主要信号出现，龙头企业开始赚钱

“卡车事件”的发酵，曾经让“在家煮猪油”成为家长们的热门话题。

不知这类话题是否会增加猪肉消费，但最近猪肉价格的确出现了持续上涨。6月份刚刚发布的CPI数据显示，猪肉价格同比飙升18.1%，在食品价格整体下跌0.2%的背景下，一只“猪”就扛起了全部。

与此同时，猪茅牧原股份最近预测净利润9-11亿元超过市场预期，也引起了市场的关注。受双重利好刺激，今日牧原股价大幅上涨3.8%，带动农业畜牧指数集体逆势上涨。罗牛山和湘佳股权都有每日限额。畜牧业ETF(516670)也上升了2.13%，在今天所有ETF中表现最好。

猪价上涨，猪企业业绩超出预期回升，都意味着从去年开始，猪周期转折点已经悄然到来。

01 猪茅业绩超出预期，行业开始扭亏为盈。

近日，部分上市猪企先后公布了2024年上半年归母净利润预测，大部分出现亏损或扭亏的迹象。其中，“猪茅”牧原股份的中期报告业绩已经超出预期扭亏为盈。

根据牧原股份公告，该公司预计2024年上半年净利润将达到9亿至11亿元，与去年同期大亏27.89亿元相比，显著回升。

牧原股份一季度归母净利润仍为23.79亿元，没想到上半年利润约为10亿元，也就是说，第二季度至少净利润30亿元。边际改善的幅度和速度远远超出了市场预期。

关于原因，牧原股份表示，报告期内，公司生猪出栏量和平均生猪销售价格较去年同期有所上升，生猪养殖成本较去年同期有所下降。

不只是牧原，上半年公布的14家猪企业业绩预告数据显示，虽然仍然盈少亏多，但整体上已呈现出除减亏或扭亏增盈的趋势。

比如唐人神，预计上半年净利润将达到400万元至600万元，同比增长100.6%至100.9%，尽管赚得不多，但这是第一次从连续五个季度大亏(今年一季度亏损2亿元)中走出来。

正邦科技、大北农业、新希望等也显示出明显的减损：

大北农预计上半年净利润损失在1.5亿元至1.8亿元之间，同比下降76.75%至80.62%。；

与去年同期的19.94亿元亏损相比，正邦科技预计上半年亏损在1.2亿元至1.5亿元之间，有了显著改善；

预计2024年上半年净利润将同比下降59.77%，亏损将从去年同期的29.83亿元下降到12亿元。

在这些公告中，很多业绩提升的原因与牧原相似，即第二季度猪肉消费开始量价上涨，叠加成本端也有所下降，使得猪企收入剪刀差开始明显改善。

02 猪周期拐点的确定性接近

在过去的20年里，养猪业有一个大致的4年周期，其中上升和下降的周期大约是2年。

到2023年，猪价周期已经从顶点下跌到2年，市场原本以为等到了新的周期。 没想到，由于实体行业对未来上升周期的预期过于一致，反而采取了反周期措施。在此期间，出现了延迟养猪、二次育肥、不削减产能(甚至补栏、不服输)等操作。

与此同时，近年来，宏观消费欲望不断减弱，使得包括餐饮渠道在内的猪肉消费不像预期的那样乐观。市场一直期待的猪周期不仅没有出现，反而出现了历史上最艰难、最长、最残酷的猪周期。

一些原本打算硬抗亏损的猪企最终失算，有些甚至没能熬过严冬。

2023年，全行业生猪养殖头均亏损76元，18家上市猪企累计亏损248.7亿-291.7亿。它也是自2014年以来，第一个算总账全年亏损的年份。

在这些人中，最大的压力就是坚守“公司” “农民”上的猪企，特别是天邦、正邦、傲农生物等大中型企业，连续遭受巨大损失。

在2021年和2022年，出栏量一度达到1500万头的正邦科技成为第一家无法承受的大型猪企，亏损高达188.19亿元，亏损高达133.87亿元。幸运的是，创始人林印孙家族在2023年扭亏为盈，通过股票还债(引进双胞胎集团)避免了退市命运。

在过去的三年里，天邦食品亏损超过90亿元，回吐了上市以来全年盈利的总和，最终主动爆雷，被迫向法院申请重组和预重组。

虽然傲农生物很早就开始尝试通过各种方式自救，但在行业寒冬的背景下，他们徒劳无功。三年累计亏损60多亿元后，今年第一季度继续亏损3.63亿元。但上半年公司预亏4.5-5.5亿元，一季度亏损减少后，也显示亏损收窄。目前公司处于ST状态，扭亏的压力大于已经预盈的天邦。

