估值150亿的智元机器人，需证明自身实力非“花瓶”

人形机器人正加速从“资本热”迈向“商业化”。

2025年8月12日，一年一度的世界机器人大会在北京结束。不出所料，人形机器人仍是大会焦点，智元机器人、宇树科技和松延动力持续走红，让外界感慨知名投资人朱啸虎“退早了”。

数月前，朱啸虎称看不到人形机器人的商业化路径，还表示正批量退出人形企业。

但他的观点并未浇灭资本市场热情，反而让人形赛道更火。

以朱啸虎的金沙江创投退出的松延动力和星海图为例，天眼查显示，2025年以来，松延动力完成三轮融资，星海图完成四轮融资，星海图7月最新一笔融资金额超1亿美元。

受资本追捧的不止松延动力和星海图。天眼查显示，智元创新（上海）科技有限公司成立仅两年多，已完成十一轮融资，2025年以来完成四轮，投资方有正大集团、京东集团、蓝驰创投等。综合报道称，3月B轮融资后，智元估值达150亿元。

有钱的智元开始构建投资版图。天眼查显示，智元对外投资28家企业，包括灵猴机器人、玉树智能等多个机器人产业链企业。

图片来源于天眼查

除投资外，智元在人形机器人量产和订单获取上表现亮眼。市场从智元等企业的巨额订单中，看到了人形机器人商业化落地的希望。

宇树科技创始人王兴兴在2025年世界机器人大会上表示，未来几年，全行业人形机器人出货量每年翻番有保证，若有技术突破，未来2 - 3年一年出货几十万甚至上百万台也有可能，这给人形市场打了“强心针”。

那么，在资本狂热和企业探索商业化路径的情况下，人形机器人的“花瓶”标签能撕掉吗？

01 并不缺订单

目前，市场对人形机器人质疑不断。

近日，创业黑马创始人刘文文称，“人形机器人创业者基本会失败，因为投入多且无法替代人的物理功能”。

这反映了行业的两大难题：量产落地难和商业化难。

人形机器人“一哥”优必选体现得很明显。财报显示，2024年优必选营收增长却仍亏损，且亏损已持续多年。

综合报道称，2024年优必选仅交付10台人形机器人。

但优必选不缺订单。2024年财报披露，东风柳汽将采购20台优必选工业人形机器人，2025年上半年完成；居然智家拟于2025年底前采购500台仿真人形机器人，合作期内计划销售10000台。

一个月前，优必选拿下觅亿（上海）汽车科技有限公司9051.15万元的机器人设备采购项目，刷新全球人形机器人单笔中标金额纪录。

优必选在工业场景的客户开拓和实训情况也不错，已与富士康、比亚迪等知名企业合作，其工业人形机器人Walker S系列进入全球最多工厂实训。

有诸多利好的优必选，盈利和交付能力却不佳。

有了优必选的前车之鉴，智元在商业化上努力“攻坚”。

8月11日，智元与富临精工股份有限公司达成数千万元项目合作，近百台远征A2 - W将落地富临精工工厂，这是国内首个工业领域具身机器人规模化商业签单案例。

大约两个月前，智元与宇树科技联合拿下中移（杭州）信息技术有限公司2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目，总预算约1.2亿元，智元中标采购包1，预算0.78亿元。

天眼查显示，2025年以来，智元还中标南方电网人工智能科技有限公司等多个机器人相关项目，不乏预算上千万元的项目。

图片来源于天眼查

获巨额订单的同时，智元加速量产。智元机器人合伙人、具身业务部总裁姚卯青透露，“智元线下量产机器人超2000台，预计今年出货量达数千台，已在工业制造等四大场景落地”。

