又一次担心雪球敲入？大部分2800亿股已经敲入，二次敲入可能不大。

因为上证指数回到了3000点以下，a股又上热搜了。对于雪球进入市场的焦虑再次出现。

一旦被蛇咬了十年，怕井绳。年初，期货市场冲击微盘引起的雪球敲击导致的排挤，让市场感到恐惧，这种焦虑似乎不是没有道理的。从指数来看，截至6月25日收盘，沪深1000指数和沪深500指数年内下跌17.66%、8.85%。与市场(0.84%)相比，这两个指数的下跌幅度更大。

目前指数下跌，雪球是否再次面临敲门的风险？存量雪球的集中敲门点是多少？还有多少空间？最近微盘的大幅调整是否与雪球有关？

对此，财联社记者从多家券商和三方公司了解到，新雪球尚未进入大规模入口点，微盘下跌与雪球入口关系不大。雪球的股票规模仍然接近2800亿，但超过90%的雪球已经入口，不会发生二次入口。但如果达到出口点，股指期货可能会出现抛售压力，导致现货压力增加。

今年的新雪球主要集中在今年前三个月发行，远离敲门点。早在新私募规定之前，早利雪球就受到了4月中旬的限制。从那以后，零售雪球的规模基本没有增加。

确认：目前存量雪球近2800亿元，但大部分已敲入。

目前存量雪球的规模是多少？

根据财联社获悉的一份三方数据，截至去年年底，有1600亿人挂钩中证500人，大约1200亿人挂钩中证1000人，总计2800亿人。但在春节前的调整中，大约94%的存量雪球已被敲入。具体而言，1月22日、1月31日和2月2日，中证500已有90%的集中敲入，中证1000全部敲入。

这意味着在2800亿雪球的股票中，2500亿已经被敲入，券商不会因为市场下跌而再次敲入。换句话说，市场上不会有雪球在短时间内大幅抛售。

那么今年的新情况如何呢？数据显示，今年新增雪球主要在今年前3月。不完全统计显示，挂钩中证1000的雪球增加了约400亿，挂钩中证500指数的雪球增加了约100亿。从业内人士的角度来看，兴新雪球点位较低，暂时没有大规模敲入的风险。

今年四月中旬，雪球等衍生品的监管政策不得增加。此前，财联社也进行了相关报道。由于个别券商销售早利雪球，第一年票息高达40%以上，在市场上造成不良影响。控制控制对此进行了控制:包括挂钩a股的场外衍生品(期权 交换)不得新增规模、a股含权衍生品不得新增规模，包括雪球、香草、鲨鱼鳍等多种衍生品。

有业内人士指出，从5月份开始，雪球销售在机构端增加，起点为1000万；过去零售端的做法是以1000万雪球为媒介，券商交易平台与私募股权进行交易，后者将雪球包装成私募股权产品，将门槛降低到100万，然后卖给投资者。

但新私募规定明确，参与雪球结构衍生品的私募证券基金合同名义本金不得超过基金净资产的25%，与参与雪球结构衍生品执行规范的证券期货经营机构私募资产管理计划齐头并进，减少监管套利空间。这就意味着，如果一个私募产品含有25%的雪球底仓，门槛是100万，但如果是100%的雪球产品，认购门槛必须是1000万。从五月份到现在，雪球的增长速度急剧下降。

因此，截至今年5月底，大约有1268亿雪球在现有雪球中挂钩，大约有1522亿雪球挂钩中证500；挂钩中证1000雪球大约有1522亿。值得注意的是，大部分已经被敲入，不会再被敲入，但不会影响券商根据市场继续对冲，也不会影响他后续的敲出。

存量雪球如何影响市场？小心敲出风险

已敲入的雪球不会再敲入第二次，对市场还会有什么影响？

上述业内人士指出，雪球进入后，雪球产品不会结束或继续存在，但券商和客户的收入结算方式发生了变化。雪球产品已经从每期获得票息的原始方式转变为取代客户拥有这一指数。

市场变化的原因是券商不断买卖股指期货，以打开对冲雪球产品的开放。当雪球产品被打入时，券商需要抛出大量股指期货，导致之前的市场大幅波动。

“对于目前90%以上的雪球来说，我们应该担心的是敲出风险。”上述人士指出，如果市场快速上涨，上涨到一定程度，此时可能会出现大量雪球产品，雪球产品会很快结束，券商会大量抛出股指期货，造成一定的抛售压力。

但该人士指出，敲出风险目前是可控的。第一，离敲出线还有很长的路要走。第二，敲出是按月观察，不是按天，比较分散。