唯品会新财报发布，机构看好其长期投资价值

出品/联商网

撰文/和二

编辑/西泠雪

8月14日，唯品会公布2025年第二季度财报。数据显示，二季度净营收达258亿元（人民币，下同），Non - GAAP净利润为21亿元。同时，商品交易总额（GMV）为514亿元，同比增长1.7%；超级VIP（SVIP）活跃用户数同比增长15%，贡献了线上销售的52%。公司预计今年第三季度净营收在207亿元至217亿元之间，较去年同期增长约0%至5%。

唯品会董事长兼首席执行官沈亚称：“为更有效地向用户传递品牌特卖价值，团队正推进内部变革，一方面强化买手制好货能力，另一方面提升业务模式的独特性、灵活性及运营效率，以驱动业务长期可持续增长。”

从财报来看，GMV增长回正以及SVIP活跃用户数两位数增长，表明唯品会在市场端仍有较大上升空间。但一季度和二季度营收均稍有下滑，说明平台经营效率有待提高，需缩小GMV与营收之间的差距。

业务方面，第二季度，唯品会超级大牌日和超级品类日栏目的整体业绩同比增长17%，核心栏目的业绩增长为GMV回正奠定基础。此外，去年推出的“限时狂秒”和“天天低价”两个促销栏目，在吸引用户回访复购上表现良好，对增强用户“闪购”和“寻宝”体验感知度有积极作用。

财报还显示，“唯品独家”商品二季度整体业绩显著增长，NEXY.CO奈蔻等众多知名品牌的“唯品独家”商品业绩贡献占比持续提高。“唯品独家”是唯品会与知名品牌合作的差异化货品，平台借此强化差异化优势，留住高价值用户、提升复购率，备受外界关注。

同时，二季度唯品会继续扩充SVIP权益，新增53项涵盖音乐、视频及生活服务等领域的高频权益，还将多个酒旅权益升级为金卡/白金卡级别。SVIP贡献了平台超一半的线上消费，是业绩主要驱动力。预计唯品会会持续增厚会员权益，以发展和留住更多高价值用户。

今年上半年，唯品会在奢品促销上着力较多。媒体报道，其在私享特卖活动、“限时狂秒”栏目中推出的BURBERRY、Michael Kors等低折扣奢侈品牌包袋，激发了用户消费热情。财报也提到，二季度平台上Michael Kors等品牌的深度折扣商品丰富度大幅提升，有望为下半年销售带来更多可能。

零售电商业内人士认为，奢侈品特卖今夏火爆，源于消费观念变迁。新中产作为消费主力，更注重性价比，消费更理性，即便在奢侈品领域，也希望低价买好货。

另一方面，奢侈品特卖对供应链要求更高，从挖掘正品低价商品到控制供应链成本，再到有效运营管理商品，都是对平台的考验。只有建立全链条管控能力，奢侈品特卖才能实现。

现金方面，截至2025年6月30日，唯品会持有的现金及现金等价物、受限资金总额为247亿元，短期投资为30亿元。2025年上半年，通过股票回购与分红回报股东超6亿美元。充裕现金和稳健股东回报表现，有助于稳定市场信心。

整体而言，唯品会二季度业绩符合预期，不少机构对后市乐观。招商证券认为，“长期看，唯品会稳固的正品特卖心智和供应链能力支持下的平台价值将保持稳固”。中信证券表示，“尽管短期增长承压，经济刺激政策有望带来业绩催化，叠加公司积极的股东回报策略，具备长期投资价值。维持买入评级。”

不过，下半年唯品会收入能否重回增长轨道有待观察。除持续增加独家、大牌低价货品供给，平台还需在用户运营上采取更有效的举措，毕竟活跃用户规模回升才是收入持续增长的核心动力。

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