华英生物没有商业利润的希望，行政支出高，还背负着赌博协议。

黄懿的港湾商业观察

5 月 13 日本，华英生物技术 ( 青岛 ) 股份有限公司(以下简称“华英生物”)在港交所提交招股书，联席保荐人为华泰国际、中信证券。

由于创新药业的特殊性，许多企业仍处于发展初期，多年未能盈利，持续亏损早已不足为奇，投资者更看重公司业务的前景预期，这也决定了公司的估值表现，就是这类企业。

01

没有完成核心产品Ⅱ期临床，未来仍将继续亏损

招股书显示，公司在业绩记录期间和最终实际可行日期之前，没有从商品销售中产生任何收益，预计在一种或多种替代产品商业化之前，不会从商品销售中产生任何收益。

在以往的记录中，华威生物的所有收入都来自于为单个用户提供与伤口修复医疗器械项目相关的研究服务。公司对相关药物制剂进行了研究，并汇集了相关的技术要点和筛选建议。这种业务不是公司的核心业务。但华英生物可能会时不时收到潜在客户的类似要求，华英生物可能会根据公司的能力和这些要求以及公司R&D活动的相关性，通过收取佣金来处理这些要求。由此，2022 年到 2023 2008年(报告期内)，华英生物的利润分别是 0、47.2 一万；毛利率分别为 0、46％；经营活动中使用的现金流净额分别是 4492.7 万、5886.0 万。

2023 2008年，华英生物没有收到政府补贴。2022 每年都有政府补贴的收入为 22.3 万。

在报告期内，华英生物的经营损失分别是 8590 万、1.05 亿，大部分的经营亏损都是由于研发费用和行政费用造成的。

在招股书中，华英生物指出，由于公司进一步推进临床前和临床研发，寻找备选商品的监管许可，开始管道备选商品的商业化，增加运营业务所需人员，预计未来几年至少会出现大量开支和运营损失。华仁生物预计，由于备选产品的开发状态、准许时间表的控制和备选商品获批后的商业化，财务表现将不时波动。换言之，华威生物的商品市场和利润仍然不得而知。

招股书显示，华英生物核心产品 Pro-101-1 及 Pro-101-2是人血小板衍生生长因子的重组。 -BB ( rhPDGF – BB ) 药品。

据 5 据药物临床登记和信息公示平台显示，月中旬市场消息和产品方面，华生物重组人血小板源生长因子凝胶位于皮肤局部(浅) / 深）Ⅱ多中心、随机、双盲、安慰剂对比度烧伤患者的有效性和安全性Ⅱ b 期临床研究正处于征集病人的状态，目标入组人数 351 已经入组的人数 25 人。糖尿病足溃疡患者中重组人血小板源生长因子凝胶的初步有效性和安全性、多中心、随机性、双盲性和安慰剂对比Ⅱ临床研究还没有开始招募病人。

换言之，目前两个核心产品华威生物都没有完成。Ⅱ在临床上，产品的临床效用和最终能否成药都面临着较大的不确定性。

在报告期内，研究和开发花费分别是？ 3480 万、3990 万，分别占同年支出总额的一万。 44.1％、48.7％。在这些方面，核心产品的研发费用分别是 2680 万、3330 万。

伴随着R&D支出的增加，员工福利支出却有所下降。报告期内，R&D费用中员工的福利费用分别为 1300.6 万、1054.6 万，同比下降 18.91％，占比分别为 37.4％、26.4％。而且R&D费用中的服务费却大幅上涨，分别是 683.1 万、1183.4 万，同比增长 73.24％，占比分别为 19.6％、29.6％。

虽然R&D员工的福利支出有所下降，但行政支出中员工的福利支出却在上升。招股书显示，在报告期内，降低了华英生物的行政费用 4.8％，主要由于 2022 每年对员工激励计划下的员工范围进行调整，使今年以股权为核心的支付金额相对较大。与 2022 年相比，于 2023 年度以股权为核心的支付有所减少，部分由于行政后勤职工工资水平的提高，员工福利支出有所增加；以及与公司融资活动增加和办公搬迁相关的接待费和差旅费增加。

