四月份全球黄金ETF继续净流出，中国央行放缓加持节奏 黄金价格将何去何从？

最近，黄金价格的大幅上涨和大幅下跌影响了市场神经。今年3月以来，国际黄金价格一度上涨如虹，从2000美元/盎司一路攀升至2400美元/盎司以上，不断刷新历史高点。然而，4月下旬，它迎来了“突然刹车”，出现了两次明显的下跌。

四月二十二日，黄金市场一夜之间“变天”，黄金价格创近两年单日最大跌幅，并于23日跌破2300美元/盎司价格。四月三十日，黄金价格下跌超过2%，再次跌破2300美元/盎司，随后慢慢收复失地，目前徘徊在2350美元/盎司周围。

五一假期期间，由于国际黄金价格下跌、五一假期促销等多种因素，终端黄金价格也大幅下跌，不少品牌黄金折扣后价格回到600元/克以下。

各种迹象表明，黄金的火热市场已经“降温”。光大金融市场的一些分析师周茂华表示，从历史经验来看，长期或超长期投资黄金具有一定的抗通货膨胀作用，但需要注意的是，投资者需要警惕最近黄金的波动和市场矛盾的上升，以及潜在的波动风险。

周茂华直言，影响黄金价格的因素很多，对投资的专业要求也不低；投资机会、持有期限等。也会影响投资者的最终收益。从稳健投资的角度来看，投资者应该更加关注多元化的投资组合和短期市场波动的风险。

重要信号在数据背后

根据世界黄金协会发布的数据，截至4月底，全球黄金ETF总仓位下降33吨至3079吨，比过去12个月的平均水平下降了6%。与此同时，黄金价格的上涨促进了全球ETF资产管理的总体规模（AUM）从2022年4月开始，上升到2290亿美元，比上个月增长了3%。

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的期货数据显示，截至4月30日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸已下降9,018手合同至167,139手，首次出现逆转趋势，表明双头资金正在逐步撤离，为黄金热市场“降温”。而且CFTC公布的最新期货数据显示，截至5月7日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸已进一步减少4,0007手合同至163,132手。

针对黄金价格的后期走势，光大期货研究所所有色金属研究总监展大鹏向记者分析，之前黄金价格的快速上涨已经开始揭示美联储降息和地缘矛盾的预期，中期调整是不可避免的，但长期看涨趋势保持不变。此外，从CFTC黄金持股来看，机构的净持股跟不上，这也说明黄金价格可能已经进入“鱼尾”市场，双头交易已经相当拥堵。我们应该警惕回调多头平仓的风险。

事实上，美联储降息预期的变化是影响黄金走势的关键因素，但美联储内部仍然存在很大的矛盾，这意味着黄金价格的走势可能会重复。本周公布的4月份美国消费者价格指数（CPI）为了缓解美联储政策决策的压力，价格下跌将成为市场的一大焦点。

美联储董事鲍曼最近表示，希望在未来几个月内看到更好的通货膨胀数据；今年没有降息的理由；估计降息要等“多次会议”才能准备好；如果有意想不到的影响，美联储可能会降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，虽然放宽政策的时机和水平尚不确定，通货膨胀进一步下降的速度非常缓慢，但美联储今年可能仍将降息。

值得注意的是，5月7日，中国央行发布的数据显示，中国的黄金储备连续第18个月增长，但却是18个月来加持最少的一次。4月底，黄金储备7280万盎司(2264.33吨)环比增长6万盎司(1.87吨)，3月底增长7274万盎司(2262.47吨)。

中国银行国际证券全球首席经济学家管涛告诉记者，2022年11月至2023年9月，中国加持黄金储备与国际黄金价格(平均月份)之间存在强负相关0.751，这说明中国在加持黄金储备的过程中更注重逢低买入而不是追高。

但多位业内人士曾向本报记者指出，央行作为传统避险资产和超主权资产，加持黄金绝不是基于短期投资利润的需要，而是受到几个因素的影响:一是鉴于未来全球金融市场的波动，中国有关部门可以通过加持黄金有效降低储备资产的波动范围；第二，国际形势的变化加速了各国储备资产作为传统避险资产和超主权资产的多元化配置。黄金可以带来更好的资产保护；第三，随着中国外汇储备的不断回升，相关部门也需要加持黄金，使黄金比例保持在相对合理的水平。

投资黄金的注意事项

许多专业人士告诉记者，黄金的多面性决定了其价格趋势分析的复杂性，包括货币属性、金融属性和避险特性，这些因素都在影响黄金的价格趋势。对于大多数投资者来说，很难牢牢把握黄金的高点和低点。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新表示，黄金作为一种非常特殊的资产，影响短期走势的因素很多。但只要黄金在资产配置中的人物和位置得到合理定位，短期价格波动就不用太担心。投资者应从长期理财规划的角度考虑黄金的功效，避免短期波动带来的焦虑，而不是以股票交易的态度购买黄金。

展大鹏认为，对于普通投资者来说，投资黄金市场应该更加关注长期投资。从长远来看，黄金与股票等其他资产的价格走势关系较弱。海外投资者经常在黄金上投资一定比例的资产。一方面，他们充分发挥黄金的保值功能；另一方面，他们利用黄金等资产的变化特征来稳定整个投资组合的收益。

北京黄金经济发展研究中心主任李广国建议，投资黄金需要注意三大风险。一是盲从风险，部分消费者和投资者主观上对黄金市场缺乏了解，买涨不买跌，盲目随大流，急于上车。最直观的例子就是2011年的“黄金大妈”，虽然曾经出名过，但有些人在2020年被困9年后才解决。

第二，市场风险。客观来说，2011年国际黄金价格背后的驱动逻辑大不相同，但市场的涨跌仍然难以把握，巨大的波动范围可能会让普通消费者和投资者难以把握和承受。

第三，渠道风险，部分企业、自媒体诱导个人投资者参与买卖，不知道该怎么办的参与者可能面临血本无归的危险。

李广国直言，所有投资都不应该盲目从众，而应该基于足够的知识储备。黄金首饰的消费要量入为出。对于黄金和金币的投资，在保证回购渠道的前提下，要量力而行，不要盲目入市，跟风，以不影响正常支出为基准。无论国际黄金价格如何变化，我们都应该保持理性的态度。