周鸿祎对哪吒上市感到满意？

发文 | 许 芸编辑 | 杨博丞题图 | IC Photo

哪吒汽车，被很多网友认为或者是下一个破产的造车新势力，出人意料地走到了上市门口。

6月26日，哪吒汽车所属公司何忠新能源汽车有限公司(以下简称“何忠汽车”)在港交所提交招股书，冲刺港股上市。

相比威马和高合，他们也是传统汽车公司的背景，现在已经破产或者停产，哪吒的发展无疑要好很多。但是和“蔚小理”这些造车新势力相比，哪吒的步伐太慢了。

哪吒股东正在逐渐失去耐心，周鸿祎在公众面前毫不掩饰对哪吒的不满。在越来越大的竞争压力下，哪吒也在不耐烦地寻求改变。然而，从招股书来看，哪吒的故事仍然不够“性感”。

如今，在资本市场，新能源汽车概念的热潮已经过去，迟到的哪吒刚刚敲响了上市之门。能否成功上市还不得而知。能否推翻网友的“破产预测”，需要时间和实力来验证。

01.股东紧逼

对于哪吒来说，IPO是必须的。

四月十五日，哪吒汽车在其官方微博上宣布投资50亿元，投资者将协调相关资源，尽快实现IPO。

虽然哪吒同时发布了《何忠汽车高质量发展联合协议》的细则，但列出了支持尽快实现IPO的细则、增加R&D和技术创新投资，促进出口规模的扩大。然而，哪吒自己提取的关键句子揭示了哪吒的投资或IPO。

事实上，早在2020年，哪吒就开始了IPO计划。然而，与“蔚小理”选择海外金融市场并成功上市不同，哪吒和威马一样，在当时流行的科技创新板上选择了市场地点。然而，他们最终没有得到他们想要的。据外界传言，这与科技创新板新政加强对上市公司技术含量的审查有关。

当时金融市场的新能源概念火爆，新能源汽车公司在股市上摩擦传统汽车公司。特斯拉市值首次超过丰田，成为全球市值最高的汽车公司；比亚迪，拥有新能源汽车和动力电池两大业务，在行业内处于领先地位，首次超越SAIC集团，成为中国汽车公司市值的“一哥”。

可以说，哪吒在资本市场上错过了新能源汽车的“最佳时机”。随后，哪吒虽然多次被传冲刺IPO，但直到这次成功向港交所提交招股书，才取得进展。

看到近年来资本市场新能源的概念从蒸蒸日上到现在都被忽视了，哪吒本人在新能源汽车日益激烈的竞争中逐渐走向劣势，看不到投资收益的哪吒股东也很着急。

最急的恐怕是360公司。哪吒的表现实际上是在360的财务报告中呈现的，进而影响了360的股价和作为上市公司的股东情绪。

2020年，三六零花了29亿元领先哪吒D1轮融资，让自己在跨界造车热潮中有了新的故事。

不过，三六零很快就吃了苦头。在过去的8年里，360首次遭受亏损，亏损超过22亿元，净利润同比下降344.23%。三六零直言，哪吒汽车造成的损失，是造成集团整体损失的主要原因，造成的损失高达5.93亿元。

2022年6月，三六零萌生退意，宣布放弃对哪吒的增资，以0元的价格出让哪吒3.53%的股份，由买方完成360原本承诺对哪吒的剩余投资。

根据合众汽车招股书，360拥有2.59亿股，占9.12%的位置。

焦急之下，360公司创始人、董事长兼首席执行官周鸿祎走到舞台前，与哪吒首席执行官张勇一起直播，亲自帮助哪吒站在舞台上。讨厌铁不成钢对哪吒的批评可谓“无情”。

“如何让客户记住如何来，从产品规划到营销，每个人都在为自己感到高兴。有什么用？”周鸿祎用犀利的话指出，哪吒车辆在营销体系中的一系列问题，甚至在命名上都显得“怪异”。建议哪吒向小米雷军学习。

平心而论，作为一个神话人物，哪吒作为一个汽车品牌，确实有点默默无闻。

几年前，一位购买吉利新能源汽车的车主告诉DoNews，虽然他在购买新能源汽车方面比较保守，选择了传统汽车公司的汽车，但他对特斯拉和威来、理想、小鹏、世界、极客等新型汽车势力品牌有着大致的印象。他们知道大概的特点，但不知道哪吒的特点在哪里。

