华安证券：给中国西电买入评级

06-24 18:30

华安证券有限公司张志邦最近对中国西电进行了研究，并发布了《一个领先的设备企业，特高压和电网投资驱动新增浪潮》的调查报告。本报告对中国西电进行了买入评级，目前股价为 7.63 元。

中国西电 ( 601179 )

主要观点：

一次性输变电设备领先企业，业绩稳健向好。

作为输变电一次设备领域的领先企业，中国西电自主创业 1953 自2008年成立以来，凭借深厚的历史经验和技术积累，为国内外多个超高压输电项目提供了关键设备和服务。公司积极拓展海外市场，产品和服务遍布全球 80 在许多国家，享有良好的声誉和品牌影响力。2018-2023 2008年，公司营业收入由 136.80 亿元增长至 208.48 实现年平均复合增长率1亿元 7.26%；企业归母净利由 5.69 亿元增长至 8.85 实现年平均复合增长率1亿元 7.64%，公司整体经营业绩稳步提升。

核心竞争力突出，公司设备中标排名第一。

公司国网特高压设备和输变电设备中标排名第一，技术优势突出核心竞争力。公司设备基于核心竞争力优势，受到市场青睐：2023 2000年，公司国网特高压设备中标金额高达 79.28 亿元，同比增长中标份额为913.79% 19.56%；企业输变电设备的中标金额高达 53.94 亿元，同比增长中标份额为71.35% 7.56%。可以看出，公司一次设备中标的市场份额逐年增加，在行业内处于领先地位，体现了业务稳步发展、常规产品业务巩固拓展的战略内涵。

提升海外业务布局，打造国际市场增长点

企业积极开拓海外市场。随着“一带一路”建设的推进，公司相继在埃及、印尼、马来西亚、克罗地亚等海外国家建成制造基地，以扩大海外市场份额，增强“ XD “品牌知名度提供了重要支持。截至 2023 年 10 月份，公司的海外业务已经覆盖全球 100 在多个国家和地区，累计签订订单的金额超过 250 海外基地累计生产输变电设备超过1亿元 150 台。未来，公司有望借助现有产业基地的生产优势，通过深度参与海外直流等特点，推动公司海外业务从单机设备出口向工程总承包业务输出转变，打造国际市场增长点，进一步提升中国西电的海外知名度。

投资建议

作为设备领域的龙头企业，中国西电凭借其丰富的高压输变电设备和智能能源解决方案技术积累，以及对新能源并网技术的前瞻性布局，展现出强大的增长动力。伴随着全球能源结构的转型和智能电网建设的加快，企业有望进一步得益于行业的增长。我们预计 24/25/26 分别是归母净利润 12.23/20.24/25.15 亿元，对应 PE 各自 /32/19/16 倍。第一次覆盖，给公司“买入”评级。

风险提示

网络投资低于预期；高压建设低于预期；行业竞争风险加剧。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，东北证券岳挺研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为预测64.89% 2024 年度归属净利润为利润 10 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 38.15。

最新的利润预测细节如下：