第一季度没有新片，迪士尼很着急。

五月初，迪士尼公布了截至三月三十日的季度财务报告。与去年同期的218.15亿美元相比，迪士尼的总收入为220.83亿美元，略有增长1%。

得益于《幕府将军》等爆款剧的推动，旗舰平台Disney 重点订阅数环比增长630万，让娱乐单位的流媒体业务首次扭亏为盈。

然而，电影院发行的新电影数量仍然拖累了内容板块的利润。此外，Star在印度重组 India产生了高商誉减值，导致迪士尼股价在一天内暴跌9%以上，再次拉大了Netflix与领头羊的市值差距。

流媒爆款助止亏损，线下业务利润最丰厚

表面上看，总收入持平，但迪士尼实际所得税前收入暴跌69%至6.57亿美元，稀释后每股收入从0.69美元降至负0.01美元，主要是因为季节性商誉减值累及名义损失，即Star 在新合资企业中，India业务收取了超过20亿美元的费用。如果排除这部分一次性开支，稀释后每股收益将从0.93美元上升到1.21美元。

季度财报

具体来说，备受关注的流媒体服务取得了相当突出的成绩：本季度，旗舰平台Disney 关键订阅数逐月增长630万，其中当地政府实现了双位数增长，对流失用户超过2%的国际市场进行了有效对冲。同时，单户平均月收入也增加了44元。

但是Disney Hotstar回到下滑轨道，付费用户数量每季度减少230万。幸运的是，Hulu的总订阅数量保持上升曲线，一举突破5000万关口，环比增长1%左右。

这种情况自然得益于爆款内容的强大驱动力。自2月底以来，由FX制作、真田广之主演的限量剧《幕府将军》迅速成为迪士尼流媒体上最受欢迎的影视剧。据报道，《幕府将军》在前六天赢得了900万次全球观看(总播放时间除以剧集长度)，成为跨越各平台历史上最受欢迎的剧本系列，并创作了Hulu和迪斯尼y。 等待收视率记录。四月份结束后，迪士尼宣布续签《幕府将军》，并将继续开发第二季和第三季。

因此，直接面向消费者的财务表现也迎来了里程碑，本季度总收入从49.83亿美元增长到56.42亿美元，甚至实现了4700万美元的经营利润，扭转了去年同期5.87亿美元的净亏损。ESPN将于去年进行 拆分后，这是娱乐单位流媒体业务首次止损。即使迪士尼估计这个季度来自Disney。 Hotstar的推动力已经减弱，但是仍然保持着整个流媒体在本财年内获利的目标。

然而，有线网络板块的持续收益和利润双降，突出了传统电视资产面临的艰巨挑战。

内容销售/授权板块的季度收入也暴跌了40%，从8300万美元的利润转变为1800万美元的损失。这与迪士尼电影院发行的新电影数量密切相关，导致迪士尼票房在今年前三个月几乎断裂。去年同期，《蚁人与黄蜂女孩:量子狂潮》支撑了市场，当时《阿凡达:水之道》仍在产生优异的收入。

相比之下，本季度总营收同比增长10%至83.93亿美元，包括迪士尼乐园等线下业务感受部门，运营利润也大幅增长至22.86亿美元，增长12%以上。单从盈利的角度来看，感受部门占迪士尼总体的近60%，稳居公司第一现金牛的位置。从各种业务线来看，迪士尼本地和海外公园、游轮和消费者产品都在不断增长。

体育部门季度业绩汇总

另外，本季度体育部门上涨2%至43.12亿美元，运营利润下降2%至7.78亿美元，没有太大的波动。其中，ESPN的财务贡献占绝大多数，专攻印度的Star India仍处于亏损投资期。虽然ESPN 虽然订阅数量同比下降到2480万，但是由于零售价格和广告收入的提高，单户的平均月收入也有所增加。假如Disney是这样的 、Hulu和ESPN 总的来说，迪士尼的流媒体业务已经将亏损降至了1800万美元，比去年同期的优化幅度超过了97%，为管理层的盈利前景奠定了基础。

