安宫涨价，同仁堂饱餐一顿 | 牛熊榜
出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
核心看点：
原料牛黄涨价是安宫牛黄丸涨价的主要原因；
安宫的涨价将提高公司的业绩。
近日，北京同仁堂国药官网显示，港版一粒装安宫牛黄丸的价格为1280港元(相当于1189元左右)，6粒装安宫牛黄丸的价格为7680港元(相当于7133元左右)。此前，港版北京同仁堂安宫牛黄丸的价格为1060港元(相当于985元左右)，这意味着价格上涨超过20%。
安宫牛黄丸为什么涨价？香港版安宫牛黄丸涨价后，内地有没有跟上？涨价会对同仁堂的表现产生多大影响？接下来我们来详细分析一下。
主要原因是天然牛黄涨价
安宫牛黄丸是中国传统中药中的一种急性药物。它来自吴鞠通的《温病条分卷一·上焦篇》。它由牛黄、犀角、珍珠、麝香、朱砂、雄黄、黄连、栀子、黄邈、冰片等组成。对昏厥、抽搐、高烧易怒等症状有显著疗效，是中医“冷开三宝”之首。文献显示，该产品对包括中风和颅脑损伤在内的各种疾病都有效。
安宫牛黄丸常用于治疗缺血性中风；此外，2019年《安宫牛黄丸急重症临床治疗专家共识》明确推荐安宫牛黄丸用于治疗缺血性缺氧性脑病、高胆红素血症、急性酒精中毒、帕金森综合征、糖尿病昏迷等。由于安宫牛黄丸的独特药用价值，该产品一直供不应求，价格稳步上涨。
尤其是疫情期间，安宫牛黄丸对老年人疾病的治疗效果已经被更多人所熟知，销量持续上升。随着安宫牛黄丸知晓率的提高，这款产品在未来将更加贴近普通人的生活，从治疗急症和惊厥的特效抢救药物转变为常见的家庭日常保健药物，长期发展形势有所改善。
安宫牛黄丸的生产企业很多，同仁堂、九芝堂、达仁堂、片仔癀、广誉远等很多企业都有这款产品。其中，同仁堂的市场份额超过50%，是当之无愧的领导者。
同仁堂的双天然安宫是国内认可度很高的安宫牛黄丸，同类产品尽管也有安宫牛黄丸， 但麝香和牛黄都是天然的“双天然”配方却不多，同仁堂就是其中之一。
同时，同仁堂还建立了安宫的质量内部控制标准，进一步赢得了患者的信任。北京同仁堂研究院利用现代分析技术成功完成了安宫牛黄丸的标准化建设研究，选择了中药特色图谱的质量水平分析方法，完成了天然麝香、天然牛黄、黄丝郁金、栀子、味道连等药物质量在中成药制剂中的同步控制，成功建立了客观准确的质量内部控制标准。
同仁堂的安宫是所有生产安宫的厂家中市场认可度最高的，因为公司安宫牛黄丸的品牌力和产品质量优越。而且同仁堂的安宫牛黄丸价格也高于市场上的同类产品，价格对其他厂家有风向标的作用。
因此，香港版香港市场的安宫牛黄丸价格上涨后，内地市场很可能会跟随香港的脚步。事实上，安宫牛黄丸的价格即将上涨的消息已经在北京同仁堂门店流传。
而且安宫牛黄丸涨价的核心原因是原料牛黄价格上涨。
牛黄是一种极其稀缺的药材，应用于安宫牛黄丸、牛黄清心丸等牛黄产品。天然牛黄来自牛的胆结石，数量少，价值超过黄金。
由于自然牛黄的供应受到限制，在下游需求高的情况下，价格持续上涨。当前，我国天然牛黄产量约900公斤，国际产量超过3000KG。而且日韩对天然牛黄的需求也很大，所以中国在国际市场上可以得到的天然牛黄只有1000公斤左右。总体而言，国内可获得2000公斤左右的天然牛黄。但是，国内需求达到5000-6000KG，而且还在持续增长。体培牛黄提供了国内天然牛黄需求不足的全部份额。
随着市场需求的增加，天然牛黄的价格迅速上涨。根据康美中药网的数据，2023年初，每公斤天然牛黄的价格只有65万元，目前已达到165万元，涨幅超过150%。
原材料作为一种稀缺商品，在原材料持续上涨之后，厂家必然会将成本转移给下游客户，涨价是预期的事情。自2012年以来，同仁堂内地版安宫牛黄丸已经三次涨价：2012年安宫牛黄丸的售价从350元提高到560元，涨幅约为60%。；2019年安宫牛黄丸价格从560元涨到780元，涨幅约为40%。；同仁堂于2021年12月再次发布调价通知，将安宫牛黄丸的销售价格从780元提高到860元，涨幅约为10%。与此同时，港版安宫牛黄丸的售价分别为670港元、890港元和1060港元，两者基本保持同步上涨趋势，但上涨幅度可能不同。
事实上，另一种以天然牛黄为原料的稀缺商品片仔癀锭剂之前已经宣布涨价。因此，我们认为内地市场安宫牛黄丸的涨价时间已经临近。
安牛的涨价将提高公司的业绩
所以安宫牛黄丸涨价后，上市公司会带来多少业绩增长？
目前在内地市场，同仁堂的安宫牛黄丸双天然包金衣价格为860元。假设国内市场的涨价幅度和香港市场一样，双天然安宫在国内市场的涨价将达到1030元。如果涨幅参考上一轮(2021年12月)安宫牛黄丸的涨价幅度，也就是10%，安宫的涨价将达到950元。
考虑到天然牛黄的涨价幅度较大，理论上安牛的涨价幅度需要在10%以上。而且近几年香港市场的涨幅会比内地市场大，所以综合比较，本轮内地市场安牛涨幅的概率在10%-20%之间，也就是每粒价格1000元左右。
回到上市公司，鉴于同仁堂安宫牛黄丸的稀缺性，商品价格上涨后，产品销量不会受到很大概率的影响。粗略估计，安宫销量的增长将与价格的增长保持一致。
而且安宫牛黄丸这款产品的销售额要占上市公司的60%以上，所以安宫的涨价预计会给上市公司带来10%的业绩增长。
对应2024年的预测业绩，目前公司股价对应的市盈率是30倍，估值有很好的安全边际。如果安宫牛黄丸价格顺利上涨，同仁堂的业绩会变得更厚，这将进一步增强公司对投资者的吸引力。
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