暴跌70%！广汇汽车公募、险资、信托“踩雷”，预测机制在哪里？

自7月17日起，a股汽车经销商广汇汽车多次“自救”失败后，锁定面值退市。

截至今年一季度末，广汇汽车股东数量已达10.65万家，仅前十大流通股股东持仓比例就达到58.86%，包括外资、公募、保险等机构。

券商中国记者发现，北信瑞丰基金-招商银行-陕西国投-陕西国投金玉11号证券投资集合资金信托计划于2021年第四季度进入广汇汽车前十大流通股股东，从此至2024年第一季度持股数量保持在6956.52万股。根据这一计算，该产品完全承受了广汇汽车期间约70%的持续下跌。

另外，根据2023年基金年报披露的完整持仓数据，48只基金共有广汇汽车2615.42万股，其中大部分来自头部公募，包括被动基金和主动权益基金。为什么公募基金面对一家股价进入显著下行周期的企业，却未能完全调整仓位？为什么信托等集合资产管理产品要在长期投资中承担高额亏损？如果目前这些基金仍然拥有广汇汽车，那么下一步就有可能发布降估公告。但是，公募基金的预测机制比“践踏”后的亡羊补牢更为重要。

前十大流通股股东包括公募、险资等身影。

七月十七日开盘，广汇汽车股价一字跌停，最新报价为0.78元/股。实际上，广汇汽车股价在7月16日跌停收于0.87元/股后，已连续19个交易日收于1元。根据广汇汽车7月17日的公告，截至7月16日，收盘股价为0.87元/股，连续19个交易日收盘价低于1元/股。即使在接下来的一个交易日，由于股价持续20个交易日低于1元，也会触及交易退市指标。根据有关规定，公司股票和可转换公司债券“广汇转债”可能被终止上市交易。七月十七日开盘，广汇汽车股价再次下跌，最新报价为0.78元/股。

根据同花顺iFinD的数据，截至今年第一季度末，广汇汽车十大流通股股东持有47.75亿股，占流通股的58.86%。值得一提的是，即使是一家面值退市的企业，广汇汽车仍然被内外相关资产管理机构拥有，直到第一季度末。

据广汇汽车2024年第一季度报告显示，ChinaGrandAutomotive是第二大和第三大流通股股东。(Mauritius)Limited和BlueChariotInvestmentLimited，在美国新桥投资的前者中，两人继续持有16.22亿股和1.89亿股，这是一家致力于直接投资亚洲的投资公司。美国得克萨斯太平洋集团是新桥投资创始人。（TexasPacificGroup）前身是RichardCapitalPartners(前身是RichardCapitalPart.BlumandAssociates)。

另外，截至今年一季度末，广汇汽车十大流通股名单上也出现了公募基金和险资。其中，北信瑞丰基金-招商银行-陕西国投-陕西国投金玉11号证券投资集资信托计划拥有6956.52万股广汇汽车，占流通股的0.86%；国华人寿自筹资金为5084.78万股，占0.63%。另外，香港中央结算有限公司拥有广汇汽车5796.39万股，占0.71%。

从公开信息来看，北信瑞丰基金-招商银行-陕西国投-陕西国投金玉11号证券投资集合资金信托计划缺乏增量有效信息，其产品属性目前难以确定。一位信托FOF基金负责人告诉券商中国记者，从名字上看，这大概是一个信托集合商品，银行是托管人，基金公司扮演投资角色，投资信托。此外，一些公开发行人表示，该产品可能是银行托管的专用账户产品。底层资产是信托产品，基金公司在其中起着投资作用，但需要进一步检查合同才能准确了解本质投资。

“踩雷”损失高达70%

虽然产品属性不能确定，但上述信托计划商品在广汇汽车上的损失，却是真实的。

券商中国记者发现，北信瑞丰基金-招商银行-陕西国投-陕西国投金玉11号证券投资集合资金信托计划最初在2021年第四季度进入广汇汽车前十大流通股股东。此后至2024年第一季度，该资产商品拥有的广汇汽车流通股总数已固定在6956.52万股。根据这一计算，该产品在2021年四季度末至2024年7月16日经历了广汇汽车期间约70%的持续下跌。

