中达新材业绩提升咨询:负债率远高于同行，已执行1.1亿元。

廖紫雯《港湾商业观察》

近日，浙江中达新材料有限公司(以下简称中达新材料)完成北京证券交易所二轮咨询，回应北京证券交易所提出的业绩提升真实性审查、募集资金投资项目重要性等问题。

中达新材本次拟募集资金 5.58 亿投入年产 2 万吨热交换器智能化生产项目。报告期内，中达新材料负债率远高于行业平均水平，已经实施。 1.10 亿等状况。

01

业绩提升被第二轮咨询，第一季度净利润下滑。

创立于中达新材料 1997 2008年，其主要业务是R&D，生产和销售工业不锈钢无缝钢管。其产品主要包括换热器、锅炉管、流体输送管、精密设备管、高效节能管等无缝管产品，包括奥氏体不锈钢、非常奥氏体不锈钢、双相不锈钢、非常双相不锈钢、铁素体不锈钢、镍基合金等钢材。产品型号可以覆盖直径 6mm-711mm、厚度 0.5mm-60mm 各种型号。

公司的招股书停留在这里 2023 年 12 月亮。招股书披露，2020 年 -2022 年、2023 今年上半年，公司实现收入分别为 7.70 亿、10.59 亿、10.42 亿、5.09 亿；实现归母净利分别是 1341.61 万、2349.28 万、4694.76 万、4089.84 万。

在一轮询问函中，中达新材提到，2023 全年，公司实现营收、归母净利、扣非净利润分别为 11.17 亿、8587.27 万、8247.79 万。

中达新材料的主营业务收入主要来自不锈钢管和钢链焊带，特别是不锈钢管。2020 年 -2022 年、2023 今年上半年，公司不锈钢管收入分别为 4.53 亿、6.53 亿、9.02 亿、4.90 亿，占各期主营业务收入的比例分别是 63.34%、64.82%、91.44% 和 100.00%；钢链焊带的收益分别是 2.62 亿、3.54 亿、8445.33 万、0 元，每个阶段主营业务收入的比例分别是 36.66%、35.18%、8.56% 和 0%。

其中，2022 年度钢链焊带收益较大 2021 年降低 76.16% 以及 2023 年 1-6 月钢链焊带收入为 0，主要系 2022 年度发行人剥离了以钢链焊带收入为主营业务的中达电子，公司财务报告仅包括中达电子。 2022 年 1-3 每月的营业收入。

2023年问询函披露 2008年，公司不锈钢管、钢链焊带的收益分别是 10.79 亿、0 元。(公司已于 2022 年 3 每月剥离钢链焊带业务)。

北方交易所一轮询证函要求公司表明销售增长的真实性和稳定性，二轮询证函中再次提出业绩提升的真实性审查等问题。

在第二轮询价函中，北方证券交易所要求公司表明收入增长是否与下游行业的资本支出相匹配；销售和采购价格变化是否合理；主要客户销售价格合理；出口收入的真实性；出口收入确认合规性；销售增长与现金流变化相匹配；销售增长与库存余额相匹配。

北交所指出，根据申请文件，2023年，根据销售增长与库存余额的匹配， 年 12 月末，公司在手订单金额为 3.23 报告期内各期末库存商品余额大幅上升。发行人存在部分货物发货晚于合同规定时间的情况，报告期内前十名客户 1 月、2 在月收入中，相应的货物发货超过合同规定 30 天空的比例分别是 49.02%、2.87%、50.77%、74.97%。请发行人:说明报告期内各期末库存商品持续大幅上涨的原因，是否有订单支持，报告期内各期末在手订单、转换期(生产、收入确认、付款周期)是否存在重大差异，结合期后审查说明是否存在业绩下降的风险；说明发行人延迟发货的原因，期末剩余库存是否存在客户提前出具验收单并确认收入的情况。

2021 年 -2023 2008年，公司库存商品余额分别为 6884.16 万、8974.03 万、1.21 十亿，库存钢管余额为 5443.33 万、8974.03 万、1.21 亿；其中，订单支持分别是 3880.35 万、7126.21 万、9525.17 万，这些备货分别是 1562.99 万、1847.83 万、2576.97 万，备货比例 22.70%、20.59%、21.29%。

