蔚来还能撑得住吗？

蔚来仍然陷入了亏损的泥潭。

11月20日，蔚来发布了第三季度财务报告。其中，经营亏损进一步扩大至52.378亿元，这意味着蔚来第四季度的经营亏损超过了 50 四季度累计亏损达到1亿元，达到224亿元。

从财务报告的基本面来看，蔚来的收入、毛利率、自由现金流等数据逐渐好转，亏损加剧的背后是蔚来从未收敛的费用。

据李斌介绍，蔚来将于下月推出第一款萤火虫品牌产品，并将在明年有两款乐道产品。 suv 产品发布，蔚来品牌也将迎来平台转型，在多重布局下，蔚来能撑得住吗？

损失仍在继续

蔚来第三季度实现营收186.74亿元，环比增长7%，这主要是由于汽车销量的增长。

第三季度，蔚来共交付61855 车辆，其中蔚来品牌奉献 61023 车辆，乐道交付832辆。考虑到乐道首款产品 L60 季末发布，还没有给第三季度的交付带来太多的贡献。

从九月份开始，乐道品牌开始计入蔚来交付。

自今年 5 从每月交付突破2万元开始，蔚来基本处于稳定交付状态。但从最新的月度交付性能来看，蔚来品牌车型只交付新车。 16657 车辆，对此李斌表示，蔚来产品在 9 月和 10 由于蔚来收回了促销政策权益(约15,000)，月度下降。

政策调整在一定程度上影响了交付，但毛利率也提高了。第三季度，蔚来的整体毛利率提高到10.7%，汽车毛利率提高到13.1%，这是近年来的最高水平。

与其它新力量汽车企业相比，理想的整体毛利率为 最近一季度，小鹏的整体毛利率也达到了21.5%。 15.3%，蔚来的毛利率仍有很大的提升空间。

可以看出，即使没有新产品发布，威来品牌依然可以保持一定的竞争力，保持销量处于稳定水平，但不可忽视的是，威来的亏损还在继续，花钱的速度跟不上赚钱的速度。

从支出项目来看，第三季度销售额、一般和行政费用为41.09亿元，同比增长13.8%，同比增长9.3%，比市场预测高出约2亿元。蔚来解释说，成本的增加主要是因为乐道品牌的门店增加和营销投入的增加。

不仅如此，李斌还表示，这部分费用将在四季度增加，其计划目前正在进行。 190 在多家乐道店的基础上，到今年年底再开大概就可以了。 110 家庭，预计到明年第一季度，资本支出将随着店铺扩张的缓解而回归合理水平。

此外，在R&D费用方面，蔚来也是新力量中最高的，没有任何收敛势头。第三季度，蔚来的R&D费用为33.19亿元，同比增长9.2%。李斌说，R&D仍将每季度进行。 30 投资1亿元的规模。

截至今年 9 月末，威来现金和现金等价物、有限现金、短期投资或长期定期存款的余额约为 422 一亿元，家中余粮依然充足。

值得注意的是，蔚来的长短期和应付规模(累计404亿元)与蔚来的现金储备相当。蔚来应该如何在多品牌、多业务的规划下坚持？

多个品牌并行，蔚来能支撑吗？

第一，资金流入。蔚来宣布，今年九月获得老股东 33 1亿元增资认购。这是继阿联酋阿布扎比投资机构CYVN去年两次对蔚来进行战略投资(共33亿美元)后再次引入资金。

同时，推动产品快速增长，回笼资金。蔚来给出了迄今为止最高的季度交付指导。预计第四季度交付7.2万台至7.5万台，同比增长43.9%至49.9%。；预期收入在196.8亿元至203.8亿元之间，同比增长15%至19.2%。这意味着蔚来在未来两个月的平均交货需求将达到。 2.5 万台以上。

当然，这是基于双品牌战略，乐道承担了很大的负担。李斌给出的预期是， “12 月上 1 万台、2025年 3 每月实现单月交付 2 万台” 。

根据乐道汽车总裁艾铁成在广州车展上的消息，乐道L60的订单已积压到明年第一季度，生产计划已安排到2025年第一季度。

根据最新的交付数据，乐道首个完整的月份只交付新车。 4319 车辆，产能爬得慢。对此，李斌解释说，乐道采用了全新的电子电气架构，并采用了。 900V 高压力平台，影响电池、电机等部件的生产效率。

一方面需要提高产能，乐道的毛利率也需要同步提高。蔚来 CFO 曲玉表示，由于还处于生产初期，加上上市初期给出的用户权益较多，乐道 L60 年度毛利率仅为个位水平。

2025年，随着产能和交付量的逐步提高， 年度乐道毛利率的标准目标是 10%，叠加成本结构调整和其他价格较高的车型推出，蔚来为乐道品牌设定的毛利率目标是逐步实现 15%。

根据蔚来的说法，乐道明年将会有 2 款 SUV，大五座和六七座分别相当于理想。 L7 和 L8，但是价格会比理想的要好。 L7/8 更加有竞争力。届时，蔚来与理想再次相遇。

对蔚来品牌而言，李斌表示，明年产品将陆续切入新平台，第一辆车是 ET9，随后将推出其它新产品和旧产品的更换，计划 2025 年则会以 15% 以逐步提高毛利为基础，提高目标 20%。

另外，在财务报告电话会议上，李斌透露将于下个月举行。 NIO DAY 第三品牌“firefly萤火虫”上发布了第一款车型，并于于 2025 交付将于2008年上半年开始。

据报道，Firefly萤火虫定位于高端汽车市场，类似于宝马集团 MINI 品牌，第一款车型或将搭载地平线征程。 5 安徽滁州经济开发区第四工厂将生产芯片。

值得注意的是，乐道和firefly萤火虫两大子品牌不仅承担了上量任务，而且是蔚来接下来在全球市场扩张的核心车型。

蔚来正在开拓欧洲以外的市场。今年10月，蔚来宣布将在中东和北非正式开拓市场，并计划在2024年第四季度全系统进入阿联酋市场。11月，蔚来宣布将在阿塞拜疆正式开拓市场，并将于2025年第二季度开放产品交付。

可以看出，蔚来正在迅速扩大业务。无论是产品战略层的铺设，还是进入海外市场的节奏，蔚来都在努力做出更多的努力。预计从2025年开始，三个品牌将迎来强劲的产品周期。

"蔚来有信心在明年实现。 100% 销售增长”、“蔚来会以 2026 李斌在财务报告电话会议上作出了承诺，这也是李斌第三次修改盈利时间表，以年度盈利为目标。

但需要思考的是，蔚来如何稳步转换平台，防止阵痛期？蔚来应该如何控制多个子品牌成长阶段的成本支出？多品牌多车型如何在竞争中形成合力，通过规模分摊成本？以及面对海外市场的不确定性，蔚来的风险承受能力有多高？

蔚来手中握着太多的牌，但是牌多并不是获胜的根本，如何打出王炸的效果，才是关键。

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