堵车后又堵车，“铜博士”遇到黑天鹅。

堵车后又堵车，供应链正面临考试！

据路透社报道，今年铜价飙升导致秘鲁非法铜矿运输卡车数量大幅增加，造成道路堵塞、事故和危险情况。尤其是天黑后，这条主要的“采矿过道”高速公路沿线的情况尤为严重，近482公里的高速公路延误和停车频率大幅增加。

秘鲁政府在全国范围内向手工采矿商颁发了约86800份许可证。政府声称，非法采矿(主要是黄金采矿)每年价值约30亿-40亿美元，比销售非法毒品更有利可图。秘鲁长期保持着世界第二大铜生产国的地位，但最近被竞争对手刚果夺走，但在出货量方面仍然排名第二。

所以，铜供应链遇阻，近期铜价低迷会不会有所上涨？铜矿供应是否还有其它干扰？

令人头痛的大堵车

秘鲁一条482公里长的高速公路上的延误和停车频率最近有了惊人的增长。这条已经部分铺设的道路对于运输铜精矿的卡车到达海岸尤为重要。

今年铜价飙升，导致秘鲁非法铜矿运输卡车数量大幅增加，造成道路堵塞、事故和危险情况。尤其是天黑后，安第斯国家主要的“采矿过道”高速公路沿线的情况尤为严重。这条采矿过道与阿普里马克、库斯科和阿雷基帕地区的矿山相连。沿这条路开发价值约120亿美元的新项目，例如Southernn。 Cooper(SCCO.N)、Los Chancas和First Quantum's （FM.TO）的哈基拉。

据路透社报道，加拿大哈德湾公司内部人士提供的一份文件显示，5月份高速公路上至少发生了11起非正式采矿卡车事故，该文件还包括显示路面损坏情况的图像。每天从手工采矿操作中给出约120辆卡车，有的有许可证，有的非法采矿。这些卡车损坏了道路，造成了事故和污染。

“虽然我们已经看到这个问题很多年了，但2024年卡车数量的增长令人惊讶。”上述人士补充说，矿山为了加强道路检查和控制，正式寻求政府干预。

秘鲁政府试图通过收紧许可证来加强对手工矿业的监管。小型铜矿和金矿开采者发起了反击和抗议，阻碍了政府对该行业的改革计划。

在全国范围内，秘鲁政府已经向手工采矿者发放了约86800份许可证，政府声称，非法采矿(主要是黄金采矿)每年价值约30亿-40亿美元，比销售非法毒品更有利可图。

利马矿业矛盾分析师伊万·阿雷纳斯表示，采矿过道中存在交通增加的问题。非法采矿、运输和金属生产活动正在迅速增加，供应链仍在增加。

不只是秘鲁的干扰

然而，铜矿供应的干扰并不仅限于秘鲁。频繁的干扰 部分项目延期，未来铜矿供应紧张或进一步加剧。

根据华福证券的数据，第一量子Cobre Panama铜矿复工难，供应增量再次下降。年初，考虑到铜矿对巴拿马中国GDP的巨大影响，预计7月份复工的概率很高。然而，巴拿马当选总统何塞·劳尔·穆利诺在5月排除了企业谈判的概率，消除了7月份复工的预期，降低了年内复工的概率。

赞比亚干旱导致电力短缺，当地铜矿存在停工风险。赞比亚国家电力公司计划要求矿业公司减少高达五分之一的用电需求，因为持续干旱导致的轮流断电。

智利中国铜业RadomiroTomic等其他干扰因素 三月份发生致命事故，英美资源Los Bronces、安托法加斯塔Centinel等矿山都面临着品味下降、矿石坚固等问题，力拓Kennecott本期采矿厂输送机遭遇意外关机。

部分项目再次延期。全球最大的铜生产国——智利国家铜业Salvador项目再次推迟，该项目原计划于2023年上半年投产，但由于技术和管理落后，截至2024年第一季度，该项目总进展仅为70%，最新预测将于2024年6月投产力拓Kennecott地下矿业项目受坠落事件影响，投产时间推迟到2025年中期；南铜TiaMaria项目投产时间推迟到2027年，这一项目多年来受到社区问题的影响，预计后期项目延期的可能性仍然很大。

铜价看涨？

供应方紧张，是否意味着铜价上涨？

从基本面来看，截至6月13日，国内铜社会库存已达42.93万吨，较上周大幅去库2.14万吨，达到第二季度至今周最大去库量。根据SMM的数据，6月14日进口铜精矿指数为0.87美元/吨，加工成本转正。从六月份到现在，铜价已经进入短期调整阶段，平安证券认为，基本面需要时间来消化早期铜价上涨的节奏。由于下游采购情绪有所改善，基本面拐点显现。在终端持续改善的背景下，供需格局有望进一步改善。铜价格短期调整或将结束，基本面修复后长期上涨逻辑进一步巩固，看好铜价长期上涨。

华福证券表示，短期来看，5月份资金逼仓带来的价格泡沫已经基本消化，全球降息方向保持不变，大通货膨胀即将到来。集中维护推动国内铜产量放缓。同时，一些炼油厂实现了早期出口预期，铜供应萎缩，铜价回调推动了下游采购情绪的复苏。去仓库的转折点可能是铜价新一轮上涨的起点；从长远来看，矿山端的短缺很难减少新能源需求的强劲叠加，这将扩大供需缺口。铜价有望迎来新的涨幅。

浙商证券认为，铜的短期节奏可能会受到美联储调息不确定性的影响，但2023年底至2024年上半年，上游铜矿明显供不应求。2024年，全球16家铜企新增铜总产值仅为25万吨，叠加成本中心持续上升。供需方面和成本对铜价支撑较强，短期内整体有望保持高位波动。如果美联储的调息政策超出预期，供需或交易水平超出预期，或进一步催化铜价。