超过100亿的特步国际收入，丁水波长女接任CFO

出品/时代财经

作者/周嘉宝

经过对K·SWISS和帕拉丁业务的战略剥离，特步发布了“瘦身”后的第一份年度报告。

特步国际(01368)3月18日.HK）根据2024年的财务报告数据，截至去年12月31日，特步国际收入同比增长6.5%至135.78亿元；经营溢利同比增长9.3%至19.66亿元；企业毛利率从2023年的41.8%提高到43.2%；净利率创历史新高，比去年同期增长20.2%至12.38亿元，净利率为9.1%。

特步集团主席丁水波在2021年为特步设定了“五五计划”的目标，计划到2025年，特步主品牌实现营业收入200亿元的目标。今年是这个计划的最后一年。

然而，消费市场仍然复杂多变。对于公司管理层来说，无论是特步主品牌的DTC转型，还是索康尼的培养，都不容易，新一轮的增长挑战如约而至。

正在这个时候，年轻的“90后”经理站在舞台前。

随着业绩的发布，是一个重要的人事调整公告。公告称，原特步国际首席财务官杨鹭彬辞职，并任命为公司执行董事。特步集团主席丁水波长女丁利智担任特步国际首席财务官。

索康尼的收入已经超过10亿元，超越主品牌的毛利率

丁水波赌对了。

2019年，特步正式开启品牌多元化之路，标志着特步国际收购K·SWISS和帕拉丁业务，并与索康尼和迈乐的总公司Wolverine建立合资企业。

丁水波在2022年特步国际业绩发布会上表示，特步和索康尼在消费群体、产品价格和市场水平上的差异和互补愿景逐渐成为现实。

在2024年北京马拉松和2024年上海马拉松比赛中，索康尼的着装率都超过了10%。在2024年，索康尼的年收入也超过了10亿元，成为特步集团收入增长率最高的品牌。

根据特步国际财务报告，索康尼和迈乐在2024年的专业运动分公司收入同比增长57.2%至12.50亿元。从2020年到2024年，该分公司的复合增长率超过100%。在主席的报告中，丁水波透露:“(2024年)索康尼的零售流量增长了60%以上。”

索康尼的收入表现也在不断提高。根据财务报告，索康尼和迈乐的专业运动分支机构的业务溢价从2023年的840万元增加到2024年的7820万元；毛利率也从去年的40.0%提高到2024年的57.2%。超过特步品牌所在大众体育分支机构41.8%的毛利率。

特步集团的“重仓”与索康尼的亮眼表现有关。

2021年底，索康尼在mainlandChina只有44家自营店，到2024年底，索康尼在mainlandChina拥有145家门店。去年9月，该品牌世界上第一家概念店也落户深圳万象城。

就品牌资源投入而言，特步集团对索康尼也不吝啬。

一方面，他们为索康尼签下了许多国际长跑运动员的合同。另一方面，索康尼也向流量学生抛出了橄榄枝。去年7月，索康尼正式宣布彭于晏玉妍为品牌代言人。同年，索康尼还正式宣布，曾舜曦和周邈然是索康尼千禧系列和校园系列的代言人。

现在索康尼的利润比例还没有超过公司总收入的10%，特步集团对索康尼的投入还在进一步增加。

特步集团于2025年2月发布了一项约10亿港元的再融资计划，其重要用途包括加强索康尼的品牌推广和产品组合。

在2024年的财务报告中，特步集团表示，随着索康尼对中国经营规模的不断扩大，将进一步推进其品牌战略，并将继续推出能够提升其形象的旗舰店和概念店，以配合其服装和生活休闲产品矩阵的发展。

主要品牌增速放缓，DTC转型加码

与索康尼的高增长表现不同，超过百亿收入门槛的特步主品牌正在放缓。

财务报告显示，2024年，特步主品牌所在大众体育分公司的收入为123.27亿元，同比增长3.2%。从2021年到2023年，大众体育分公司的同比增长分别为24.5%、25.9%和7.4%。

2022年，特步主品牌的营收规模首次超过100亿元。然而，中国体育市场的竞争尤为激烈。特步主品牌不仅面临安踏、李宁、361度等老对手的挑衅，还面临耐克、在库存策略下，Adidas等国际品牌的夹攻。

对于成熟品牌来说，特步收入增速的放缓也是意料之中的。和很多零售企业的选择一样，随着交易环境不确定性的增加，特步主品牌逐渐从规模转变为盈利。

其中一个表现就是特步品牌的线下门店规模正在缩小。截至2024年底，mainlandChina和海外共有6382家特步成人店，mainlandChina共有1584家特步儿童店，店铺数量较2023年底有所减少。

对百亿规模不满意，想要更上一层楼的特步，专注于DTC方式转型的机会。

在2025年2月的再融资行动中，特步的另一个重要目的是加强对特步品牌的DTC转型投资。根据公告，特步计划通过加强直销策略，逐步向退休经销商收回分销权，提高客户品牌忠诚度，提高运营效率，促进品牌升级，逐步向退休经销商收回分销权。

在DTC模式下，中间商、批发商和经销商带走的利润份额减少，企业可以获得更多的中间利润。从长远来看，随着DTC业务比例的增加，公司的利润和毛利率可能会得到积极的反映。此外，DTC模式已经成为运动行业的主流，因为它可以高效地与消费者联系，增强品牌在终端市场的竞争力。

来自国际品牌Nike、Adidas、lululemon，当地品牌安踏是这种模式的支持者。安踏集团旗下的FILA通过DTC转型成为上市公司多年的“现金奶牛”。

然而，成功的DTC转型并不容易。比如在这种模式下，公司的库存压力会因为经销商的减少而增加，公司一般会大大加强供应链基础设施和线下直销渠道的投入，这会给公司带来很大的成本增长和业务挑战。

3月18日，时代财经向特步集团发送采访提纲，关于特步主品牌DTC转型的具体措施和增长预期。特步方面表示:“相关问题以公告内容为准，目前没有额外信息可以补充。”

2025年是丁水波“五五”布局的最后一年，但距离“特步主品牌收入目标200亿元，四个新品牌收入目标40亿元”还有很长的路要走。

从现在的进度来看，丁水波很可能会食言，但是二代经营者已经接力了。

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