"最强"ETF，三天跌近15%！怎么回事？

高位波动的海外资产，“最强”ETF降温。

7月12日交易前，美联储预计降息将大幅升温，美股科技股大幅出售，美股指数高位波动，日本股市也表现不佳。例如，纳斯达克指数下跌1.95%、日经225指数下跌2.45%。

国内跨境ETF炒作热情减弱，部分资金获利，部分市场基金溢价收敛，部分跨境ETF出现严重回调。

七月十二日，亚太市首选ETF暴跌6.49%，三天累计下跌14.67%，最新溢价收敛1.61%，纳指科技ETF、日经ETF、每个纳斯达克ETF下降5.26%、5.08%和5.05%。跨境ETF溢价超过5%的数量大幅减少。

跨境ETF“牛回头”

七月十一日，美国公布的6月份CPI数据超出预期，通胀率较四年来有所下降，预计美联储将会下降。

数据公布后，美国股市先涨后跌，黄金大幅上涨，美元指数和美国债券收益率下降。郭盛证券宏观分析师刘新宇分析说，美股下跌主要受科技股调整的影响。背后的原因可能是前期快速上涨导致的技术调整，以及即将公布第二季度报告的情况下，双头选择获利并观望。

费城半导体指数、纳斯达克100指数、纳斯达克指数等美股科技股回调分别下跌3.47%、2.24%和1.95%。

相关跨境ETF今年表现火爆，深受投资者青睐，出现严重回调，市场炒作减弱。亚太市首选ETF暴跌6.49%，纳斯科技ETF、日经ETF、每个纳斯达克ETF下降5.26%、跨境ETF数量达到5.08%和5.05%，单日跌幅超过3%，达到18个。

亚太市首选ETF是近期资金对跨境ETF进行完美炒作的代表。截至7月9日，ETF在4个交易日内累计上涨超过22%，溢价飙升至22%以上。七月十一日，亚太优选ETF交易活跃，换手率超过5倍，位居全市第一。亚太优化ETF跟踪指数是富时亚太低碳优化指数，投资范围涵盖亚太地区，包括澳大利亚和新西兰在内的亚洲和太平洋沿岸，反映了亚太地区低碳产业中大型市值公司的表现。

然而，市场上基金的高溢价通常很难长期维持。截至7月12日，亚太市首选ETF连续三天下跌6.11%。、3天累计下降14.67%，溢价收敛至1.62%，2.81%和6.49%。

在7月12日下跌的跨境ETF中，主要是追踪纳斯达克指数和日本市场指数的跨境ETF。

炒作情绪受到抑制

不难看出，7月12日，跨境ETF的跌幅明显高于相应指数，这意味着市场投机情绪受到抑制，当天资产价格波动计入未来悲观预期。

年初以来，纳斯达克指数、标准普尔500指数、日经225指数等国外市场各股指表现出色，今年累计上涨21.8%。、17.08%和23.09%。Wind数据显示，截至7月12日，今年QDII产品中，共有51个跨境ETF实现了正收益，其中纳指科技ETF、美国50ETF、20只ETF，如纳斯达克ETF，年增长超过20%。

投资者非常喜欢良好的业绩，超过58个跨境ETF年份额增长，例如景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF。、100ETFF嘉实纳斯达克、博时标普500ETF、100ETFF大德纳斯达克、博时恒生医疗健康ETF年份分别增长41.19亿份、26.21亿份、21.19亿份、18.48亿份和18亿份，长城纳斯达克科技市值加权ETF、博时标普500ETF、100ETFF嘉实纳斯达克、年内，大德纳斯达克100ETF等资金净流入额度均超过20亿元。

投资者的需求急剧增加，而基金公司的外汇额度有限。受外汇额度限制的限制，当基金公司自己的外汇额度耗尽时，QDII基金一般会暂停场外认购，投资者只能购买场内相关商品，导致场内净值超过相应的场外净值，推高基金溢价率。

此外，美股、日本股市、印度股市等指数屡创历史新高，海外资产价格频频创历史新高，市场盈利效果明显。许多参与者兴奋不已，甚至忽略了溢价风险提示。通过在市场上频繁参与ETF的炒作，不排除追高投机的目的。

美股回调显然会抑制市场炒作。最直观的数据显示，7月12日，只有一只基金溢价率超过5%。随着美股回调，短期内跨境ETF溢价有望缓解。

后势如何走？

近年来，海外资产为投资者提供了丰厚的回报。但也有投资者表示，高处不胜寒。对于持续提供多年丰厚回报的资产，此时的动静会带来资产的高起伏。

未来海外资产的表现如何？下一步需要考虑哪些风险因素？

从7月12日全球资本市场表现来看，美股科技股大幅下跌，而道琼斯工业指数上涨0.08%，纳斯达克生物科技指数上涨2.25%，欧洲股市小幅上涨，日经225指数下跌2.45%，印度指数上涨0.78%，再创历史新高。从港股市场来看，恒生指数、恒生科技指数、恒生医药板块、恒生消费板块纷纷迎来大幅上涨。

总的来说，平安证券预计美联储降息预计指日可待，最近英法大选结果降低地缘风险，提高海外流动性，增加金融市场风险偏好，降息交易迎来关键窗口期。

国泰君安证券认为，从历史经验来看，美国的一些经济指标已经达到了过去降息周期启动时的水平，港股市场有望进一步开放增长空间。广发证券表示，美国通货膨胀大幅降温，加强了美联储的降息预期，有利于创新药品融资。

美股方面，平安证券认为美股全年不悲观，风险偏好增加。短期来看，在降息预期的推动下，美股仍有上行动力，风格较小或优于市场。目前，美国的经济基本面仍然保持一定的韧性，美国股市的利润仍然得到支撑。当执政党在大选年度追求连任时，他们将需要维持股市的上涨趋势。同时，我们需要关注财务报告季节带来的美国股市的起伏。从7月份开始，美国股市的财务报告将陆续公布。由于之前的强劲盈利表现，投资者可能对业绩有更严格的要求，或可能导致美国股市的起伏。建议回调充分干预。

博时基金表示，目前美股估值已计入更多降息预期，短期警惕回调风险。但长期来看，经济放缓，财政支出可能继续扩大，美股仍有配置价值。

在港股方面，平安证券表示，港股受美联储政策溢出影响较大，海外资金有望转移到港股，目前港股处于配备窗口期。目前，虽然港股估值很容易走出历史底部，但仍处于估值洼地。与a股相比，它仍然具有一定的优势，同时海外流动性放松。 国内基本面的逐步恢复将推动资金增加港股的动力，预计资金将回归港股，港股对中美利差转化更加敏感。目前，港股正在配备窗口。

具体来说，平安证券认为，在短期内，可以关注对中美利差收缩敏感的港股板块，如对海外流动性敏感的药业、消费板块、港股互联网。

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