近年来，傲农和正邦一样，都是养猪的大黑马。2018年，傲农生猪只有42万头，2019年有66万头。2020年非洲猪瘟扩大到135万头，2022年达到519万头，一举超越天邦和大北农，成为行业第五。2023年，傲农出栏持续攀升至585.9万头，产能不断扩大，风险和压力真的不一样。

这些猪企还是幸运的，至少这些上市猪企巨头在巨额亏损后幸存下来。更多的是大型猪企和民间中小散户没有上市，在这个最严寒的冬天被无情淘汰。

但是他们的遭受，也使猪业暴力出清，能繁殖母猪和猪的整体存栏量下降。

据统计，能繁母猪存栏量从2023年6月的4296万头逐步下降到2024年4月的3986万头，总数下降约310万头，同比下降约7%，开始逐步推动2024年下半年的生猪价格。

从2024年第二季度开始，行业的新转型进一步出现。

根据Choice的数据，国内猪肉批发价从今年3月开始逐渐上涨，有些时候甚至接近19元/Kg的高点。同时，去年下半年成本占比最大的饲料端原料如玉米、大豆等价格开始下跌后，今年继续下跌(玉米主期货市场今年下跌近5%，大豆主期下跌近16%)，促使育肥猪饲料价格从去年第四季度的4元/KG单边下跌至3.55元/年。KG。

而且随着猪肉批发价的上涨和饲料成本的降低，从第二季度开始，猪产业养殖利润明显回升，数据显示，目前自繁自养养殖利润为391.98元/头，购买仔猪养殖利润为327.15元/头，而且最近还出现了加速上涨，隐约有2022年7月的短期趋势。

也就是说，龙头企业的盈利剪刀差有机会不断改善，有利于生存的巨头，尤其是逆势扩张的自繁自养巨头。

其中，牧原作为自繁自养方式最具规模优势的一哥，营业利润更加突出。券商预测，牧原第二季度的完全成本约为14.3~14.6元/季度。KG，将远低于行业15元/公斤左右的水平，使牧原头均利润在195~215元左右，明显优于行业自繁自养猪头均利润109元的水平。

假期过后，大宗商品中的生猪期货价格也保持了良好的上涨趋势。主合约价格从2月份开始上涨了近20%，说明两个市场的投资者都在游戏猪周期中扭转了预期。

所有这些都表明，这一次猪周期的拐点已经越来越确定是真的到来了。

历史证明，前一波猪的周期下跌越严重，后一波在形势阶段的修复就越强。这种迟到的新周期转折点的到来也将带来巨大的投资机会。

那该如何投票呢？

个人认为，除了直接配备牧原这样的规模优势巨头外，一些困境反转的猪企也值得关注。

而且如果用户对这一行业不够熟悉，不妨关注一下相关的ETF，让专业的人来照顾专业的事情。例如今天的畜牧养殖ETF(516670)涨幅明显，场外用户可以通过联接基金(A类：014414；C类：014415)进行定投，认购。ETF的重仓股不仅包括牧原、温氏、新希望等巨头，还包括饲料巨头海大集团等，这些都是由于猪价上涨。

在这波猪价上涨中，畜牧养殖ETF(516670)受到了资金的青睐，自5月22日以来，其净流入已超过2.63亿。更值得注意的是，在全市场畜牧养殖主题ETF中，ETF的管理费率也最低，仅为0.2%，投资成本更具性价比。

03 尾声

回顾过去几个猪周期，当行业明确回暖时，龙头猪企的股价表现往往也是最令人印象深刻的。

如果从去年11月的低点来看，国内猪企的股价已经从低点走出来了，甚至一些小猪企业的股价已经翻了一番。目前，牧原股份较2月初大幅上涨25%以上。温氏、新希望、正邦科技、立华等龙头猪企的股价也在年内转正，近期大部分表现出加速逆势上涨的趋势。

如今，a股市场的宏观环境仍然疲软，投资者倾向于寻找业绩稳定的资产来规避风险。但现在基本面可以保持稳定性，估值被低估的行业跑道相对稀缺。业绩开始回升，估值开始慢慢修复的猪产业，可能是规划的好时机。如果你看好这个行业，不妨多关注一下畜牧业ETF(516670)。

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