"限制公募投债基础 “免税优惠撤销”疯传 真相如何？

债券市场“五涨五跌”的调整，不仅影响了基民收蛋，而且成为短文的高发地。

八月十五日，市场上的两篇短文贯穿全天。

第一，某行得到总局的窗口指导，行内 SPV 公开发行投资总额不得超过资产总额的2.5%，股份制大银行为5%。

第二，有消息称，随后准备下发文件撤销利率债基、信用债基免税制度。

限制银行公募投资，取消银行债务基础购买的免税优惠，两篇短文可谓“连杀”公募债务基础规模。真相是什么？谣言对债券市场和债务基础赎回有多大影响？财联社记者进行了一线调查。

对于谣言，管控证实

以上短文的真实性如何？来自控制，业内人士对此进行了详细的解读：

第一，针对这一“行内” SPV 有传言说公募投资总额不能超过总资产规模的2.5%，股份制大银行为5%。有业内人士指出，指导只针对部分农村商业银行，不涉及股份制银行和城市商业银行，这一要求属于“旧规定”。但各地实施情况不同。近日，地区重申要求，对目前不符合比例要求的银行提出整改要求。

其次，主要是因为近期部分农村商业银行交易活跃，规范再次加强。“不是临时规定，所以不会有额外的降低债基规模。”另一位业内人士告诉财联社记者。

三是针对“取消银行投资债基相关免税优惠制度”，对此，目前控制、机构均表示不实。

债务赎回压力如何？

股票市场走势惨淡，投资者今年以来一直关注债务基础。根据中国基金协会的数据，截至2024年6月底，公募基金资产净值共计31.08万亿元，其中债务基础最新规模为6.89万亿元，环比增长6.58%，年内新发基金占债务基础的80%。

但为了避免长期债务收益率下降过快带来的潜在风险，央行近日多次发表债券市场风险，控制债券基础审计节奏放缓等控制发展变化，部分债券基础出现赎回迹象，体现在利率债券流通性下降后，调整向信用债券扩散。市场特别担心信用债券的表现，认为一旦信用债券“打开”，悲观情绪可能会明显放大，可能会导致赎回负反馈。

那债基赎回压力如何？市场开始担心，2022年11月是否会再现流动性践踏？

对此，有券商研究报告指出，今年1-7月债基平均持仓成本作为债基的“盈亏平衡线”。如果债基平均持仓成本高于债基平均持仓成本，今年债基累计收益为亏损，债基可能会有很大的赎回压力。

经计算，基金1-7年政金债、7-10年政金债、7-10年政金债、10年以上政金债、信用债平均持仓成本分别为2.24%。、2.39%、2.33%、2.54%、截至8月9日，2.36%，分别为1.95%的5年国债、10年国债、10年国债、30年国债和3年AAA中票收益率。、2.25%、2.20%、2.38%、距离平均持仓成本分别为2.03%的30bp。、14bp、13bp、16bp、33bp。

总体来看，中短端仍有一定的安全垫，长端和长端安全垫相对较薄。如果相应的券种收益率上升到基金平均持仓成本以上，基金可能面临更大的赎回风险。

对于债券市场调整后的走势，永胜基金表示，目前基本面没有实质性变化，货币政策已经从第二季度的谨慎态度转变为一定程度的宽松，机构行为不支持进一步的流动性践踏。那么这一轮市场调整可能类似于4月或6月份市场下行过程中的中期调整。

目前市场上部分债券品种已调整到7月22日第一轮降息水平，进一步调整空间不大。目前，债券市场的投资性价比突出。

金鹰基金表示，8月份， 13 日前，央行在公开市场投入大量逆回购，缓解了短期流动性短缺，债券市场利率稳步回升。目前负反馈压力可控。前期估值过低的风险已经释放，债券市场调整后的赔率也得到修复。后续债券市场可能会走向萎缩和低波，所以我们应该密切关注可能对资金或基本面产生的脉冲影响，如财政使力的进展、央行的合作以及银行负债端的压力。