遭苹果「背刺」，山东省前首富扳回一局

在2021年底被海外大客户砍单之后，曾经的果链龙头——歌尔股权终于有了业绩复苏的迹象。

八月十五日晚，歌尔股份公布了2024年半年度报告。报告期间，公司实现营业收入403.8亿元，同比下降10.6%。但上市公司股东净利润达12.25亿元，同比增长。 190.44%。与此同时，公司营业费用为357.3亿元，同比下降近15%。

除第一季度净利润大幅上涨外，其股价也在波动中上涨，从今年2月13元左右的低点上涨到现在的20元左右，涨幅接近40%。

另一方面，掌舵歌尔股份的姜滨家族也在富豪榜上重新站稳了脚跟。据《山东商报》今年2月报道，在2024年鲁股百富榜上，姜滨家族以162.48亿元的创造财富价值赢得了2024年鲁股百富榜首富。

歌尔股份有限公司董事长姜滨从一名普通技术人员成长为公司的掌舵人，多次问鼎山东富豪。比如2013年福布斯中国富豪榜获得山东富豪；2020年福布斯发布全球亿万富豪榜，姜滨是山东最富有的人。

然而，在今年3月胡润研究院发布的《2024胡润全球富豪榜》中，来自山东聊城的张刚家族以1350亿元的财富赢得了山东富豪，远远超过了姜滨和胡双美的净资产225亿元。

神秘的“金主”离开了

纵观上半年歌尔股权的表现，最大的特点是营收同比下降10.6%，但净利润上升近200%。这与消费电子市场的整体复苏有关。

根据IDC的最新预测，2024年全球智能手机出货量将达到12.1亿部，比2023年11.6亿部增长4%。在经历了连续八个季度的下跌后，全球消费PC市场终于回暖，实现了连续两个季度的增长。

另外，在AI手机上，AI 当前PC等概念加速落地，也将带动消费电子产业链的景气大幅回升。

歌尔股权收益上涨并非个案。此前，欧菲光宣布，预计2024年上半年利润将达到36000元。 万-4500万元，同比扭亏为盈；果链公司长盈精密也宣布，预计上半年将盈利3.7亿-4.5亿元，而去年同期将亏损1.32亿元；王来春创造的立讯精密，被誉为“代工女王”，也预计上半年归母净利润同比增长20%至25%。

歌尔股权在中期报告中解释了业绩上升的原因。综上所述，有两点。

首先，在报告期内，随着消费电子行业终端需求的缓慢恢复，公司精密零部件业务、智能声学整机业务和智能产品业务领域的VR/MR/AR、智能化可穿戴等细分产品线业务，均进展顺利。

其次，在报告期内，公司不断提高精益运营水平，修复盈利能力，取得了显著成绩，上半年公司盈利能力同比大幅提升。

另外，歌尔纯利润大幅上涨，也需要考虑到之前基础较低的环境。

纵观2023年上半年，歌尔股权净利润仅为4.22亿元，同比下降79.71%，可见海外大客户耳机订单大幅下降对歌尔的影响。

一是调整修复，净利润回升，二是上半年歌尔股权收入同比下降10.6%，也存在“短板”。

对此，歌尔股份在中期报告中提到，由于生命周期后个别智能产品项目正常减少，上半年公司营收同比略有下降。

在东吴证券的研究报告中，更具体地指出，上述智能产品项目主要来自“某客户游戏机项目”，去年同期处于载货高峰期。进入商品生命后期，无形中影响了智能产品业务的收入。

目前，歌尔股份有限公司拥有三大主营业务:精密零部件、智能声学整机和智能产品。上半年，精密零部件收入同比增长21.22%，智能声学整机收入同比增长38.19%，智能产品收入同比减少近33%。

对此有喜有忧的中报，多家券商为歌尔股权提供买入评级。

中信证券在研究报告中直言，随着歌尔股权产品结构的不断优化和盈利能力的不断增强，公司在VR/AR行业的卡位长期持乐观态度。未来，与北美大客户的业务有望正常推进。

与苹果的“爱恨纠缠”

通过对歌尔股权业绩回升的分析，许多证券研究报告都提到了“TWS耳机大客户出货量回升”这个词。

最近，歌尔董事会秘书也对凤凰WEEKLY财经据说，继2022年10月的砍单事件之后，歌尔与原客户的合作也逐渐好转。

把时间拉回到2022年底。当时，歌尔股份突然宣布，公司收到海外一位大客户的通知，暂停生产其一款智能声学产品。

由于歌尔在苹果供应链上的名气和声音，公告一出，市场普遍认为歌尔失去了苹果Air Pods 订购Pro2耳机。

歌尔从山东人姜滨白手起家，从生产手机所需的微麦克风等声学电子设备开始，在声学领域不断进步，崭露头角。随着消费电子的热潮，歌尔于2008年在深交所上市。然而，歌尔与苹果建立合作，进入其全球核心声学供应链体系，真正让歌尔出名并进入更多人的眼前。

