一年10倍股价的泡泡玛特，哪些基金主管抓住了？

5月6日，今年五一假期消费数据再创新高，商务部统计显示，全国重点零售和餐饮业假期销售额同比增长6.3%。其中，新的消费场景展现出强大的活力。以音乐会、漫展为代表的“票根经济”、泡泡玛特、卡游等“稻谷经济”、老铺金、毛戈平推动新国潮，更是眼花缭乱。

从企业基本面到投资，这类消费板块的变化都有明显的转变：

首先，我们来看看上市公司的表现。根据过去一季度报告，31家上市白酒公司中，有12家下滑，其中白酒公司占大多数。金种子酒净利润同比下降3.2倍，白酒净利润下降30%以上，如酒鬼酒、洋河股份、舍得酒业等。

另一方面，2025年第一季度泡泡玛特的整体收入(未经批准)较2024年第一季度同比增长165%至170%，美洲收入增长9倍，欧洲收入增长6倍。

体现在股价上，截至4月28日，泡泡玛特盘中涨幅超过13%，创下195港元历史新高。到5月2日，它已经收到了197港元。与去年2月5日的16.75港元低点相比，泡泡玛特的最大涨幅已经超过10倍。从今年开始，该股的涨幅也达到了120%。

老店黄金在一年内创造了10倍的大幅增长，老店黄金也是新消费的代表企业。难怪有市场参与者调侃:一代人的消费(白酒等。)继续下去，另一代人的消费也上去了。

基金经理自然不会错过这个投资热点。“情感价值消费的比例更高。基金主管需要接受新事物，了解和理解年轻人的爱好，才能把握消费趋势的变化。”一些基金经理表示，即使他们不理解这种新的消费类型，如果他们足够尊重事实和数据，他们也不应该错过泡泡玛特等新消费股的这波涨幅。

长城港股通价值首选基金主管曲少杰直言，一代人有一代人的“茅台”。创新和新事物是永恒的主题。新消费将继续演变。如果新消费是固定的，就会变成旧消费，消费创新将继续存在于市场上。

182只基金重仓泡玛特

卖家可以承担多少市值？

上市4年多来，泡泡玛特目前的市值已达2600亿港元。泡泡玛特上市仅半年后，在2021年第二季度进入基金经理的重仓股中，截至今年第一季度末，只有7只公募重仓基金上涨至182只，总市值从2.22亿元上涨至87.8亿元。

尤其是2024年以来，公募基金重仓泡沫玛特的市值在三个季度翻了一番。除了股票上涨，重仓基金数量的增加也是主要原因。

从业绩来看，重仓泡泡玛特的基金表现不错。今年前四个月，长城港股通价值优化、富国全球消费优化、银华优质消费股等基金、永胜新兴消费智能选择等涨幅超过或接近20%。

长城港股通价值优先于2023年第一季度重仓股买入泡泡玛特，中间是调整仓位，但始终持有从20港元到近200港元的股份，这意味着该基金经历了泡泡玛特的10倍增长。

粗略观察了2024年第一季度和今年第一季度重仓泡泡玛特的基金，包括景顺长城品质常青混合、富国消费优选30只股票、富国沪港深行业优选灵活配置混合、中欧互联网混合等基金，享受了泡泡玛特本轮的上涨。

潮玩进入IP时代，告别了“卷”

泡泡玛特被公开发行认可，成为新的消费代表，这反映了产业升级时代的变化。

长城港股通价值首选基金主管曲少杰表示，中国是一个生产大国，过去竞争性价比，现在进入质量和内涵比较的阶段。这是一种相对先进的商业方式。如今，我们可以看到，中国出现了许多新的消费代表企业，不仅受到中国年轻人的喜爱，也受到海外客户的热烈追捧。这样的新消费目标非常罕见，值得关注和乐观。

在曲少杰看来，这些新消费公司经历了从被质疑到逐渐被认可，再到近两年被热情追捧的过程，用实力一步步证明了自己的IP运营能力和文化价值。

“这一代年轻人有很大的消费潜力，更喜欢稻谷经济等新消费。事实上，新消费是在旧消费形式的基础上，融入一些创新因素，更加注重IP化。”长城港股通价值首选基金主管曲少杰指出，这种IP消费的情绪占比明显更高，年轻人的品牌忠诚度也很高。因此，消费品的IP运营越来越重要。

IP充满活力。这也是很多机构投资者的共识。有人指出，客户一旦认可了某个IP，就会愿意购买衣服、帽子等IP衍生产品，既满足了情感价值，又认可了一个价值观。

值得注意的是，不仅消费基金主管喜欢泡泡玛特，而且科技出身的基金主管也喜欢泡泡玛特。

2024年初，景顺长城基金主管农冰重仓泡泡玛特。他在接受财联社记者采访时表示，买潮玩品牌并不是因为新消费。他认为泡泡玛特本质上是一家拥有自己IP的企业，符合TMT投资中容易被忽视的M（media）领域。

从农冰立的角度来看，在悦己的消费趋势下，内容导向和具有媒体属性的企业会呈现非线性增长，其业绩很可能会超出预期。

重仓泡泡玛特并非全部都是年轻基金主管，基金主管如何挖掘年轻人消费的新趋势？

曲少杰说，一方面，他经常做草根调查，去一线观察这些新消费企业商店的人流、来往顾客的特点等。与此同时，他承认自己会购买，更能接受新的消费，也承认消费趋势在变化；另一方面，尊重事实和数据。从财务报告来看，可以清楚地看到，相关企业的利润和利润都在不断提高，毛利率也很高。因此，他能够在比较早的时候布局投资。

曲少杰还强调，创新和新事物是永恒的主题。新的消费将继续演变。如果新的消费是固定的，它将成为旧的消费，消费的创新将继续存在于市场上。如果基金主管的思维是固化的，很难发现和把握这些新的变化，投资也会落后。

什么时候卖？有些基金主管需要尊重客观数据

面对股价高达200港元，泡泡玛特的股价是不是太贵了？这一轮新消费会不会重复上一轮白酒等消费的覆辙？这是投资者关心的问题。

基金主管如何看待未来形势？华南某基金经理表示，暂时没有主动减持计划。自2024年以来，由于个股市值上涨，虽然有减持行为，但单一持仓资金占基金的10%以上后被动出售。

上述基金主管认为，新消费公司的主要原因是IP属性的加强和海外市场的增长潜力。“我们应该尊重企业发展的客观数据。”

“从目前来看，潮玩行业暂时看不到天花板。”一些基金经理表示，新消费将保持蓬勃发展的趋势。比如泡泡玛特的创新能力特别强。作为一家IP公司，它甚至在北京开了一个泡泡玛特主题公园，还开了小野等IP店，卖衣服、裤子、帽子、包包，包括大娃、中娃、积木，随时都在创新。

泡泡玛特不仅受到国内年轻人的喜爱，也受到海外客户的热烈追捧。自2018年以来，泡泡玛特已经开始全球化布局。目前已在韩国、日本、新加坡等多个海外国家和地区落户。流行歌手蕾哈娜、海外KOLLisa，以及泰国皇室公主等爆红推动下，海外设计师提供的多元化角度，海外客户也同样买单。

国鑫证券在研究报告中表示，这些新消费企业具有两个核心特征:一是人无我有的差异化产品特征，无论是老铺黄金创造的古代法国黄金热潮、毛戈平的“东方美学”美容理念，还是泡泡玛特和布鲁可在独特IP粘附下的情感价值媒介；二是符合消费者需求的市场定位，符合当前消费者心理变化的趋势。