德邦证券：给吉贝尔买入评级

周新明德邦证券有限公司 , 吴明华最近对吉贝尔进行了研究，并发布了一份调查报告《业绩稳步增长，持续推进研究管道》。本报告对吉贝尔进行了买入评级，目前股价为 20.95 元。

吉贝尔 ( 688566 )

投资要点

事件：2024 年 8 月 30 吉贝尔于日发布 2024 企业年度半年度报告 2024H1 实现收入 4.34 亿元，同比 归母净利润3.55% 1.22 亿元，同比 扣除非归母净利润26.74% 1.19 亿元，同比 26.31%；2024Q2 实现收入 2.39 亿元，同比 -5.54%，环比 归母净利润23.27% 0.69 亿元，同比 19.30%，环比 32.34%。

利润率迅速提高，成本率显著提高： 2024H1 归母净利率为 同比增长28.13% 5.15pct，净利率显著提高；上半年销售费用率随着收入规模的增加而显著提高，一定规模的R&D支出符合会计准则的资本化条件，2024年 上半年销售费用率为 比去年同期减少45.39% 2.42pct，研发费用率 同比下降4.01% 2.82pct。

加强营销体系建设，不断推进核心类型销售:报告期内，公司优化营销策略，拓展营销团队，优化组织架构，不断加强影院、尼群洛尔和 OTC 建设三大事业部；公司坚持专家网络 以专家网络为基础，开展学术推广活动，提高推广效率。利可君片是公司主要产品，在肿瘤等重点应用领域具有显著的营销效果。肿瘤科有望成为利可君片的重要应用范围，对恶性肿瘤患者在放疗和化疗过程中的骨髓抑制有显著效果。尼群洛尔片在高血压和高心率细分领域赢得了国内心血管疾病专家的一致好评和推荐。

积极加大R&D投资，持续推进R&D管道:报告期内，公司积极推进新药研究，抗抑郁药物 JJH201501 正在开展 III 临床试验，正在有序推进受试者入组工作；抗肿瘤新药 JJH201601 已经取得《药物临床试验批准通知书》，允许本品单药在晚期实体瘤中进行临床试验，目前正在进行中。 I 期限临床试验，剂量上坡试验已经完成，正在进行剂量拓展试验。24H1 公司共同投资R&D 3534 万元（ 占营业收入的23.57%) 8.15%（ 1.32pct)。

利润预测和投资建议。我们认为，企业利可君电影有望在不久的将来稳步增长，尼群洛尔电影有望快速增长，R&D管道继续丰富。我们预计 2024-2026 公司归母净利分别为 2.63/3.18/3.99 亿元，对应 PE 估值分别是 15.6/13.0/10.3 保持“买入”评级倍。

风险提示：市场竞争加剧风险；商品销售风险不如预期；市场风险。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，华福证券陈铁林研究员团队对此股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为 预测78.87% 2024 年度归属净利润为利润 2.69 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 14.75。

最新的利润预测细节如下：

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