东方财富，吃起了老本

出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

头图 | AI绘图

9.24市场回暖，牛市旗手券商率先使力。

自2024年9月24日起，作为互联网经纪人，东方财富股价上涨98.35%，市值再次突破3000亿大关。

由于这一波行情吸引了不少投资者进入市场，2024年东方财富Q4的利润达到43.01亿元，环比增长82.34%，促使公司业绩开始回升。

公司2024年全年实现营业收入 116.04 亿元，同比增长 4.72%；归母净利达 96.10 亿元，同比增长 17.29%。

四月二十六日，东方财富发布季度报告，营收、归母净利润均有所增长，增长率回升30% 。

但是，这并不能掩盖东方财富的核心问题。

第一，“一本万利”遇见天花板

东方财富的商业模式作为互联网经纪人，可谓“一本万利”。因此，因为因特网业务的边际成本很低，也就是说，新用户的服务成本接近于零。

与大多数行业不同，东方财富的两大核心业务证券经纪人和基金销售基本上都是“现金结算”，基本没有账期。同时，东方财富仍然是一种轻资产运营的方式，不依靠线下销售部门获得客户，没有实物产品和库存。

除IT研发、员工工资、办公用品等外，公司的运营成本、费用基本不大。

因此，我们可以看到，东方财富的净利率高达82.81%，远远超过贵州茅台的净利率52.27%，传统券商的净利率为30%。

这么好的生意。2015年公司通过固定收购牌照后，开始爆发式增长，但2022年后也遇到了天花板。

2014年至2021年，东方财富营业总收入从6.1亿元增长至130.9亿元，年化复合增长率为54.9%，高于行业年化复合增长率的24.8%。与此同时，东方财富归母净利润从1.7亿元增长至85.5亿元，年化复合增长率为75.7%，明显高于行业整体增长率的21%。

2022年以后，由于疫情加剧，a股交易规模萎缩，东方财富利润和归母净利润增速也开始下降，回归行业平均水平。

显然，东方财富在东方财富、田甜基金网、股吧等积累的流量池转换后，再叠加市场走势低迷，很难说东方财富的高增长。

第二，流量是个问题

当前，东方财富最大的问题，就是获得新的流量。

流量逐渐向短视频转移，一些传统金融平台的流量被分流。特别是在疫情期间，大量用户进入Tiktok开始学习金融相关知识。根据《2024Tiktok金融内容生态报告》，Tiktok拥有2亿金融客户、4000万创作者和2万家机构。

东方财富也进入了Tiktok平台。虽然他们有200万粉丝，但他们没有成为头部KOL。只有APP的下载地址，私域运营、直播等流量转化率不够。

现阶段，很多投资者纷纷入驻Tiktok频道，通过直播引流。在短视频时代，东方财富的相关动作很少，很难与这些相对较卷的投资作斗争。

同时，东方财富也面临着竞争的加剧。

传统券商开始互联网化，与阿里、腾讯、字节、小红书等大型流量厂商合作。特别是支付宝的“快速开户”功能，给国鑫证券、国投证券、中信建投证券、兴业证券等券商带来了巨大的增量。

传统券商抢新流量，导入自己的券商APP运营，对东方财富威胁不大。毕竟东方财富在数据、信息、社区成熟度等内容营销上还是有优势的。

要知道，流量巨大的互联网公司，面对利润率高、资产轻的金融模式，怎么能不感动呢？但是所有的互联网公司都想涉足金融行业。

而且可以获得牌照的因特网公司，将成为东方财富最大的威胁，即基金销售业务。

蚂蚁财富在非货基金和权益基金的保留规模远远超过招商银行和田甜基金，因为支持超过7亿月活用户的支付宝。2024年，权益基金保持规模的差距仍在进一步扩大，规模接近蚂蚁财富。

而且东方财富的每日基金受到市场成交量较低的影响，活跃人数下降。

与2022年相比，2023年每日基金每日活跃浏览用户数量为147.7万，比2022年减少30.9%，比2021年减少53.1%，与2018年持平。

与2022年相比，交易日平均活跃浏览用户数为187.8万，比2022年减少31.2%，比2021年减少52.4%，略高于2018年。

受基金降费、权益类基金保有规模下降的影响，2024年田甜基金营业收入28.53亿元，净利润1.51亿元；2023年营业收入36.37亿元，净利润2.08亿元，各自同比下降21.56%、27.4%。

所以，我们可以看到，没有市场的支持，蚂蚁基金又掌握了流量，从2021年开始，公司的金融电子商务业务(基金销售)找不到突破口，收入连年下降，从2021年的50.73亿下降到28.41亿。

值得注意的是，东方财富在2021年对管理层进行了调整，培养了一支年轻的队伍，80后少帅郑立坤成为了公司的总经理。

妙投认为，在流量变化的时代，以郑立坤为代表的新一代管理层并没有抓住新时代的机遇，给东方财富带来了新的流量密码。

写在最后

东方财富作为一家互联网经纪公司，商业模式非常出色，现在的短板还在增长，本质还是流量。

伴随着9.24市场的复苏，东方财富的流量也将再次上升，业绩也将开始增长。2025年，公司实现归母净利润27.15亿元，同比增长38.96%，这也是资本青睐的原因。

换了管理层之后，东方财富近年来没有抓住新的流量密码，似乎已经平躺下来，越来越像传统经纪人。

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