“如果名字不是特别的，而且之前网上上传的‘哪吒可能是下一个破产的造车新势力’，我可能已经忘记了这个品牌。”车主直言不讳。

在北京车展上，雷军出现在小米平台上。周鸿祎还穿着经典的红色衣服帮助哪吒。他和张勇一起唱歌，为哪吒L做了一波广告。他甚至毫不犹豫地爬上车顶，被称为“最早的车模”，并尽最大努力为哪吒获得流量和曝光率。

02.急躁求变

在周鸿祎的指示下，周鸿祎教育张勇要打造一个著名的讲故事，哪吒急躁求变。

上半年，哪吒的各种营销方式层出不穷，张勇亲自开始了直播。然而，与擅长营销的蔚来等同行不同，从之前公司员工建议邀请劣质艺人吴亦凡做代言人，到张勇直播跷二郎腿引起网友不满，都证明了哪吒在营销方面的不足。

从哪吒的一系列营销操作可以看出，它真的很想引起公众的注意，甚至有改名的想法。4月27日，张勇在颤音上发布视频回应哪吒汽车更名，称准备发起调查，听取大家的意见，并提到周鸿祎此前在北京车展上建议哪吒更名为“合众”。

哪吒缺乏营销基因，加快了营销体系的变革，急于挖掘人才。5月24日，据媒体报道，资深媒体人陈朝华担任哪吒汽车副总裁，负责品牌传播和媒体关系。百科数据显示，陈朝华在媒体和品牌推广方面有20多年的经验。值得注意的是，陈朝华在2017年1月至2019年2月担任360公司副总裁和北京时间联席总裁。

在行业竞争日益激烈的背后，哪吒急于在营销上发力，与同行相比，哪吒的知名度不足进一步限制了销售增长。

根据哪吒的招股书，外界担心它倒闭的原因不乏。

发现DoNews查询招股书，2020-2023年，合众汽车收入分别为50.87亿元、130.5亿元和135.55亿元；在收益增长放缓的同时，亏损也在加重，与此同时，亏损48.4亿元、66.66亿元和68.67亿元，三年内总亏损183.74亿元。

哪吒在遭受巨额亏损时，现金流紧张。2021-2023年，何忠汽车经营现金流持续为负，经营活动使用的净现金分别为-29.91亿元，-54.08亿元，-43.54亿元。

截至2023年12月31日，合众汽车现金及等价物为28.36亿元，但是短期贷款却是43.17亿元。与此同时，蔚来、理想、小鹏、零跑的现金和等价物分别是329.35亿元，913.29亿元，211.27亿元，117.31亿元。

资金短缺，使得哪吒在当前新能源汽车日益激烈的价格战中弹药不足。

目前，新能源汽车跑道竞争日益激烈，这条赛道虽然不乏威马这样黯然退场的公司，但更不缺竞争对手。

除了在汽车领域缺乏基础的新型汽车制造力量相互竞争外，传统汽车公司在新能源汽车跑道上发力，以及他们孵化的二代新能源品牌，凭借深厚的汽车制造经验和多年来在品牌、营销渠道和客户方面积累的影响力，成为不可忽视的竞争对手。

实力雄厚的竞争对手纷纷打起价格战，以价格妥协换取销量增长。然而，在这方面，哪吒汽车缺乏自信。张勇还表示，2023年销量下滑，“为了毛利率转正，哪吒汽车在2023年的价格战中并没有打得很辛苦。”

2020-2023年，合众汽车毛利率分别为 -34.4%、-22.5% 和 -离转正还很远，14.9%。

我不敢大力打价格战，在一定程度上向大众传达了“哪吒缺钱”的信号。要知道，哪吒曾经一点价格战都没有。2022年，哪吒击败“蔚小理”，获得15.21万辆车的交付量，获得国内汽车制造新势力的销售冠军。它远低于其他汽车制造新势力的价格是一个重要原因。

值得注意的是，从销量来看，哪吒的发展并没有好转。2023年，哪吒汽车年交付量为12.75万辆，同比下降16%，年销售目标仅达到25万辆。

2024年，哪吒设定了年销售目标30万辆，其中国内销售额20万辆，海外销售额10万辆。然而，第一季度，哪吒汽车销量仅为2.44万辆，同比下降6.87%；四月份和五月份的交付量分别是9017台和10113台。

