日元汇率变动，日韩股市大跳水。

日元，牵一发而动全身！

今年下半年，日元成为全球市场的一个非常重要的变数。近日，美元对日元继续下跌。今天早盘开盘后，美元对日元从156跌至150周边。可以说，日元最近的增值非常明显，在一定程度上抑制了美元的走强势头。那么，日元的走势是什么呢？

根据今天发布的数据，东京核心CPI在11月份同比增长2.2%，高于去年同期的1.8%，也高于市场预期的2%。由于食品价格也提高了通货膨胀率，整体通货膨胀率加快了2.6%。这个数据可能会让市场参与者继续预测日本央行下个月会加息。这也许是日元上涨的重要原因。

值得注意的是，日元上涨后，日韩股市今日早盘大幅跳水。其中，韩国综合指数下跌至2%，日经指数下跌近1%。

日元大涨

今天上午，亚太市场开盘，美元对日元直接暴跌，跌幅一度扩大至8000点以上。最近，美元对日元持续走强，从156跌至150.1周边。

与此同时，非美货币也大幅反弹，美元指数终于开始下跌，并在开盘时一度跌破106关口。

由于日本政府减少了能源补贴，东京的通货膨胀水平开始加快。据周五数据显示，东京核心CPI在11月份同比增长2.2%，高于去年同期的1.8%，也高于市场预期的2%。另外，食品价格也提高了通货膨胀率，整体通货膨胀率提高到2.6%。这个数字可能会让市场参与者预测日本央行下个月会加息。

与此同时，NHK新闻指出，日本10月份反映企业生产活动的工业生产指数为104.3，2020年为100，环比增长3%。连续两个月上涨，经济产业省将企业生产活动的基本评价保持在“上下”。根据日本总务省的数据，10月份全国失业率为2.5%，比上月下降0.1％。

日本央行行长植田和男多次表示，如果经济表现符合央行的预期，贷款成本将会增加。CPI信息是日本央行在12月大会前的最后一份通货膨胀报告。上个星期，植田和男表示无法预测大会的结果，暗示下一次大会是否会加息进行现场讨论。根据摩根大通分析师的估计，日本央行将于2025年4月和10月加息。到2025年底，政策利率将提高到1.0%。2026年，日本央行有可能两次加息至1.5%。

趋势预期和影响

目前，国际市场交易员预测，美国和日本国债利率之间的差距将在下个月收窄，这将推高日元汇率。一些战略家表示，日元有进一步上涨的空间，预计日本加息和美元降息的概率将超过60%，因为一夜之间的掉期指数估计。

除日本央行加息的预期外，还有日本经济向好的预期。上周，石破政府公布了促进经济增长、克服高价给居民带来的压力的新一轮经济刺激计划。主要措施包括提供补贴，抑制能源成本上升，向低收入家庭支付现金，提高免税工资门槛，增加居民可支配收入。新增财政支出为21.9万亿日元，加上私营部门的投入，总计划规模将达到39万亿日元。作为经济刺激计划的财政资金来源，政府将在下周召开的国会特别会议上提交2024财年的额外预算提案，并努力在年底前获得批准。这个巨大的经济刺激计划主要包括三个核心内容:一是促进经济增长，投资约19.1万亿日元；二是应对高价，投资约12.7万亿日元；第三，总共7.2万亿日元，让人民安心，保障人民安全。

由于中国和亚洲其他地区半导体制造设备出口强劲增长，以及对美国医疗用品出口的支持，日本10月份出口同比增长3.1%，超过预期的1%。具体而言，半导体制造设备出口增长了1.5%(比9月份减少7.3%)，其中半导体制造设备出口增长了三分之一。进口商略有增长0.4%，贸易逆差扩大至4612亿日元(29.8亿美元)。这些数据表明，尽管日元兑美元比去年同期增值2%，但出口仍在增长，表明外需或第四季度有所回升。

据高盛报道，在2025年春季的薪酬谈判中，基本薪酬增长率将保持在3%～3.5%，略低于2024年的3.6%，但仍保持领先水平，说明一份好工资有利于引导通胀预期。－已经出现了价格螺旋。日本经济已经跨越了可持续通货膨胀的关口。在2025年，工资价格之间的良性循环可能会持续。高盛报告预测，2025年日本经济将加速复苏，GDP的具体增长率和名义增长率将分别达到1.2%(略高于0.7%的潜在增长率)和3.4%(是2013-2019年平均水平的1.6%以上)。

目前的问题是，如果日元继续增值，是否会再次造成套息平仓？根据中国银行的数据，受美日央行货币政策走势的共同影响，日元套利交易的边际变化表明，日本海外证券投资和日元融资规模略有下降，套利交易将在中期受到抑制；周度指标显示，日元对美元期货衍生品相关的投机性净空头头寸正在积累，短期内可能会维持这一趋势。截至11月19日当周，CME日元对美元期货和期权头寸为净空头5795张，自9月中旬多头峰值16166张以来，已迅速下降至临界点，转为空头头寸。