太平洋：给宁德时代买入评级

2024-08-06

刘强太平洋证券有限公司 , 近日，谭甘露对宁德时代进行了研究，并发布了《宁德时代》的调查报告 2024 年报业绩评价:锂电池王加速逆势扩张，新市场和新技术成交量”。本报告对宁德时代进行了买入评级，目前股价为 177.09 元。

宁德时代 ( 300750 )

事件：公司发布 2024 年半年报，2024 公司年上半年实现营收 1667.6 亿元，同比 -11.88%；实现归母净利润 228.65 亿元，同比 10.37%; 扣非 200.54 亿元，同比 14.25%。其中，2024 年 Q2 企业实现收入 869.96 亿元，同比 -13.18%，环比 9.06%；实现归母净利润 123.55 亿元，同比 13.40%，环比 17.56%；扣非 108.07 亿元，同比 10.80%，环比 16.86%。

上半年，该公司的电池销售额大约是国内外市场份额同比增长，205GWh。上半年公司整体销售额约为上半年 205GWh，其中 Q2 约储能占110GWh的比例超过神行电池和麒麟电池的出货量占动力电池的30%到40%左右。根据动力电池市场份额的稳步增长， SNE 数据，2024 年 1-5 公司全球动力电池份额公司同比增长37.5% 公司全球混动电池份额的2.3% 同比增长42.2% 6.1%，跃升至第一。根据国内动力电池联盟数据，2024 年 1-6 月份，公司国内动力电池份额同比增长46.4%。 3%。

企业上半年单位利润同比持平，盈利能力有望保持强劲。就单位利润而言，估计 2024H1 公司动力电池清单 Wh 盈利 0.09 元，储能电池单 Wh 盈利 0.08 人民币，均同比保持稳定。企业盈利稳定的主要原因在于企业价格下降，成本也在快速下降。展望下半年，国内动力市场进入需求旺季，海外储能市场需求旺盛，企业盈利能力有望保持强劲。

加快产能建设逆势扩张，建立产品差异化竞争优势。在产能方面，公司在产能建设方面加快了速度，目前总产能新建产能323GWh 153GWh。新产品方面：1)在乘用车领域，公司发布神行。 Plus 电池，可以实现系统超能量密度。 200Wh/kg，这是世界上第一个兼具 1000km 续航以及 4C 磷酸铁锂电池具有超充特性；同时推出新一代麒麟大功率电池，超放电功率 1300KW，可以帮助新能源汽车实现零百加速。 2 秒内；2)商用车领域，公司推出的天行 L- 全球首款超充版 4C 超充轻型商用车动力电池，可实现 4C 超充和 8 年 80 万公里长里程；3)在储能领域，公司发布了世界上第一款产品。 5 年零衰减，单一衰减 6.25MWh 与上一代商品单位面积能量密度相比，天恒储能系统提高了能量密度。 30%、减少占地面积 20%，能有效降低企业成本，带来全生命周期 IRR 显著改善。

投资建议：考虑到公司产品在世界上的竞争力，我们预期上升，估计 2024/2025/2026 每年公司的营业收入各不相同 3834/4610/6117 同比为亿元 -4.38%/ 20.25%/ 32.69%；分别是归母净利润 505/592/757 原预测亿元(原预测 494/608/741 亿元），同比增加 14.48%/17.26%/27.83%。对应 11.48/13.46/17.21 元。对应 11.48/13.46/17.21 人民币。当前股价对应 PE15.70/13.39/10.48。保持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧，下游需求低于预期，新技术发展低于预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，中银证券武佳雄研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达预测86.55% 2024 年度归属净利润为利润 505.95 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 15.4。

最新的利润预测细节如下：