具体来说，自2018年以来，苹果最畅销的真无线耳机TWS由歌尔股权代工，歌尔也一跃成为Air。 世界第二大Pods代工厂。

身处果链重地，歌尔和苹果一荣俱荣。尤记2021年12月底，歌尔股权迎来高峰，股价达到近58元/股，市值一度超过1900亿元。

正是因为之前的深度依赖，紧密捆绑，在突然失去大客户后，歌尔股权很难不遭受重创。

受大客户耳机商品停工影响，2022年歌尔股权计提资产减值近18亿元，导致2022年公司归母净利润下降59.08%。

歌尔的收入在2023年略有下降，归母净利润同比下降37.79%。其三大主营业务也几乎全线受阻，收入下降。

对于歌尔来说，苹果的订单重量还是很重的。但在“背靠大树乘凉”的同时，如果不小心，会受到客户各种因素的影响，影响企业的生产经营活动。如果合作关系发生变化，可能会带来不可预测的波动和风险。

就这一维度而言，即使是作为百亿、千亿代工龙头，也颇有些“我命由天不由我”的意思。

到目前为止，歌尔股权与苹果的合作关系，仍然存在一些“复杂”。

据财联社此前消息，在去年第一季度歌尔财报发布后的业绩会上，歌尔高管对投资者提出的苹果耳机订单给出的回复是“公司会积极沟通推广”。、还在积极沟通的推动下。

凤凰WEEKLY财经最近打电话询问相关苹果耳机订单是否恢复等问题，歌尔方面回应说不方便透露。

但无论如何，面对苹果这样的平衡供应商，歌尔的股权能否重接其订单，都需要考虑双方的合作意愿，以及歌尔的生产和质量保证能力。这些都是核心要素。

一位全新的歌尔正在诞生

随着外部环境的快速变化，“果链公司”只是歌尔的一个标签。目前，歌尔需要更加多元化地发展自己的业务，增强抵御风险的能力。

从2021年下半年开始，歌尔股权业绩的核心驱动力逐渐转向与VR/AR相关的智能产品业务。不仅仅是Meta、在客户VR设备的研发、设计和生产过程中，索尼等建立了长期的合作关系。

一条时间线，可以看到歌尔在智能产品领域的产出。

歌尔股权在2020年获得VR龙头企业Meta。 Quest 二是独供大单。

歌尔股份董事长姜滨在2022年明确表示：歌尔目前在全球中高档虚拟现实中占据了70%的市场份额。

在2023年年报中，歌尔智能产品的收入占总收入的60%以上，取代了之前整机智能声学的地位。根据歌尔2024年中期报告，智能产品的收入达到了198亿元，虽然同比下降了32%，但仍占总收入的一半。

而且随着目前AI的普及，VR/AR 同时，AI也成为歌尔新一轮的“抓手”。

在最新的中报中，歌尔提到，AI 随着人工智能技术的进步，有望为新兴智能硬件产品创造更大的软件应用内容和产品应用场景。

另一方面，随着AI人工智能技术在消费电子硬件产品的一侧着陆，预计将为声学传感器、精密光学器件等精密零部件产品带来更广阔的市场需求，为智能眼镜、AR增强现实等新兴智能硬件产品带来快速发展的新机遇。

根据马克·扎克伯格的说法，Meta可能会在今年秋天的开发者大会上展示它的第一款AR眼镜，这是一款真正的眼镜，而不是像苹果这样的头戴式设备，这也让产业链上的歌尔再次引起了市场的关注。

根据同花顺的消息，8月14日，歌尔股权增加了“AI眼镜”的概念。

最后，为使业绩更上一层楼，歌尔也在不断地制定和调整股权激励计划。

根据歌尔股权今年6月底发布的《佳园7号员工持股计划管理条例(修订稿)》，2023-2026年员工持股计划评估年度为4个年度，其中2023年设定的目标是年营业收入不低于876.08亿元。

2024-2026年营业收入不得低于1063.82亿元、1298.48亿元和1548.79亿元。与2023年相比，上市公司股东的净利润增长不低于100%。、140%、180%。

狠话已释放。歌尔从来没有像现在这样，在业界和投资者的眼中，需要走出一条全新的道路。

本文来自微信公众号“凤凰WEEKLY财经”，作者：陶娅洁，36氪经授权发布。

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