今天，央行更新了MLF、LPR或单独下降。

在未来，LPR可能会单独下降。

7月15日，中国人民银行(以下简称“央行”)通过利率招标的方式进行了1290亿元的逆回购，以保持银行系统流动性合理充裕。此外，中期借贷便利1000亿元。（MLF）经营，充分满足金融企业的需求。7天期逆回购中标利率和MLF中标利率分别保持1.8%、2.5%不变。

由于当天有20亿元逆回购到期，央行通过逆回购在公开市场净投入1270亿元。与此同时，由于7月份MLF期满1030亿元，央行本月通过MLF净回笼30亿元，实现了MLF的缩量续作，并在上个月继续进行MLF操作。

接受采访的专家指出，目前的资金保持稳定宽松，在金融“挤水”的背景下，银行对MLF续集的需求较小。回顾过去，预计第三季度银行信贷发行节奏和政府债券发行节奏将加快，MLF有望转为过度续约。虽然目前MLF利率面临内外因素的约束，但随着MLF利率逐渐淡化政策利率，未来贷款市场报价利率（LPR）或者单独下降。

央行缩量续作MLF

跨月后，银行间7天质押回购加权平均利率(DR007)从7月1日的1.97%逐渐下降到7月12日的1.83%，反映出银行间市场利率走势整体稳定。

自6月25日以来，中国债券商业银行(AAA级)同业存单到期收益率一年不到2%，低于MLF利率，截至7月12日为1.9525%，反映出目前商业银行在货币市场的批发资金成本远低于通过MLF向央行的融资成本。

“目前，在信贷扩张放缓、非银行资金充裕、地方债券发行相对稳定的影响下，资金保持稳定宽松。”民生银行首席经济学家温彬总结说，市场对MLF的需求并不高。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，近期MLF整体处于萎缩或相等续集状态，其背后是信贷需求疲软、金融“挤水”、当前监管部门强调淡化对数量目标的关注，克服信贷投放的“规模情怀”等影响。

王青认为，未来，随着金融“挤水”的影响逐渐减弱，预计第三季度银行信贷投放节奏将加快。从地方政府债券发行计划来看，第三季度政府债券净融资规模高于第二季度和去年同期。因此，第三季度银行对MLF的运营需求可能会增加，MLF有望转向更新。

同时，多位专家指出，目前正处于宏观经济上升过程的关键阶段，货币政策仍需有效发挥逆周期调整作用，无需过度解读最近的MLF缩量续集。

为了防止本月纳税对资金的变化，央行还在15日进行了1000亿元的逆回购操作，净投资1270亿元。温彬说，如果后续资金波动过大，央行也可能进行临时逆回购，抑制资金波动。

MLF利率保持不变 或者单独下降LPR

由于银行净息差和人民币汇率的内外双重约束尚未解除，MLF利率在7月份继续保持不变。

根据内部因素，银行净息差的约束仍然存在。截至2024年第一季度末，商业银行净息差已进一步降至历史新低1.54%，银行普遍反映，通过盈利补充资本的能力受到限制。光大首席固定收入分析师张旭此前指出，MLF降息不仅会给净息差带来更大的压力，影响金融支持实体的可持续性，还会为资金沉淀和“低贷高存”空转套利创造空间。

从外部因素来看，人民币汇率仍然存在压力。美联储降息的预期在市场上反复出现，美国政策利率仍在阶段性保持高位。

目前，LPR是由20家价格银行根据其对最优质贷款客户的贷款利率和市场化原则，以及全国银行间同业借贷中心算术平均获得的报价利率，中期借贷方便。（MLF）利率对于LPR定价有一定的参考作用，但并非完全挂钩。

此前，如果MLF利率保持不变，市场普遍认为本月LPR价格缺乏下调动力。随着中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上表示，MLF作为政策利率的颜色在未来可以被淡化，许多市场认为，未来LPR报价的定价基础可能会逐渐与MLF利率脱钩。

"后续LPR价格不一定需要挂钩或参考MLF利率."温彬说，LPR也可能独立下降，下半年可能会有时间窗口。

也有业内人士指出，目前LPR价格与最高端客户贷款利率存在一定偏差，未来需要加强价格质量评估，降低偏差。也可以考虑借鉴国际经验，用类似的担保来保证隔夜融资利率。（SOFR）短期市场利率是波动贷款利率的定价基准。这种改善有助于提高支付利率的公平性和利率传导效率。