嘉士伯花了307亿元买了一家饮料巨头，为什么啤酒商经常跨界？

啤酒公司对饮料业务的“欲望”越来越大。

今日(七月八日)，丹麦啤酒商嘉士伯集团宣布，拟收购跨国饮料公司、百事装罐商Britvic PLC (中文名：碧域)，这次收购已经发布了Britvic。⾏和将发⾏普通股本的全部⾯估值约为33亿英镑(约307亿元人民币)，公司价值约为41亿英镑(约381.71亿元人民币)。

通过这次收购，未来嘉士伯集团软饮料的销售贡献将从16%增加到30%。

值得注意的是，这次收购是在嘉士伯两次“涨价”之后实现的。如果交易顺利完成，这将成为其新帅上任至今最大的收购，并将显著扩大啤酒巨头的软饮料版图。当前，软饮料是嘉士伯销售的第三大业务领域，并购后将排在第二位，介于主流核心啤酒和高端啤酒之间。

该公司首席执行官雅各布在收购官宣后举行的分析师说明会上注意到，该公司首席执行官雅各布（Jacob Aarup-Andersen）这意味着，从战略、运营和财务角度来看，这笔交易充分合理和吸引人，并回应了相关交易是否会影响中国等亚洲市场。让我们一起来看看。

高度协同

今天，嘉士伯宣布，该集团和Britvic股东大会已经就嘉士伯而言。⼠伯全资⼦企业嘉⼠目前伯英国控股有限公司提出的⾦达成收购要约条款⼀因此，所有的Britvic都将被收购。⾏和将发⾏普通股本。

Britvic股东根据收购条款，将有权获得每股1315。⼠股权，包括每股 1290便士现⾦及每股25便⼠特别股息。也就是说，嘉士伯的最终成交价格经历了两次上涨。，今年6月，该公司的第一次和第二次出价分别为每股1200。、Britvic董事拒绝了1250便士。

嘉士伯指出，与今年6月19日(也就是第一次提出收购的前一天)的Britvic收盘价相比，每股1315便是⼠大约36%的股价溢价。Britvic董事已经计划好了⼀建议公司股东在法院大会、股东大会上投票赞同该计划，2025年第一季度交易计划将有效，只要符合监管条件。

部分产品由Britvic经营。

谈到收购原因，嘉士伯描述说，Britvic是英国、西欧和巴西领先的软饮料公司之一。⼀，这次收购是“非常有吸引力的”⼒的机会”。

具体而言，首先，收购 加强嘉加强嘉加强⼠西欧地区伯伯的营业收入⼊和收益增⻓状况，并⼤幅提⾼该地区的现⾦第二，这笔交易“彻底改变了嘉士伯英国的业务”⽅品牌与⼈人才未来发展创造机遇，创造机遇⼀家极具吸引⼒大规模、多元化的饮料供应商。

另外值得注意的是，这次收购将进一步加强嘉士伯与百事饮料的“密切关系”。零食代翻查到的公告资料显示，嘉⼠伯与百事饮料的合作已经持续了25多年。挪威、瑞典、瑞典⼠、⽼嘉士伯是挝和柬埔寨百事饮料的独家罐装商。

而且Britvic业务与嘉士伯的百事装罐业务相辅相成，让嘉士伯有望成为欧洲百事最大的装罐商。

公告显示，Britvic是英国百事可乐、七喜、立顿冰茶等百事授权品牌的专属罐头厂商，也是自营品牌Fruit。 Shoot、Robinsons、Tango、J2O等。Britvic现在是英国最好的。⼤⾮碳酸软饮料供应商，第一⼆⼤品牌碳酸软饮料供应商，百事饮料业务约占企业⼀半收⼊。

根据Britvic今天因收购而提前公布的第三季度业绩，季度收入为5.029亿英镑(约46.83亿元人民币)，同比增长6.3%。；前三个季度(截至2024年6月30日三个季度)营收为13.832亿英镑(约128.8亿元人民币)，同比增长9.3%。换言之，百事饮料在应季度和前三季度各自贡献了约23亿、64亿人民币的利润。

