正信光电收入净利润大幅下降:海外销售压力明显，产能利用率持续下降

黄懿的港湾商业观察

6 月 28 日前，郑鑫光电科技有限公司(以下简称“郑鑫光电”)向港交所提交招股书，准备寻求港股上市。华泰国际是独家保荐人。早在 2016 2008年，公司已经在新三板上市。

虽然正信光电已经成为一家资深光伏企业，但它仍然没能逃脱产能下降，国外市场萎缩。

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收入和净利润下降，国外市场迅速收缩

根据招股书，2021年 年到 2023 2008年(报告期内)，正信光电的收益分别为 28.13 亿、41.72 亿、35.79 亿；净利润分别为 -2556.8 万、1.50 亿、9391.4 一万；毛利率分别为 12.1％、14.4％、14.9％。

正信光电表示，于 2021 每年获得亏损净额，主要是因为 2021 年资产和财务担保责任减值损失净额较大。2022 年及 2023 每年净利润的波动主要受到国外市场对光伏组件的竞争和需求的不断变化的影响。

不仅仅是纯利润的下降，收入的下降也值得关注。2023 2008年，公司营收同比下降。 14.2％，纯利润同比下降 37％。

正信光电称，收益由 2022 年降低 14.2％至 2023 2008年，主要是因为光伏组件销售收入下降，部分光伏组件加工服务、电力销售及提供 EPC 抵消业务收入的增加。

在业绩记录期间，郑鑫电光的收入主要来自光伏组件业务，包括光伏组件销售和提供光伏组件加工服务；以及光伏电站的建设和运营业务，包括公司经营的光伏电站的电力销售和提供 EPC 服务。

在这些因素中，正信光电的收入主要来自于光伏组件的销售，分别占总收入。 82.2％、88.1％、81.4％。据艾瑞咨询资料显示，2023 2008年，公司是全球第三大光伏组件专业制造商，年出货量达到 2.7GW。

而且这个核心业务正在出现衰退的迹象。报告期内，光伏组件远销中国内地的销售额分别是 0.2GW、0.4 GW、0.8 GW，它的平均售价分别是 1.34 人民币元 /W、1.58 人民币元 /W、1.28 人民币元 /W；远销海外的销售分别是？ 1.4 GW、1.8 GW、1.4 GW，它的平均售价分别是 1.42 人民币元 /W、1.72 人民币元 /W、1.38 人民币元 /W。

对于这一点，正信光电直言不讳地说，光伏组件销售的收益来自 2022 年降低 20.7％至 2023 2008年，光伏组件销售收入下降主要是因为在激烈的国际竞争中，向海外客户销售光伏组件的销售额和平均售价下降。在这种情况下，在报告期内，光伏组件业务的毛利率也有所下降，分别是 10.5％、12.9％、11.4％。

对于核心业务毛利率的下降，正信光电也归功于远销海外市场平均售价的下降，部分被原材料成本的下降所抵消。可见国外市场对公司的影响很大。不可忽视的是，远销中国大陆的销量有所上升，但远销海外的销量有所下降，但平均售价有所下降，中国大陆的平均售价处于较低水平。

不过，正信光电的国外市场也经历了重大挫折，从海外客户那里获得的收入正在下降。 2023 年度经历了巨大的下滑，报告期内，来自海外客户的收入分别占公司总收入的比例 74％、74％、55.4％。

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销售额和分销费用增加，R&D费用减少

随着收入和净利润的双双下降，正信光电在销售和分销方面的投入开始增加。

正信光电的销售和分销费用主要包括咨询服务费，主要是指为促进商品销售而支付的中介服务费；销售人员的员工成本；以及展览和推广费用，主要是指参与展览和推广品牌和产品形成的费用。报告期内，销售和分销费用分别为 2440 万、5090 万、5430 一万，分别占各有关期间总收入的比例。 0.9％、1.2％、1.5％。

正信光电指出，销售和分销费用由 2022 年增加 6.6％至 2023 2000年，主要是销售人员数量增加导致员工成本增加；疫情过后，公司加强了线下业务发展和推广活动，导致展览和推广费用增加。

在这些费用中，咨询服务费的比例分别是 17.5％、45.4％、30.4％；展览和推广费用分别是？ 6.6％、6.3％、11.0％。

与营销和分销费用的差异上升，正信光电的R&D费用比例下降。报告期内，R&D费用分别为 1.19 亿、2.13 亿、1.34 分别占各有关期间总收入的亿元。 4.2％、5.1％、3.8％。

