天风证券：给予长虹华意加持评级

08-10 21:37

天丰证券有限公司孙谦近日对长虹华谊进行了研究，并发布了《核心压缩机业务稳步增长，结构升级带动利润提升》的调查报告。本报告对长虹华谊进行了加持评级，目前股价为 5.93 元。

长虹华意 ( 000404 )

事件：企业 2024 年 H1 实现经营收入 67.3 亿元，同比 -归母净利润13.01% 2.27 亿元，同比 37.65%；其中 2024Q2 实现经营收入 33.9 亿元，同比 -归母净利润3.14% 1.47 亿元，同比 44.26%。

核心压缩机业务表现稳定

24H1 冰柜压缩机收入增速同比增长 10.72%，公司整体收入下降主要是由于原材料和配件业务下降和格兰博股份转让后不再合并报告造成的，24H1 原材料和配件的收益同比为 -61.31%。

利润水平显著提高

2024 年 H1 公司毛利率为 11.42%，同比净利率为1.45pct 4.76%，同比 1.64pct；其中 2024Q2 毛利率为 12.82%，同比净利率为1.51pct 6.04%，同比 1.73pct。分类看，24H1 压缩机 / 原材料和配件的毛利率分别为 -1/ 4pct，原材料及配件毛利率显著提高。根据核心压缩机的产品结构，24H1 加强产品结构调整，进一步深化变频、商业市场，增加高附加值产品比例。24H1 冰箱式压缩机销售 4,623 万台，同比商用压缩机销售15.8% 601 万台，同比 19.2%；销售变频压缩机 1,512 万台，同比 50.6%。

企业 2024 年 H1 销售、管理、R&D、财务费用分别为 1.3%、2.71%、2.93%、-0.69%，同比 0.17、 0.53、-0.12、 0.23pct；其中 24Q2 季度销售、管理、R&D、财务费用分别为 1.41%、2.93%、3.35%、-0.9%，同比 0.03、 0.76、-0.51、 1.18pct。财政费用率变化较大，主要是因为 24H1 由于利息净收入大幅收窄，汇兑收益大于增加。

保持足够的现金在手

公司账户里有足够的现金。 2024 年 H1 流动资产交易金融资产为 57.49 亿元，同比库存为25.17% 12.84 亿元，同比 22.9%；其中流动资产为 57.44 亿元，同比 28%。目前公司的市值是 41 亿，在手现金明显高于市值。

投资建议：企业是冰箱压缩机龙头企业，上半年由于原材料和配件业务的影响，但核心业务压缩机增长良好。从中长期来看，商业、变频有望提升盈利能力中心，同时新能源汽零等服务有望贡献新的增长极。预估企业 24-26 年归母净利分别为 4.4/5/5.4 亿元，对应 PE 分别是保持“加持”评级的9.46x/8.31x/7.60x。

风险提示：原材料价格上涨的风险；外国市场扩张不如预期；宏观经济环境的变化导致市场需求低于预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，华西证券陈玉卢研究员团队对此股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为预测71.42% 2024 年度归属净利润为利润 4.55 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 9.12。

最新的利润预测细节如下：