从茶到潮玩 消费者逐鹿港股

几次冲击金融市场无果的绿茶，终于要圆梦港交所了。

截至目前，绿茶集团已停止认购，IPO 达到融资认购倍数 282.11 两倍，融资认购金额为 341.51 1亿港元。绿茶集团此次全球发行 1.7 亿股，招股价格为 7.19 港币 / 股票，估计最高净集资额约为 12.1 亿港元，其中 30% 就是老股出售。

如果没有意外，绿茶就拟在 5 月 16 日本正式在港交所上市，这是今年港股迎来的又一家知名消费赛道企业。

在绿茶之前，蜜雪集团和上海阿姨已经登陆港交所，受到投资者的追捧:蜜雪集团的超额认购倍数高达 5125 倍数，刷新港股历史记录；沪上阿姨的认购倍数也接近 3400 倍，是同期上市的“最热门新股”之一。

消费者赛道迎来 IPO 热潮期间，老庙黄金、泡泡玛特、毛戈平等企业纷纷拿出亮眼的成绩单，其股价的持续上涨在资本市场掀起了投资热潮。经过去年的转型，消费行业终于迎来了强劲的复苏。在政策红利和市场情绪的多重推动下，正成为资本追逐的新出路。

消费者聚集港股

事实上，这是第三次通过港交所听到绿茶。

以前，绿茶曾经存在 2022 2008年两次通过听证会，距离上市只有一步之遥。但由于市场环境等客观因素，绿茶未能顺利登陆港交所。这一次，它赶上了“好机会”——恒生指数今年继续上涨，消费股的表现和股价的表现都是想象出来的，绿茶终于成功了。

今年港股市场有不少消费公司刷新了投资者的认知：2 月 26 当天，蜜雪集团港股公开发售正式结束，其融资认购倍数高达 5125 倍数，认购额度突破 1.77 创下港股“冻资”纪录的万亿港元。

随后，蜜雪集团股价持续上涨，截至 5 月 15 日本，蜜雪集团报道 447 港币 / 股票，而且它上市时的定价是 202.50 港币 / 股。

不仅是蜜雪集团，今年还有之前和之后上市的茶叶公司古茶，在上市之初“冷”破发的前提下逆势突破。古茶的市值 5 月 15 日已经接近 580 与上市之初相比，亿港元已翻了一番。

除餐饮企业外，潮玩企业也受到投资者的青睐。今年 1 月度上市的布鲁可在公开发售阶段获得 5999.96 双认购，上市首日更是一度高开。 80%的股价走势也保持强劲，因为最近有新产品推出的预期。

此外，大多数新股也表现良好。老店黄金、泡泡玛特、毛戈平等企业也在生成中产生了新的活力，成为消费轨道上独一无二的存在。老店黄金股价已经超过 680 港币 / 股票，泡泡玛特在“ labubu " IP 在催化下，股价从年初到现在翻了一番，毛戈平年内的涨幅也超过了年初。 80%。

未来一段时间，港股市场可能会迎来更多的消费公司:老乡鸡、八马茶业、鸣鸣繁忙、遇见小面等。已经递交给港交所，如果成功，预计今年内上市。

从政策催化到业绩支持

消费股票受欢迎的想法与政策的支持无关。

香颂资本执行董事沈萌 21 据《世纪经济报道》记者介绍，去年年底，中央经济工作会议提到，要大力提振消费，全方位扩大国内需求，实施消费专项整治，极大地刺激了消费品企业的增长预期，给消费品企业带来了消费需求。

从宏观角度来看，今年的消费市场已经稳定开放。根据商务部发布的数据，今年第一季度，社会消费品零售总额 12.47 万亿元，同比增长 增长速度比去年全年加快4.6%。 1.1 ％。其中，3 月份增长 5.9%。第一季度，居民人均消费支出同比增长 5.2%；最后消费支出带动 GDP 增长 2.8 ％。

从业绩扫描来看，部分头部企业的高增长已经显现。4 月 22 日本泡泡玛特披露，2025 年度第一季度整体收益(未经批准)比较 2024 一年一季度同比增长 165% — 170%。其中，中国收入同比增长 95% — 100%。就渠道而言，中国市场线下门店同比增长 85% — 90%，线上渠道同比增长 140% — 145%。

4 月 28 日本，老铺黄金发布 2024 年度报告还显示，在过去的一年里，老铺黄金实现了销售。 98.0 1亿元(含税)，同比增长 166%；实现净利润 14.7 亿元，同比增长 254%。在周大福、周生生表现不佳的前提下，老铺黄金逆势增长，也是市场“挑中”的关键因素。

多跑道进攻

由于消费者赴港上市潮持续升温，多人接受 21 据《世纪经济报道》采访的投资者和业内人士介绍，港股消费板块的受欢迎程度有望在短时间内在消费市场仍在增长的前提下继续。但从中长期来看，如果消费者自身的高增长消失，市场可能会回归理性。

沈萌以老店黄金和泡泡玛特为例指出，这两家公司的赛道不仅得益于有利的消费升级政策，还受到年轻人投资需求和消费能力的不断推动。“但如果业绩持续疲软，消费板块的市场热情可能会逐渐降温。”他补充道。

典型的例子是“茶第一股”奈雪茶目前的股价约为 1 港币 / 股，其 2024 每年还会有较大的损失；百果园的情况也差不多，同样也会遭受巨大的损失，股价继续承压。

这说明消费行业的投资逻辑已经趋于理性，并不是所有的公司都能赢得资本的青睐。真正的估值支持仍然取决于公司的可持续增长能力和业务基本面。

在讨论其投资策略时，一位港股投资者指出，消费者集中选择赴港上市，核心在于市场对其增长潜力的肯定。"相较于 A 港股以必需消费品为主，提供了更丰富的投资项目。“他分析说，“目前最受欢迎的两类标的:一类是具有完善供应链体系的食品工业公司，在下沉市场深度渗透；另一类是能准确捕捉年轻消费者，提供情感价值的新兴品类。"

富国基金分析认为，港股“新消费”以服务消费和情感消费为主。港股通消费指数的细分覆盖面更加均衡，非必需消费权重占比达到 68.6%，更紧密的契合 Z 几代人对个性化、体验型消费日益增长的需求趋势，准确捕捉消费升级的“时代切片”。

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