Britvic的一些品牌，框架内是百事授权品牌

嘉士伯今日表示，合并后的业务将会受益⽤在啤酒和软饮料之间⾼程度协同作用，并对此结论进行了计算。该公司表示，预计在收购Britvic5年内，可以节省1亿英镑的费用。阶段性地说，预计到第三年年底(即2027年底)可以节省约8000万英镑，到第五年再节省剩余的2000万英镑。

那如何产生协同作用呢？

零食代翻查嘉士伯上述会议资料显示，啤酒与饮料在罐装业务价值链的每一个环节都有不同程度的协同作用。其中，合作最高的是物流和配送，如共享仓储和服务小客户的经济效益提高。此外，R&D、创新、采购和生产、即饮和非即饮客户、终端消费者、后台工作部门和管理部门也有合作关系。

同时，嘉士伯也试图表明Britvic对它的成长有立竿见影的作用。

该公司预计，在收购Britvic后，嘉士伯调整后，每股收益将在第一年以中个位增加，第二年将增加双位数(估计包括阶段性成本协同作用的影响)。到了第三年，Britvic将为嘉士伯的营业利润带来增长。

更大棋局

嘉士伯实际上在并购Britvic的背后酝酿着更多的棋局。

除Britvic外，今天，嘉士伯还宣布全资收购英国啤酒合资公司Carlsberg Marston's Limited（下称：CMBC）。目前，英国葡萄酒公司Marston's拥有合资企业40%的股份，预计2024年第三季度将被嘉士伯以2.06亿英镑(约19.18亿元人民币)收购。

根据嘉士伯的描述，CMBC拥有“强大”⼤啤酒品牌组合，分销，物流网络”，Marston’s和 在CMBC之间⻓为了确保CMBC产品在Marston's酒吧供应，期饮料供应和分销协议将继续以基本相同的条款生效。零食代翻查到的企业资料显示，Marston作为英国领先的酒吧运营商之一，该国拥有1400家酒吧和约11000名员工。

根据计划，嘉士伯计划将收购的资产整合起来，建立一家综合饮料公司。

该公司称，他打算在英国成功⽴⼀家名叫“Carlsberg Britvic"企业，来源⾃嘉⼠Britvic、伯、CMBC和Britvic的管理层负责整合后业务的品牌组合覆盖啤酒和软饮料。嘉⼠在完成收购Britvic和后续审查阶段之后，伯估计阶段性整合将尽快开始。

"合并后的企业将受益⽤在啤酒和软饮料之间⾼度协同关系，包括采购，⽣在生产、仓储、配送等领域，⾼而且效率更高⾜客户需求。目前，嘉⼠伯的软饮料产品组合约占集团总销售额的16%，占西欧销售额的27%。”嘉士伯说。

在这次收购中，嘉士伯CEO雅各布表示，这将使Britvic的优质软饮料业务与嘉士伯CEO雅各布相结合。⼠伯强⼤啤酒组合，营销能力⼒结合起来，在英国和西欧其它市场建立更强的产品组合。与此同时，嘉士伯非常强大。⾼兴能扩⼤相信百事饮料的全球合作伙伴关系，⻓机会将对两家企业都有好处。⾮常有益。

雅各布嘉士伯CEO（Jacob Aarup-Andersen）(资料图片)

Ian执行主席，Britvic非执行主席 根据Durant的说法，拟议交易将建立一个更大的国际集团，这个集团可以很好地抓住多个饮料行业的增长机会。而且嘉士伯与百事公司的新协议，也为合并后的企业提供了一个持续取胜的强大平台。据报道，双方已经存在 2024 2008年5月31日，我们签署了特许经营权协议，同意就英国和爱尔兰长期特许经营协议中的一些新规定达成一致。

欧洲百事公司⾸席执⾏官 Silviu 表示Popovici⽰，相信嘉⼠伯与Britvic的融合，将为百事饮料在重要市场的成功品牌创造更强大的品牌。⼤销售和分销能力⼒，并且期待将来继续将合作关系扩展到更重要的市场。

