放大医药巨头的招数！超过60亿美元

中国基金报记者 卢鸰

5月15日晚，恒瑞药业宣布将花费6亿-12亿元回购该公司的股份，并宣布该公司迄今为止最重要的对外授权交易，该公司将拥有自主知识产权的GLP-1产品组合，并向美国Hercules公司获得有偿许可，恒瑞将获得该公司19.9%的股份，最高60多亿美元的相关支付，以及一定比例的销售佣金。

从这一交易结构来看，贝恩资本生命科学基金等4家投资者认购了美国Hercules公司的股份，共计4亿美元，对应了本次交易后70.1%的股份。

五月十六日，恒瑞药业股价收于44.69元，小幅上涨0.04%，市值2851亿元。

对外授权交易最为重要。

恒瑞药业5月16日晚宣布，该公司将向美国Hercules公司提供自主知识产权的GLP-1产品组合，美国Hercules公司将获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化GLP-1产品组合的独家权利。

GLP-1产品组合是恒瑞自主研发的糖尿病、肥胖等代谢性疾病的创新药物，包括HRS-7535、HRS9531、HRS-三款产品，如4729。

恒瑞药业除了获得美国Hercules公司19.9%的股份外，还将获得高达60亿美元的相关支付和销售佣金，包括：

总共1.1亿美元的首付和最近的里程碑，包括1亿美元的首付和技术转移后1000万美元的最近里程碑支付；不超过2亿美元的临床开发和监管里程碑支付；销售里程碑支付不超过57.25亿美元；美国Hercules公司将为恒瑞支付实际年净销售额低至低两位数的销售佣金。

对于这一点，华泰证券医学研究小组认为，这笔交易，可以被称为恒瑞药业迄今为止最重要的对外授权交易。

39.4%的贝恩资本持仓

美国Hercules公司于2024年5月在美国特拉华州成立，其经营范围和主营业务为生物医药开发。

从这笔交易结构来看，贝恩资本生命科学基金等4家投资者以共计4亿美元的价格认购了美国Hercules公司的股份，这对应于本次交易后的70.1%的股份。本次交易后，恒瑞药业股份占19.9%；与此同时，预留员工持股计划占10%。

其中，贝恩资本生命科学基金投资2.25亿美元，股权占本次交易后的39.4%；RTW资本投资1.1亿美元，股权占本次交易后的19.3%；Atlas Ventures 投资5000万美元，股权占本次交易后的8.8%；在这笔交易之后，希诺投资了1500万美元，股权占2.6%。

对于这笔交易，华泰证券制药团队认为，一方面，本次交易的主要目标是贝恩资本，与上一次TSLP的交易目标高度重叠，擅长资本运营和BD，是美国最有项目经验的团队之一。

另一方面，HRS-9531和HRS-7535是本次交易的核心资产。虽然这两款产品没有海外临床数据，但目前9531已经进入中国三期临床，临床数据支持相当丰富；7535是小分子GLP-1，仅次于礼来，目前已进入两期临床。它们是代谢管道中最重要的资产。

根据华泰证券制药团队的说法，2-3年后，如果数据不错，Hercules的价值有望升值到50亿美元-100亿美元(参照viking市值)。这一次，恒瑞制药保留了Hercules公司19.9%的股份，并有权在未来共享权益增值。

编辑：小茉

审批：木鱼

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原题：“医药巨头放大招！超过60亿美元”

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