周鸿祎和哪吒的不耐烦也是有原因的。

故事缺乏“性感”

暂时不讨论哪吒上市的概率有多高。即使哪吒上市成功，在目前的股市中，新能源概念的追求已经过去了很多年，新能源概念股的盛况也不再存在。

投资者越来越理性，新能源汽车公司讲述的故事已经失去了魅力，但他们更注重企业发展的本质。MEGA的理想市值在三个月内蒸发了约2092亿港元，这是一个例子。在哪吒，商品一直与理想相比，被认为是理想的“平替”。

但对于哪吒及其股东来说，虽然外部资本环境不好，但一旦上市，融资手段会更加丰富，股东退出也会更加方便。对于缺乏知名度和品牌知名度有限的哪吒来说，360股和周鸿祎站台是品牌塑造。上市公司的身份不是一种有利于打动消费者的背诵吗？

哪吒需要一个故事，三六零也需要一个故事，但是很难把哪吒讲好。

和威马一样，哪吒的产品一直都是针对低端市场的，这也是其前期快速出量的关键原因。然而，自2022年以来，哪吒打算进入更高端的市场，并推出哪吒U。、哪吒S、各自定位在10万元以上、15万元以上、20万元左右的哪吒GT价格区间。

但是品牌从高到低很容易，但是从低到高很难。而且哪吒品牌成立时间短，缺乏品牌沉淀和产品溢价，推出价格较高的产品市场可能不会认可。

在2023年张勇复盘表现不佳的原因时，他直言不讳地说：“新产品上市定价太高，下半年虽然调整到位，却失去了先机。

2024年4月22日，哪吒推出的家庭智能增程SUV哪吒L正式上市。这款增程SUV号称是世界上唯一一款增程SUV，纯电续航300多公里。、宁德时代第一款配备40度电池闪充大型电池车型，是充电速度最快的增程车型，综合续航1300公里。但是12.99万元起的起步价并不高，所以还是看低端市场。

然而，低价并不意味着产品容易销售。一些位于小县城的汽车经销商告诉DoNews，他们不敢冒险，因为他们没有太多的预算买车。他们在买车的时候更注重品牌、售后、知名度等。因此，他们更喜欢发展历史悠久的老牌汽车公司。

其实低端赛道的竞争对手更难，尤其是传统车企推出大量低价新能源汽车后，哪吒的车更没有竞争力。

但是在2024年新能源汽车日益激烈的价格战中，哪吒的处境更加尴尬：降价将降低利润，不降价将失去性价比优势。

国内价格战不好打，哪吒把增量目标转向了国外市场，在泰国、印尼、马来西亚建立了三大海外工厂，确实取得了一定的成绩。

2023年，哪吒出口超过2万辆，位居造车新势力出海销售冠军；2024年1-5月，哪吒新能源汽车出口16458辆，新能源汽车出口排名第五，新能源汽车出口排名第一。

合众汽车招股书显示，其海外业务收入从到2022年，2.41亿元增长到16.2亿元，营收比例从1.8%增长到12%。

然而，这并不意味着哪吒汽车可以无忧无虑。欧盟决定对从中国进口的电动汽车进行反补贴调查，因为国外市场的标准、法规和消费习惯不同，这是哪吒出口的难题。

更重要的是，新能源汽车之争最终指向技术之争。所有汽车公司都很清楚这一点，他们不敢在R&D投资上懈怠。但哪吒的技术研发远不如同行，资金的缺乏也让他们无法承受强大的R&D投资。

2023年，比亚迪和特斯拉作为新能源汽车的领导者，其R&D费用分别达到399.18亿元和39.69亿元。 蔚来、理想、小鹏、零跑分别为134.31亿元、105.9亿元、52.77亿元和19.2亿元(约283.9亿元)。虽然哪吒的研发费用逐年增加，但2023年也只有15.98亿元。

品牌力不足，商品缺乏特色，营销故事讲得不好，核心竞争力没有技术水平。去香港IPO的哪吒会过得更好吗？

本文来自微信微信官方账号“DoNews”（ID：ilovedonews），作者：许芸，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com