债券市场波动加剧，哪些基金公司的商品更抗跌？

在多头和空头力量博弈的影响下，近期债券市场频繁波动，波动增加。受此影响，纯债基金大面积净值减仓，引起投资者高度关注。但部分债基表现出良好的抗跌性，尤其是天弘、招商等短期债基金。

展望未来，不少业内人士表示，债券市场近期进入震荡期，仍需关注控制态度和大银行运营趋势。对于普通投资者来说，在债券市场剧烈波动的情况下，需要高度警惕，谨慎操作。同时也要认识到债券市场调整可能带来的投资机会，及时布局优质债券资产。

八月至今，债券市场调整

天弘、招商等表现较好。

从8月份开始，债券市场迎来了一波调整。截至8月15日收盘，各期限国债期货全线下跌，10年主合约月内跌幅达-0.54%。

受债券市场震荡的影响，债基近期也出现了严重的减仓。Wind数据显示，8月5日至8月15日期间，各类债基区间净值涨跌全线告负，万得中长期纯债基金指数下跌-0.1408%，而万得短期纯债基金指数下跌仅为-0.0392%。

具体来说，在有数据分析的804只短期债务基金中(不同份额各自统计，相同)，多达561只基金的业绩收益负，占比接近70%，其中最大回撤基金已经下跌-0.3232%；在3184只中长期纯债基金中，超过80%的基金收益为负，最大减仓基金下跌-0.7587%。

但目前市场强烈震荡，部分固定收益追求稳定定位基金公司在这一轮波动中整体表现良好，表现出良好的抗跌性能。以波动较小的短期债务基金为例。在这波债券市场回调中，天弘、招商局、E基金在短期债务管理规模较大的基金公司中表现良好。本轮调整期间最大平均回撤为-0.0408%。、-0.0427%和-0.0505%，处于领先地位。与此相比，整体减仓最大的基金公司的最大回撤幅度已经达到-0.3904%。

Wind数据显示，截至2024年8月15日，天弘旗下15只短期债务基金(不同份额分离统计)本轮最大回撤幅度明显低于-0.1108%的行业同类平均减仓水平，减仓最高的天弘安利短期债务C期间最大回撤幅度仅为-0.0808%。而且天弘固收产品中表现最好的天弘择短债几乎没有受到债券市场波动的影响，净值曲线明亮，商品稳定性突出。

从长远来看，天弘旗下的短期债务基金在减仓控制方面也表现不错。Wind数据显示，截至8月15日，天弘基金旗下所有短期债务产品的最大平均回撤为-0.1022%，市场上短期债务产品的最大平均回撤为-0.1719%。

今年以来，天弘短债基金最大回撤业绩(%)

信息来源：Wind，2024.1.1-2024.8.15

从更长期的数据维度来看，上海证券研究报告数据显示，截至2024年第一季度末，田弘基金的中长期纯债基金和短期纯债基金在过去三年的收益率上均优于同类平均水平，在最大回撤控制上也低于同类平均水平；在控制商品波动性风险方面，短期纯债基金远低于同类平均水平，中长期纯债基金略高于同类平均水平。总的来说，可以说明天弘基金在控制相关风险的情况下，取得了优于同类平均水平的收益表现。

在历史上，天弘基金的纯债基金平均业绩优于同类平均。

招商短期债务基金也体现了类似稳定的特点。同源同期(8.5-8.15)数据显示，招商局25只短期债务基金中，24只短期债务基金的最大回撤幅度低于同类平均水平。

债基减仓的控制方法各有千秋

天弘基金和招商基金之所以能在债券市场的起伏中脱颖而出，是因为上海证券在最近的一份研究报告中分析，这主要是因为两个固定收益团队非常关注减仓控制，但在具体控制回撤方式上各有优势。

上海证券认为，天弘基金在投资研究、信评、流动性管理等方面都可以严格控制减仓，同时也非常重视负债方面的指导。例如在投资研究方面，天弘基金固收团队创造了“天弘五周期”债券投资框架，以科学的方式对债券市场进行了深入分析。依托这一投资框架，田弘基金一方面可以通过择时交易变得更厚，另一方面也可以通过明确描绘债券市场的起伏，对市场进行前瞻性预测，从而有效控制回撤。

在商品流动性管理方面，天弘基金将固定收益产品的仓位分配分为底仓和底仓。 、增加仓位。底仓一般配备性价比高的债券，交易频率较低；底仓 而且增强仓位主要是高频高频交易，具体三类仓位的比例会根据市场定位、客户群体、收益风险要求等来确定。，从而实现组合风险的有效控制。

举例来说，对于零售客户较多、用户对起伏耐受度较低的债券基金，会增加底仓。 、提高仓位比例，确保组合具有良好的流通性。

在信用策略方面，田弘基金是行业内不做信用下沉的基金公司之一。在信用挖掘方面，主要是基于单独严格的信用评价体系，挖掘出定价不正确的优质券种。

相比之下，招商基金主要利用企业单独完善的信用评级体系，保证整体风险的控制。招商基金信用评级中心设立了一名信用主管和八名信用研究员。信用研究人员根据行业和产品类型进行信用研究。

债券市场短期震荡

注意布局时机

债券市场已经波动了10多天，如何看待这一轮调整？未来债牛市场还能继续吗？基金公司如何应对债券市场未来可能的波动？

天弘基金表示，债券投资收益有三大来源:挖掘信用票利息、利用杠杆和及时交易获取波段收益。为了更好地应对债券及时交易的问题，天弘固定收益团队在2020年创造了天弘五周期债券的投资框架。借助它，可以抓住债券市场不同阶段的短期、中期和长期主要矛盾，进而前瞻性地把握债券市场的及时交易机会，努力提前规避利率风险，及时应对变化。

展望后市， 天弘固收利率商金管理组负责人、基金经理彭玮表示，从机构行为周期来看，前期交易特征 配备特点强，交易不止损。保险和农村商业配备成为短期流通提供商，会给交易带来短期市场稳定的假象。但实际上，目前亏损筹码的止损需求正在进一步增加，可能会有一些投资机会等待交易止损市场。就情绪周期而言，目前高频、低频数据翻空。总体而言，目前市场调整力度较大，注重谨慎对待，及时把握投资机会。

但从中长期来看，许多机构投资者对债券市场的后景仍然持乐观态度。民生证券认为，近期央行部分调控旨在稳定长期利率，营造良好的货币金融环境，而不是形成趋势性逆转，反映更多信号意义和预期引导，以时间换空间，等待与金融合作的时间点。中信证券首席经济学家明确表示，央行今年仍有RRR降息的可能，范围可能在25个基点，释放流通5000亿元；如果央行短期内不降低RRR，很有可能通过OMO流通。对于宽货币预期仍然明确的环境，预计债券市场整体走强的格局将继续。

对风险偏好较低的投资者，后势应如何合理配置？有理财规划师表示，后期债务基础配置应以明确投资目的和风险承受能力为重点，重点跟踪市场利率变化，以纯债务基金、短期债务基金、指数债务基础等低风险类型为重点构建资产配置。应对市场变化，通过分散投资减少单一风险，及时评估调整。与此同时，还要认识到债券市场调整可能带来的投资机会，及时布局优质债券资产。