这并非唯一的案例。数据显示，2020年第三季度，诺德基金-招商银行-华宝信托-华宝-广汇1号单一基金信托产品进入广汇汽车前十大流通股股东中，拥有9937.88万股，占1.23%。该产品在广汇汽车2022年第二季度报告披露时，已退出前十大股东，在退出前持有的股份数量没有改变。广汇汽车从2020年第三季度到2022年第一季度末累计下跌超过25%。但是到2023年第二季度末，该产品重新进入广汇汽车前十大流通股股东中，拥有4999.47万股，到2023年第三季度，该产品再次退出广汇汽车前十大流通股股东中。

自2020年以来，已进入广汇汽车前十大流通股股东资产管理产品，拥有万家共赢——中信-万家共赢安泰1号专项资产管理计划，中欧价值发现混合A、泰达宏利基金-招商银行-伟业信托-大业信托-增利1号集合资金信托计划等。

另外，截至2023年底，仍有48只基金持有广汇汽车2615.42万股的完整公募基金股份。其中，南方业绩优异增长混合A拥有1310.65万股，是公募基金数量最多的公募基金。鹏华量化先锋混合，申万菱信量化小盘股（LOF）A和财通中证500指数增强A的数量均超过150万股。此外，广发基金、华安基金、华夏基金、汇添富基金、招商基金、中欧基金等头部公募产品都有广汇汽车，很多都是被动投资产品。

举例来说，招商基金拥有广汇汽车的产品就是招商中证1000增强战略ETF。、招商1000指数增强，招商500指数增强。华夏基金拥有华夏CSI800指数增强和华夏CSIAH经济蓝筹股指数的广汇汽车。

在主动基金方面，从截至2023年底的完整公募基金持股来看，汇添富民营新动力股、景顺长城量化优选股、摩根动态多因素混合a、银华长荣混合A、三年来，中欧恒利定期开放混合等商品。

为什么迟迟没有完全调整仓位？

根据公开信息，广汇汽车是一家成立于1999年的乘用车经销和服务集团。2015年6月，美罗药业借壳登陆a股，最高市值超过1000亿元。广汇汽车将于2016年6月收购香港上市公司宝信(现更名广汇宝信)汽车集团有限公司。财务资料显示，2022年广汇汽车亏损达到26.69亿元，但随后在2023年实现扭亏，营业收入约1379.98亿元，同比增长3.34%。；归母净利润3.92亿元。广汇汽车在2024年第一季度实现营业总收入277.90亿元，归母净利润7094.05万元。截至今年一季度末，广汇汽车有10.65万家股东。

2024年上半年，广汇汽车预计亏损，上市公司股东净利润为-69918万元至-58265万元。广汇汽车表示，由于市场消费降级，行业竞争格局加剧，各大汽车公司为了争夺市场份额而大打价格战，使得公司新车销售规模和毛利率较去年同期有所下降。

实际上，为了防止“面值退市”，广汇汽车曾经积极自救，以提高股价。7月10日，广汇汽车宣布控股股东新疆广汇实业投资(集团)有限责任正和新疆金融 新材料科技有限公司计划公司股权转让，这笔交易可能会引发公司控制权的变更。广汇集团将于2024年12月19日持有24.5%的广汇汽车股份，即20.3亿股转让给金 正科技。消息传出后，广汇汽车股价连续两板涨停，一度突破1元/股安全线，但随后又跌至1元以下。

从股价走势来看，广汇汽车股价高点出现在2015年6月，之后进入了一个漫长的下跌渠道。自2015年以来，a股经历了几轮牛熊市场转型，制造业乃至整个宏观经济在此期间也经历了转型升级。

当需要提问时，为什么公募基金在面对股价进入明显下行周期的企业时，还没有完全调整仓位？为什么信托等集合资产管理产品在长期投资中会遭受高达70%的损失？如果这些基金目前仍然拥有广汇汽车，估值公告可能会陆续发布。但公募基金的预测机制比“践踏”后的亡羊补牢更重要。