CEO解读

通过这次收购，嘉士伯希望创造一个增长潜力更大的业务组合。

根据今天会议的展示资料，根据2023年的销售情况，嘉士伯最大的业务是主流核心啤酒(59%)，其次是高端啤酒(19%)、软饮(16%)、无酒精饮料(3%)、跨啤酒产品(2%)、其它(1%)。

“我们希望比主流核心啤酒更快地加快发展，这意味着我们希望增加高端啤酒、无酒精饮料、跨啤酒产品和软饮料。与主流啤酒相比，这些品类的增长率更高，这是一个更成熟的目标市场。”雅各布在会上指出，此次收购完成后，在嘉士伯销售中，软饮料的比例将从16%提高到30%。与此同时，他强调，啤酒仍然是嘉士伯的核心业务，但是增加其它品类可以提高业务韧性。

尽管运营啤酒一直在增长，但据雅各布介绍，嘉士伯对同时运营啤酒和饮料的方式并不陌生，并且已经积累了成功的案例。

“在过去的25年里，软饮料的罐装和配送一直是我们业务中不可或缺的一部分，遍布多个市场，创造了巨大的经营和财务效益。” 雅各布描述，嘉士伯在含气饮料、功能饮料、饮用水三大类中“经验丰富”。目前，他是丹麦和芬兰可口可乐公司的罐装经销商，也是中国五大百事罐装经销商。

“(同时运营啤酒和饮料)是我们非常了解的一种方式，并且有一个成功的轨迹经过验证。它将由那些知道如何促进价值实现的人来领导。”雅各布说。

据报道，为了整合这次西欧市场收购，嘉士伯已经担任S了øren 自今年9月1日起，Brinck担任西欧执行副总裁。他在嘉士伯工作了近20年，担任了包括嘉士伯丹麦、挪威和希腊董事总经理在内的多个管理职务，创造了他职业生涯中“成功经营啤酒和软饮业务的最佳案例”。此后，Brinck担任嘉士伯亚洲高级副总裁、集团业务和战略执行副总裁。

Søren Brinck

小吃代还注意到，今天宣布的收购也引发了分析师在会上提问，嘉士伯是否有意减少对亚洲市场的依赖。据会议资料显示，按照2023年销售额计算，其第一、第二大市场分别为亚洲(40%)、西欧(35%)。但是，如果将Britvic列入统计，顺序就会反转，西欧以43%排名第一，亚洲以33%排名第二。

对上述问题， 雅各布给出的答案是“否认三连”。

“对于你说的，我们想更少地依赖亚洲，但事实并非如此。我们对亚洲业务非常兴奋。未来十年，越南、印度和中国将提供巨大的增长机会。我们将继续以最大的能力投资，以实现这些市场的有机增长。亚洲市场的(前景)一点也没有改变。”雅各布说。

他进一步指出，虽然新收购降低了亚洲市场的销售比例，但不会改变嘉士伯在亚洲看到的强大机会。目前，该公司尚未看到在亚洲实现无机增长的好时机(注:如收购)。

虽然目前似乎没有在亚洲购买的想法，但去年下半年，这家啤酒巨头为了增加CEO口中的高端啤酒，在中国完成了并购。

零食代表表示，2023年9月，嘉士伯通过进一步收购额外26.5%的股份，可以控制当地自酿啤酒企业京A，然后持有75.5%的股份。今年5月，嘉士伯中国总裁、重啤股权总裁李志刚透露，未来京A将做强做大，包括设立新店、加强配送等。，并将其运营成为行业内的“知名品牌”。

酒企转型

事实上，嘉士伯的大胆收购也是许多传统啤酒企业转型的缩影。

在人们追求更健康的生活方式、减少酒精摄入、升级啤酒消费结构等因素的影响下，很多企业一方面通过内生增长，即通过自己的产品迎合品牌化、无酒精或低酒精的趋势，寻求增长；另一方面，他们也通过收购和合作来扩大有协同作用的业务。