报告期内，行政费用分别为华威生物。 4422.3 万、4211.7 万人。其中，员工福利费用分别为 1203.9 万、1422.7 万，同比增长 18.17％，占比分别为 27.2％、33.8％；接待费和差旅费分别是？ 464.0 万、919.6 万，同比增长 98.19％，占比分别为 10.5％、21.8％。

总的来说，华英生物行政支出远高于其R&D支出，这在同类型公司中似乎并不多见。毕竟大部分生物医药公司的大部分支出一般都在R&D阶段。

02

注册地由北京更换为青岛，承担赌博协议。

虽然目前华英生物没有能够面对市场和盈利的商品，但并不缺乏对其持乐观态度的投资者。在之前的业绩记录期间，华英生物主要通过股东投资和私募融资来满足营运资金的需求。

招股书显示，华英生物引进青岛鼎晖双百股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“鼎晖投资”)作为战略投资，并在 2021 年 10 每月完成一轮融资。于 2023 年 5 月份，公司还获得了青岛高新技术产业发展有限公司(以下简称“青岛高新技术”)的战略投资。其中， 青岛是一个重要的投资者。

据悉，2020 年 10 月，北京中宏赛思生物科技有限公司(公司前身，以下简称“赛思生物”)首次更名为北京华盛生物科技有限公司，随后分别在 2021 年 5 月和 10 月，完成 Pre-A 轮和 A 轮融资。估值由 Pre-A 轮后的 8.05 亿元，来到 A 轮后的 20.21 不到半年时间，亿元增长。 2.5 倍。

2023 年 6 月，赛思生物进一步更名为华英生物科技(青岛)有限公司，其注册地址也从北京市调整为山东省青岛市。同年 10 月亮，青岛高科技有限公司获得。 3 亿元 B 轮融资，每股成本为 33 人民币，融资后估值增加到 33 亿元。

同时，截至 2023 年 12 月 31 日本，华威生物的现金和现金等价物是 2.42 亿，目前没有重大的外部债务融资计划，至少有望 12 下一轮融资(如有需要)将在个月的过渡期进行。

中央财经大学副教授刘春生告诉《港湾商业观察》，“这一决定可能确实受到投资者的影响，因为公司的注册地址已经从北京市变成了青岛市。青岛高新作为一项战略投资，在其位置上也有优势，也可能带来一些政策和资源支持。这些可能是华生物考虑的关键因素，也可以算是给投资者的一个好信号。这一变化可能表明华英生物愿意与青岛高科保持更密切的关系。"

“虽然公司注册地址的变更与投资者的期望和利益有关。然而，这并不意味着华英生物的独立性受到影响。公司的独立性主要取决于管理、股权结构和运营策略。只要华英生物能够保持独立的管理和管理能力，独立性就不会受到太大影响。企业注册地址的变更正在这一变更 IPO 这并不是一个特别罕见的现象。在准备上市的过程中，很多公司会考虑各种因素来选择最合适的注册地址，包括位置、政策环境、投资者关系等等。"

值得注意的是，没有商业化持续亏损的华英生物仍然面临着赌博协议。

招股书显示，A 轮融资、B 轮融资均要求公司首次公开发售。 2026 年 12 月 31 前几天完成，否则公司需要购买其持有的全部或部分股权，每股赎回价格按照简单标准计算原发行价格和年利率，从代价支付日期到赎回日期。 8%、6%，加上所有已经宣布但尚未支付的股息总和。

截至 2023 年底，其他金融负债高达华英生物。 3.8 亿元，债务额度增至 1.32 亿元，但在 2022 2008年，这两个债务数据分别是 7794.6 万元、5493.8 一万元。(港湾财经制作)

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