杉杉续集，要“翻车”？

谁也没想到，曾两次跨界27年未亏损的杉杉股份，如今已走到悬崖边。

11月18日，宁波杉杉股份有限公司(以下简称杉杉股份有限公司)发布董事长、副董事长变更公告，宣布周婷担任公司董事长。此外，在此之前，周婷已经接管了杉杉控股和杉杉集团董事长。郑驹辞去董事长后，将担任庄巍的副董事长。

毫无疑问，杉杉股份的人事调整无疑成为金融市场和商圈的重磅新闻。也许许多投资者仍然记得。去年2月，中国著名企业家郑永刚因病去世，100亿杉杉王国与前妻生下的“90后”郑驹接手。

但就在一个月后，“80后”后妈周婷出现在杉杉股份的临时股东大会上，称基于继承关系，她应该成为杉杉股份的实际控制人。4月，周婷带着三名未成年子女起诉郑驹，并向法院申请冻结郑永刚持有的宁波青刚51%的股份。宁波青刚是杉杉股份的间接控股股东。

简而言之，郑驹在第一轮就成功获得了帅位。而且现在看来，周婷在第二轮成功上位。

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有趣的是，资本市场仍然对这次教练更换后的未来寄予希望。公告当天，杉杉股份开盘仅5分钟就有强势涨停。11月19日，杉杉股份再次上涨7.33%，自2020年6月22日起释放历史数量。考虑到杉杉股份目前处于相对较低的地区，不排除资金短期炒作或自救。

郑驹让位可能与杉杉的整体表现持续下滑密切相关。事实上，在过去的一年里，郑驹做了一些努力。2023年9月，杉杉股份计划以14.07亿元的价格收购 LG CHEM, LTD.其SP业务及相关资产位于中国大陆、韩国和越南。

同月，杉杉股份计划投资不超过12.80亿欧元建设年产10万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目；并继续与上游公司合作，与产业链上游公司签订深度石油焦点战略合作协议，加大与头部客户的R&D合作，如高端快速充电、硅基负极和硬碳。

十二月份，计划在扬州建设一个高档显示偏光片生产线项目，不超过60亿元；杉金光电试生产世界上最大的115寸偏光片。

半年报显示，2024年上半年，杉杉股份规模较大(包括TFT)-LCD 电视机/显示屏/笔记本电脑)偏光片的出货面积始终保持世界第一。；LCD电视偏光片业务、LCD显示器偏光片业务的市场份额均位居世界第一。

此外，宁波动工年产4万吨硅基负极材料一体化项目，预计2024年底投产。永杉锂业年产4.50万吨锂盐项目二期也于去年开工，今年下半年将投产。

但是杉杉股份的危机其实早就开始了，不能把这顶帽子扣在郑驹的头上，但是他的确没能在接任的一年多时间里扭转局面。

根据杉杉股份的财务报告，自2021年杉杉股份获得净利润33.4亿元历史记录以来，其业绩开始迅速下滑。2022年和2023年净利润同比呈现两位数下降。2024年第三季度，杉杉股份收入132.84亿元，同比下降9.69%；同比下降98.07%，净利润为2321.29万元。

房子一夜之间漏水。2024年9月，“杉杉”上市公司永杉锂业19.79%的股权因控股股东3.6亿元债务逾期被冻结。11月1日，上述股份被司法拍卖，福建富豪吴华新的永荣制胜拍卖股份成为公司新的控股股东。

换言之，去年郑驹在锂业上的努力，因为“易主”竹篮打水一场空。

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坏消息接踵而至。十一月五日，杉杉股份宣布，其控股股东和一致行动人累计冻结持股5.21亿股。在11月19日收盘价10.10元/股的基础上，冻结的股票市值超过50亿元。这次司法冻结后，杉杉集团持有的杉杉股份已经存在90%的股份上下冻结或标记。如果这些股份将来被司法处置，集团将有失去控制权的风险。。

不仅如此，杉杉集团近期还发生了12起重大诉讼，其中涉及的原因包括买卖、金融贷款纠纷等。，总涉及金额达到18.35亿元。

杉杉股份在管理和内部控制方面也存在许多问题。杉杉股份及其控股股东杉杉控股及相关责任人因违法行为受到上海证券交易所的纪律处分。处分对象包括时任董事长郑驹、时任董事、副总经理李凤凤、时任财务总监李克勤、时任董事会秘书陈莹等。

简而言之，如今的“杉杉”是一个烫手山芋。所以，周婷接任后能不能出现奇迹，让杉杉摆脱困境？

不难想象，周婷提高杉杉股份业绩的第一步是降低成本。降低成本最常见的方法是裁员、降薪、控制原材料、管理成本等阶段。我相信只要你认真去做，你一定会有所成就。但是对于“杉杉”面临的困境，降低成本的好处无疑是九根牛一毛。

提高效率不容易。由于锂电池业务的易手，杉杉失去了热门跑道。从长远来看，如果你失去了锂电池业务，杉杉的想象力至少会减少一半。

今天的杉杉股份相当于靠偏光片“一条腿”。今年4月10日，杉杉股份在投资者互动平台上表示，下游面板价格仍处于行业周期低位，偏光片整体价格与2023年底相差不大。随着产能的逐步清理和上游原材料和石墨加工价格的停止下跌和企稳，预计2024年负极价格进一步下跌的空间较小。

7月11日，杉杉股份在回答投资者提问时表示，公司根据市场情况适当调整经营策略，偏光片业务整体保持稳定发展。2024年上半年，有机发光二极管使用偏光片产品实现稳定供应。

说白了，如果偏光片的销量没有得到很大的提升，即使换了帅，杉杉股份的危机也无法消除，甚至可能真的“翻车”。

在这里，可能只剩下一件有想象力和可操作性的事情，那就是重组。这可能是短期内快速解决杉杉困境的最好方法，也可以让杉杉股权在资本市场再次充满想象力。但如果是这样的话，杉杉系的老一辈企业家不知道自己是什么感受。

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本文来源于微信微信官方账号“日常资本论”，作者：白开水探索，36氪经授权发布。

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