新片挂零票房断流，股价反应信心多少？

整个第一季度，无论是迪士尼旗下的漫威漫画、皮克斯还是卢卡斯电影，还是收购后独立运营的20世纪电影，都没有新电影投放大银幕。原本打算出现的动画电影《地球特派员》和真人版《白雪公主》都被推迟到2025年。在此期间，迪士尼在电影院出现的唯一机会来自皮克斯的旧作品，也就是曾经被直接送到Disney。 《心灵奇旅》、三片合计产量超过366万美元，即《青春变形记》和《夏日友晴天》。

事实上，上个季度迪士尼最大的爆款都来自小屏幕。除了上面提到的流行的《幕府将军》之外，3月20日漫威影业直属动画品牌还推出了《X战警97》第一季，也受到了主流媒体和粉丝的称赞。根据《综艺》杂志的报道，Disney “X战警97”在平台上线前五天内获得了400万次观看，从2021年变成了“如果…”？》之后播出收视率最高的动画剧(不包括短片系列)，超越了《明日之城》、《骄傲的家庭：更大声更骄傲》等作品。

当迪士尼将重心转移到流媒体时，面对内容“饥渴”的影院市场首当其冲。北美一季度的总票房仅为16.09亿美元，同比下降6.6%。四月份，这一成绩进一步下降到不到4.3亿美元，比去年9亿美元的收获挥发了50%以上。即使华纳兄弟、环球等制片厂继续出口大片，索尼和派拉蒙也有一些轻量级的爆款，甚至A24也用《内战》刷新了自己的开画记录，但仍然不足以填补迪士尼新片缺阵带来的损失。

到了4月份，迪士尼终于打开了一个安静了很久的发行网络。首先，它带来了前传《第一凶兆》来吸引淡季恐怖片的粉丝，并重新上映了《异形》和《星球大战前传1》：《幽灵威胁》等经典，随后20世纪影业又推出了卡司换血的《猩球崛起：新世界》，为影市注入了一丝复苏的火花。迪士尼最重要的作品当然还没有出现。六月中旬，皮克斯新作《头脑特工2》即将登上大银幕，而年冠头号种子《死水与金钢狼》将于七月底上映。另外，《异形：夺命舰》、电影《海洋奇缘2》和《狮子王：木法沙》也纷纷定档，构成了下半年迪士尼的影院矩阵。

2024年下半年迪士尼影院矩阵

然而，在去年出现了一系列票房“哑弹”之后，外界对迪士尼的信心并没有完全恢复。在财务报告发布当天，迪士尼股价呈悬崖式下跌趋势，从每股116.47美元下跌至105.39美元，单日跌幅超过9%。

虽然迪士尼在4月初击退了激进投资者纳尔逊·佩尔茨的考验，并在年度股东大会上成功保住了董事会的所有席位，但这场“代理之争”的影响不容小觑。迪士尼除了暴露投资者对公司战略水平的犹豫外，还不得不投入大量资金进行委托书咨询，并将相关费用计入财务报告中的3.91亿美元，比去年同期增加了1亿多美元。对于首席执行官鲍勃·艾格来说，这只是暂时的胜利，只有达到迪士尼的成长目标，才能重新赢得信心。

相比之下，在投资者的严格检查下，流媒体龙头Netflix跃升。Netflix上个月发布的季度报告显示，Netflix每季度新增付费订阅数达到933万，总用户数达到2.696亿，稳居全球最大流媒体平台。

Netflix在内容端不断推出《可卡因教母格丽塞尔达》、《降世神通：最后的气宗》、《三体》等剧集，并以原著电影《少女斗龙》为基础。、探讨了《偷破天际线》和纪实片《流行音乐最传奇的夜晚》等。

即使Netflix的股价在财务报告发布后也下跌了9%，但随后在本月初迅速反弹至高位。截至5月20日，收盘报告为每股640.82美元，推动总市值超过2758亿美元，进一步扩大了迪士尼的领先地位。迪士尼和Netflix之间的竞争硝烟在从影视扩展到广告甚至线下业态之后依然弥漫。

本文来自微信微信官方账号“毒眸”（ID：DomoreDumou），作家：麦克，编辑：刘南豆，36氪经授权发布。

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