公司表示，报告期结束时，公司库存商品数量不断增加，主要是因为公司主要采用“销售、生产、采购”的运营模式。随着销售规模的扩大，公司根据在手订单购买更多的原材料，生产更多的库存商品。与此同时，在报告期的各个阶段，公司的订单转换周期首先上升，然后略有下降，2022-2023 年收转换周期较长主要是由于期末手订单较大，报告期内整体没有重大差别。

公司指出，2024 年 1-3 每月公司可以实现收入 2.64 与去年同期相比，亿，上升 6.55%；2024 年 1-3 月份可以实现归母净利润 1522.34 与去年同期相比，万元减少了。 6.12%；2024 年 1-3 每月可以实现扣除非净利润 1352.15 与去年同期相比，万元减少了。 15.95%，企业不存在期后业绩大幅下滑的风险。

02

资产负债率高于行业平均水平，向大股东分红 1 亿

2021 年 -2023 2008年，中达新材料合并负债率分别为 66.77%、70.58%、公司流动率分别为62.57%。 1.15、1.06、流动比分别为1.24。 0.68、0.54、0.76。

公司表示，2022 2008年，公司流动率和流动率明显下降，负债率上升。主要是随着业务规模的扩大，公司应收账款、库存等经营性流动资产和应付款等经营性流动负债共同增加；2023年 年度流动比率、流动比率上升、负债率下降主要是公司经营规模的扩大和盈利能力的提高，促使公司流动资产和应收账款迅速增加，总体而言，公司 2023 年度偿债指标改善。

中国企业资本联盟副主席柏文喜告诉《港湾商业观察》，高负债率可能是多种因素造成的。例如，公司可能进行更多的债务融资，以扩大生产规模、增加R&D投资或扩大市场。另外，行业特点、企业资金管理模式、市场环境等都会影响负债率。例如，一些资本密集型产业，如制造业，自然会有很高的负债率。

2021 年 -2022 2000年，与公司合并负债率算数相比，同行业的平均值分别是 34.50%、36.22%；流动率(倍)算数的平均值分别是 2.34、2.21；流动率(倍)算数的平均值分别是 1.60、1.47。

中达新材料表示，报告期内，公司流动比例和流动比例低于同行业公司平均水平，主要是因为公司更多地利用银行短期贷款、应付款和合同负债来解决生产经营所需的资金，导致公司偿债能力指标较低。随着股权融资和债权融资的拓宽，短期贷款等流动负债的比例将逐渐降低，偿债能力也将增强。

报告期内，公司合并资产负债率高于公司，公司合并负债率高于公司:(1)报告期内，公司生产规模不断扩大，生产经营所需的营运资金迅速增加；公司加强资本支出，升级生产设备和工厂；(2)公司主要通过银行贷款等有息负债方式和自身业务积累来满足融资需求，股权融资较少。总体而言，公司负债水平合理，符合自身经营状况，能满足偿债要求。

柏文喜指出，中达新材料的负债率远高于同行业的公司，可能是公司独特的财务结构或经营策略造成的。中达新材料的控股股东中达集团负债率较高，可能会影响中达新材料的财务状况。此外，中达新材料 IPO 向控股股东分红，也可能影响其负债率。

值得注意的是，自我 2020 年 1 月 1 日至招股书签署日，公司共同完成招股书签署日 1 次权分配。截至 2022 年 1 月 31 每天根据每天的利润分配，公司将利润分配给股东中达集团。 1 亿元。

与此同时，柏文喜指出，高负债率可能带来以下风险:高负债可能会给公司带来更大的利息成本压力，增加财务成本；如果公司现金流紧张，高负债可能会影响其偿债能力；为了偿还债务，公司可能需要出售资产或减少投资，这可能会影响长期发展；高负债率可能会影响投资者和债务人对公司的信心，增加融资难度；在经济低迷阶段，高负债企业可能更脆弱，面临更多的经营挑战。尽管高负债率可能带来风险，但在某些情况下，适当的负债也可以帮助企业利用财务杠杆作用，以较低的成本获得资金，加快发展。尽管高负债率可能带来风险，但在某些情况下，适当的负债也可以帮助企业利用财务杠杆作用，以较低的成本获得资金，加快发展。但是，这就要求企业具备良好的财务管理能力和风险控制机制。