就拿世界上最大的啤酒公司百威来说，早在2021年，他的CEO邓明潇（Michel Doukeris）提出继续实现品牌化甚至扩展到啤酒品类以外的计划。

此策略也早已落地中国市场，在2022年百威亚太投资人会议上，该公司高层指出，跨啤酒品类（Beyond beer）被视为增长的新支柱，重点品类包括即饮、高档功能饮料和烈酒，因为这些品类可以利用百威中国在渠道市场、品牌建设和供应链方面的优势。同时，品类市场规模较大，相信可以带来业务增量和收益。

与百威、嘉士伯相比，日本啤酒巨头麒麟的做法更为激进，在与自己行业关系不大的健康食品领域不断“买买买”。

今年6月，麒麟控股正式宣布将FANCL(中译名为“芳珂”)纳入全资子公司的要约收购。根据开出的价格，这次收购预计需要2100亿日元(相当于人民币约96.99亿元)。这也是麒麟控股在短短两年内向健康食品跑道下注的原因。此前，该公司以1700亿日元收购了澳大利亚保健品公司澳佳宝（Blackmores）。

"FANCL收购的另一个背景是，麒麟对祖业啤酒业务有一种危机感，这种业务长期呈下降趋势。”日经当时的报道指出，与1994年销量最高的时候相比，2023年日本啤酒饮料的销量下降了40%。麒麟希望通过收购FANCL来获得健康食品的技术经验，转变以啤酒为核心的管理方针。但是根据麒麟最新的想法，它正在努力成为亚太地区最大的健康科学公司之一。

对发起新收购的嘉士伯来说，也有外媒认为其面临着与麒麟相似的局面。

今天，彭博报道了《嘉士伯33亿英镑收购百事可乐英国罐头经销商Britvic》的问题。报告指出，这一举动将扩大除啤酒以外的丹麦啤酒制造商的业务。彭博认为，随着消费者选择无酒精啤酒、软饮料、硬苏打水等替代品，含酒精啤酒的销量不再增加，这使得嘉士伯寻求扩大其传统啤酒品类。嘉士伯在英国的业务通过这次收购扩大，巩固了他在这个市场的地位。在俄罗斯和乌罗斯发生冲突后，缺乏俄罗斯业务的嘉士伯一直在寻求在新市场扩张。

嘉士伯首席执行官雅各布在采访中表示，他希望加快那些增长最快的饮料类别。他说:“那是除了高端啤酒、无醇啤酒和啤酒以外的饮料和软饮料。因此，你将继续看到我们的扩张。”他说，公司利润率较高，是嘉士伯与软饮料相结合的市场。

华尔街日报今日指出，当前啤酒行业长期销售增长前景尚不明朗时，与Britvic的交易将进一步增加原本规模较大的嘉士伯软饮料的销售。现在，Britvic拥有它。 39 一个远销100多个国家的品牌，与英国百事有着长期的合作关系。华尔街日报还注意到，这笔交易是在嘉士伯更新战略四个月后实现的。在这次战略更新中，在关键啤酒市场之外，嘉士伯将加速增长作为首要任务。

金融时报今日表示，嘉士伯股东首次对此交易不热心，导致嘉士伯之前的股票下跌近10%。不过，今天嘉士伯股价上涨了。 由于它试图向投资者保证，这次收购将在五年内带来极具吸引力的协同作用，并节省1亿英镑的成本。另外，嘉士伯股东还质疑，英国市场是否值得扩张，即使亚洲业务迅速增长，南欧啤酒品牌可供收购。对于这一点，雅各布说，购买Britvic并不意味着将来购买Britvic的可能性被排除在外。

今日财富杂志表示，由于Z世代远离酒精，嘉士伯上面已经说过。

财富指出，世界上许多最大的啤酒制造商，包括百威英博、喜力和嘉士伯，都在努力扩大他们的产品阵容，并尝试增加更多的选择。数据公司IWSR的Susie Goldspink表示，对于啤酒品牌所有者来说，适当饮酒是一种明确的消费趋势。不含酒精的饮料产品可以让顾客留在一个品类或品牌组合中，从而稳定收入，不断创造良好的品牌价值。

本文来自微信微信官方账号“零食代”（ID：foodinc），作者：潘娴，36氪经授权发布。

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