对人形机器人企业来说，拿下订单只是开始，按时按量交付才是考验。

即便交付没问题，也不意味着企业能高枕无忧。松延动力董事长姜哲源表示，产量达标后，还可能面临机器人交付后可靠性差、大量返修的风险。

02 具身智能短板待补齐

尽管商业订单火爆，人形机器人仍面临“灵魂”拷问。

在2025年世界机器人大会上，王兴兴称，当前智能体机器人整机硬件够用，关键挑战是模型问题，机器人大模型临界点或在未来3 - 5年到来。

这意味着具身智能模型是智能体机器人的短板。

智元有远见，2025年一季度发布国内首个通用具身基座大模型——智元启元大模型。该模型有泛化能力，可降低具身模型使用门槛和后训练成本。

在此基础上，智元想效仿苹果打造极致体验和闭环生态。姚卯青说，“商业模式上，我们不像安卓模式。智元作为本体厂商，提供软硬件一体化、极致优化的产品，像苹果和特斯拉，希望给用户极致体验”。

智元野心不止于此。8月8日，深圳玉树智能机器人有限公司工商变更，新增股东智元，注册资本升至5263.16万元。玉树智能是A股上市公司玉禾田旗下控股公司。

消息传出后，玉禾田股价暴涨。Wind数据显示，8月8日至8月13日，玉禾田股价涨跌幅为57.31%。

图片来源于Wind

入股玉树智能前一个月，智元反向收购引发资本市场震动。7月8日晚间，上纬新材公告称，智元旗下持股平台斥资约21亿元，通过“协议转让 + 要约收购”收购公司66.99%的股份，交易完成后，智元机器人实控人邓泰华将成为上纬新材实控人。

消息发出后，wind数据显示，7月8日至8月5日，上纬新材股价从7.78元/股涨至110.48元/股，涨跌幅为1320.05%。

此外，智元通过多种方式构建垂直整合产业生态网。如与蓝思科技合作整机交付，与大丰实业联手商业化落地等，串联起具身智能“朋友圈”。

2025年智元与百事中国联合发布全球首个品牌人形机器人“百事蓝宝”，机器人在贝克汉姆见证下完成高难度交互任务，意味着人形机器人向品牌IP转型。

这些动作都指向加速商业化落地。

03 商业化急切

从智元在四足机器人的布局能看出其商业化的急切。

姚卯青透露，“四足机器人在‘灵犀’产品线有布局。它成本低、稳定性好、相对成熟，市场有个人陪伴、家庭巡逻看护等需求”。

一般来说，人形机器人企业为快速盈利，会选择四足机器人商业化。比如宇树科技盈利的关键就在于此。

不过，姚卯青表示，智元切入四足领域不是“内卷”，而是为理解市场智能化需求、获取数据反馈，为人形机器人发展提供指引，且四足和人形供应链复用，有助于关键零部件降本、提升质量和一致性。

即便如此，仍能感受到智元商业化的“急切”。

这种急切可能源于两方面：一是在资本市场融资多、宣传多，需拿出硬核成果证明自己；二是为推进IPO，加速商业化提升盈利能力是向市场证明自己的好方式。

智元的急迫可以理解，因为行业到了关键时刻。

在2025年世界机器人大会上，王兴兴称，“人形机器人行业快到‘ChatGPT时刻’，最快1 - 2年到来；未来2到5年，智能机器人技术重心是端到端的具身智能AI模型”。

同时，智元面临高端人才流失问题。

8月6日，《职场Bonus》消息称，智元机器人灵犀事业部总裁魏强、联合创始人闫维新离职，现由彭志辉轮值灵犀事业部总裁。

此外，《职场Bonus》透露，2024年下半年至今，智元离职的高端人才还有前算法总监高祎等。

当前，人形机器人发展处于上半场，技术风向多变，高端人才是关键变量。

源媒汇就高端人才流失和商业化等问题致函智元，截至发稿未获回复。

对于智元来说，在资本追捧和订单不断的喜悦中，更应思考如何通过技术创新摘掉“花瓶”帽子。

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本文来自微信公众号“源媒汇”，作者：谢春生，36氪经授权发布。

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