03

募集投资项目的重要性受到咨询，曾被执行 1.10 亿

中达新材本次拟募集资金 5.58 亿投入年产 2 万吨换热器智能化生产项目。

北京证券交易所第二轮询证函要求公司表明募集资金投资项目的重要性。请发行人:(1)结合细分类型、用途、规格、型号等。提出的产品，表明募集项目的新产能是否与报告期内的主要销售产品有所不同。(2)发行人同行业公司投资的设备成本超过自身净资产规模，说明此类投资项目是否存在投资效果不达预期的情况，发行人的计划是否谨慎。(3)经济效益分析在第一轮咨询回复中是否谨慎，根据是否谨慎，是否符合行业发展前景和企业发展阶段。(4)明确规定发行人是否具备筹资不足的应对方案。假设实际筹资规模不足，计算使项目达到基本可用状态的资金规模下限，以及发行人是否具备筹资能力，以满足项目建设资金需求。根据上述情况，说明发行人募集项目的设计是否可行，是否有必要。

公司指出，假设项目达到基本可用状态的募集资金投资总额为 4.39 亿，本次发行募集资金到位后，如实际募集资金净额低于项目投资额，募集资金不足部分由公司自筹资金处理。假设实际筹资规模不足，公司将首先通过自筹资金、业务积累、银行贷款、票据贴现等多种形式筹集资金。对于筹资项目的资金短缺，如果仍然不能满足融资需求，公司将考虑减少筹资项目相关设备的数量，减少短期投资，从而保证项目的稳步实施。

公司详细指出，在募集资金不足的情况下，通过自有流动资产进行补充。如果估计募集资金为 3.33 亿，则估计募资与项目基本可用状态下投资额的差额为 1.06 1亿元，公司将首先通过自有流动资产补足，2023年 公司年底流动资产为 6550.48 万。

二是利用银行信用额度筹集资金。2023 年底公司未使用银行信用额度为 5642.81 一万元，公司还可以通过使用银行信用额度筹集资金来补足。

三是通过票据贴现筹集资金。2023 公司年底应收票据金额为 1.89 亿，公司也可以通过票据贴现筹集资金来补足。2023 年底，公司目前的营运资产、未使用银行信用额度和应收票据总额 3.11 十亿可以弥补差值 1.06 亿。

建设期间通过生产经营积累资金。本次募集项目最早预测为 2025 建设年度开工，建设期为 2 2008年，项目建设期间的资金投入具有一定的阶段性。第一年投资，当项目基本可用时。 1.31 第二年投资亿元 3.08 亿。从现在到项目建设期间，公司仍然可以通过生产经营来积累资金。

值得注意的是，2020 年 7 月，浙江中达特钢股份有限公司(浙江中达新材料有限公司名称)被纳入被执行人，被执行金额为 1.10 一亿，执行法院是嘉兴市中级人民法院。

2018 年 11 月，浙江中达特钢有限公司因采取其他规避监管措施，对排放水污染物进行环境处罚 7.12 海盐县环境保护局处以万元罚款。

2016 年 11 月，浙江中达特钢股份有限公司因未按建设工程规划许可证建设建筑受到行政处罚 8.25 县综合行政执法局处以万元罚款。

2015 年 12 月份，浙江中达特钢股份有限公司未建立相应的危险废物储存场所，因为对暂时不使用的危险废物， 吨酸洗槽脚室外放置在储物池内，未采取防雨等相关措施受到环保处罚。 2 海盐县环境保护局处以万元罚款。

2015 年 3 月，浙江中达特钢有限公司因不正常使用水污染初六设施受到环保处罚 2.7 海盐县环境保护局是一万元的惩罚单位。(港湾财经制作)

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