美股牛市上涨近两年后还能走多远？

如果三件事没有出错，目前的牛市将会持续到第三个生日。

除了最看涨的华尔街投资者外，这一轮美股牛市即将迎来两岁生日，这一轮上涨超出了所有人的预期。

根据FactSet的数据，自2022年10月12日标普500指数触及3577.03点熊市收盘低点以来，已上涨60%以上，上涨速度超出了许多专业人士的预期，华尔街投资银行不得不多次上涨该指数的年终目标点。

在过去的三个月里，美国股市的崛起变得崎岖不平。根据FactSet的数据，在8月5日全球股市持续下跌的那一天，VIX恐慌指数一度上升到2020年3月至今的最高水平。随着股市的反弹，VIX恐慌指数迅速下跌。类似的暴跌也发生在9月的第一周，但下跌也吸引了寻找逢低买入机会的投资者。

之后，标准普尔500指数创下了90年代末至今表现最好的前三个季度。如果上升趋势能够持续到12月底，这将是标准普尔500指数连续第二年达到或超过20%，这是该指数自1998年以来首次实现这一里程碑。

然而，美股近期上涨面临的潜在风险大幅上升。首先，与历史水平相比，美股目前的估值处于较高水平，仅略低于2021年底的上一个峰值。

第二，地缘政治风险再次上升，以色列与伊朗之间的新一轮矛盾推高了原油价格，股票投资者逐渐变得紧张起来。

第三，随着第三季度财务报告季的开始，投资者可能会对微软和其他人工智能相关公司的财务报告更加挑剔。他们希望看到这些企业投资人工智能需要多长时间才能获得回报的线索。虽然英伟达8月份发布的第二季度报告很强，但仍然不足以提高股价。

最后，11月5日的美国总统选举可能会导致股市波动，许多交易者都在对自己的投资组合进行套期保值。

因为这些不确定性，很多投资者都在寻找下一步股市走势的指引。

Ned Davis Research的分析师团队对这一问题进行了深入的研究，他们讨论了美股牛市在两岁生日之后的表现。

分析人士发现，自第二次世界大战结束以来，至少有12个牛市持续了两年。如果美股从现在到本周结束没有大规模出售，那么目前的牛市将是第13个持续两年的牛市。

在这12个牛市中，有7个牛市一直持续到第三年结束，这表明目前这一轮牛市持续下去的可能性很大。

Ned Davis 根据Research的数据，这12个牛市的两年涨幅中值为54.4%，这表明，与过去相比，近两年美股的涨幅实际上并不特别大。

但是两年后涨幅会变小。Ned Davis 根据Research的数据，持续到第三年的牛市中值为13.1%，未能持续到第三年的牛市中值为5.9%。

牛市不会因为年老而死亡

Ned Davis 在Research的分析中，没有一个案例表明美股牛市会因为“太老”而死亡，每一次牛市都会因为某种催化剂而死亡。

经济衰退是最常见的催化剂。第三年有三次牛市被抹杀。第四个案例——1966年10月开始的牛市——被美联储抹杀。当时，美联储开始收紧货币政策，以抵御通货膨胀。

第五例是从2009年3月开始的牛市，那次牛市被抹杀是因为标准普尔(Standard & Poor 's)欧洲主权债务危机导致全球恐慌的美国信用评级下降和欧洲主权债务危机。

Ned Davis Research的分析师团队认为，只要以下三件事没有出错，目前这一轮牛市就可以持续到第三个生日。

首先，从2022年底开始的反通货膨胀趋势必须继续。自美联储9月份大幅降息以来，市场对通货膨胀可能再次抬头的焦虑已经悄然蔓延。如果出现通货膨胀再次上升的具体迹象，可能会引起投资者的恐慌。

其次，美联储必须成功软着陆美国经济。这意味着美联储必须确保美国的经济增长率仍然为正，同时使通胀回落到2%的目标。

假如衰退来了，美股也许会下跌，但是Ned Davis Research的分析师团队认为，目前还没有理由担心衰退。

第三，市值巨大的美国公司的利润必须继续增长。华尔街目前预计，科技“七巨头”的利润增速将从今年晚点开始放缓。

标准普尔500指数中的其他成份股必须接任“七巨头”，为市场上涨做出贡献。预计这种情况很可能发生。然而，预测也可能发生变化，这在很大程度上取决于美国经济从现在到明年的表现。