在此期间，R&D费用由 2022 年降低 36.8％至 2023 2008年，这种下降主要是由于与R&D活动相关的原材料成本下降，主要是由于R&D过程中使用的原材料市场价格下降；以及 2023 年度研发活动消耗的原材料数量减少。那主要是因为 2022 R&D项目于2008年启动 2023 年度进展到后期阶段，与初期阶段相比，后期阶段通常需要较少的原材料，因此原材料消耗减少。另外，新的R&D项目的启动主要发生在 2023 今年第四季度，这也导致了今年原材料消耗总量的下降。

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在行业生产过剩的情况下，公司继续提高生产

虽然正信光电正试图通过增加广告成本来更好地销售商品，但在库存水平下降的同时，库存周转天数也在上升。

在报告期内，公司的存货分别是 3.44 亿、5.55 亿、3.78 十亿；库存周转天数分别是 37 天、46 天和 57 天。正信光电表示，库存周转天数由 2021 年 37.2 天增加至 2022 年 46.0 天啊，主要原因是一些海外客户延长了产品交货期。之后，因为 2023 年销售额低于预期，库存周转天数增至预期。 2023 年 56.7 天。

这个问题涉及到光伏行业的老生常谈，也就是生产过剩。在 2023 年第十六届 ( 2023 ) SNEC 隆基绿能在会上 ( 601012.SH ) 总统李振国说：“从最终的形式来看，光伏产业的市场规模将非常大。但随时都有可能出现阶段性生产过剩的情况。下个月可能会出现生产过剩，下个季度，下半年也可能出现。但是发生得越晚，也许下一轮过剩的程度就越强。"

目前，正信光电正在经历营收和净利润的下降。如何在这种“阶段性生产过剩”中实现利润增长，是公司的重要课题之一。

另外，在报告期内，正信光电旗下三大生产基地的利用率持续下降。公司也直言不讳地表示，光伏产业正经历着市场需求的持续增长，导致全球光伏组件制造商面临着更加激烈的竞争格局。全球光伏组件制造商正在扩大其生产能力，以巩固其市场地位，以保持领先地位。这样就导致了这个行业的产能利用率？ 2023 年度呈下降趋势。在这种残酷的竞争环境下，不能跟上潮流的技术和商品必然会被淘汰。所以，未来全球光伏组件制造商的竞争预计将会更加激烈。

报告期内，常州生产基地利用率分别为 93.0％、82.0％、79.1％；宿迁 ( 一期 ) 生产基地的利用率分别是 91.1％、83.3％、78.0％。2022 年到 2023 2008年，大理生产基地利用率从 92.2％降到 79.6％。

为了应对激烈的市场竞争，正信光电仍然继续其生产计划，计划在国内和印度尼西亚建立新的生产基地，以扩大生产能力。

此外，宿迁 ( 二期 ) 生产基地占地面积约 11.9 万平方，年总设计全产能为万平方。 10.0GW，预计将于 2024 年末试产，2026 年末全面投产，估计总投资额约为 12.5 与此同时，计划在印度尼西亚与当地合作伙伴租用一个地方。 7850 作为生产基地使用的平方米物业，年设计全产能为 500MW，预计将于 2024 年度第四季度投产，估计投资总额约为 420 一万美元(约为 3056.51 万人民币)，其中 330 一万美元(约为 2401.54 万)由公司出资。

同时，募资用途中还提到将用于扩大生产能力，升级生产设施和设备。

弘阳太阳能创始人刘继茂指出，“光伏行业目前正面临阶段性生产过剩、生产亏损的局面，两年内整个行业将继续处于微利甚至亏损的状态。大多数公司选择减少规模，减少损失，摆脱困境。很少有公司倒流生产。除非有颠覆性的技术，否则目前的生产提升是一个非常不正确的选择。事实上，除了生产提升，行业也有很大的机遇，比如光储紧密结合，扩大光伏应用场景，解决光伏消耗问题，通过应用创新增加光伏需求。"

根据天眼查等渠道，在依法依规方面，截至 8 月 4 日本，正信光电共同参与 204 起诉讼，46.6％涉案案件为买卖合同纠纷；5.9％案件与无锡泰达新能源科技有限公司有关；49.0％案件身份为被告，48.0％案件身份为原告；近五年来， 2021 年度案件占比最大 ( 16.7％ ) 。(港湾财经制作)

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