谁拯救了贾跃亭？谁又在为梦想窒息？

在孙宏斌轮后，贾跃亭再获许家印轮。6月25日，恒大健康公告也称，恒大以67.467亿港元收购香港时颖公司100%股份，从而获得45%的Smart King公司股份。此前，时颖投资20亿美元（已投入8亿美元）占Smart King公司45%股份，原FF股东以FF公司作价入股占Smart King33%股份，公司管理层占22%股份。这意味着，恒大已成为Smart King第一大股东，正式入主FF。在恒大集团正式入主FF后，恒大方面将委派集团董事局副主席、总裁夏海钧担任Smart King公司的董事长。

Faraday Future（以下简称FF）官方宣布，正式通过美国政府CFIUS审批，完成20亿美元首轮融资，贾跃亭将亲任FF的CEO。

在恒大入股前，贾跃亭日子并不好过，所持有的乐视网股票全部被冻结，据媒体调查，贾跃亭名下已几无资产而贾跃亭本人也被列入了失信被执行人名单，执行法院为北京市第三中级人民法院。

虽然获得了恒大的融资，但并非没有代价。根据曝光出的对赌协议，FF必须在2019年一季度前实现量产，若未达到这一条件，贾跃亭将失去对Smart King的实际控制。贾跃亭将迎来背水一战。

贾跃亭的困局

贾跃亭从垣曲县地方税务局网络技术管理员起步，在2004年，创建乐视网信息技术（北京）股份有限公司。

2016年，贾跃亭迎来属于自己的高光时刻。2016年5月4日，《新财富500富人榜》出炉，贾跃亭家族以财富是640亿元，并列第八；2016年5月8日，贾跃亭成为中国企业家俱乐部理事成员；2016年10月13日，2016年胡润百富榜，贾跃亭以420亿财富排名第31位。

然而，正式在2016年，乐视网遭遇供应链危机，被多位供应商上门讨薪。

在强撑了一段时间后，乐视网引入战略投资者孙宏斌。2017年1月份，孙宏斌正式入股乐视网，对于乐视网的入股，孙宏斌说，“从股票投资上来说，35块的价格当然贵，但从产业投资的角度来看，150个亿的门槛真不高。” “我们没有看错，也没有做错。”孙宏斌说，“尽调时的账都能对得上，我们进入后，采取的隔离上市、非上市体系等措施也都很及时。”

此后，贾跃亭开始逐渐淡出乐视网。2017年5月21日，贾跃亭申请辞去总经理职务，专任董事长一职；2017年7月6日，辞去乐视网董事长，并出任乐视汽车生态全球董事长。

2017年7月下旬，贾跃亭直接所持乐视网股份被全部冻结。2017年8月17日，乐视网发布公告称，公司完成工商变更登记并取得换发营业执照。公告显示，乐视网法人代表由之前的贾跃亭变更为梁军(乐视网总经理)。2017年12月13日，贾跃亭出任法拉第未来公司公司CEO。

此时， “下周回国贾跃亭”已经成为网上著名的段子。已经赴美四个多月的贾跃亭表示，首要任务是完成FF的A轮融资，因此暂时还不会回国。因为他担心，“一旦回国之后又来不了美国，FF的融资就没戏了，就垮了。”

2018年1月2日，贾跃亭发布关于《北京证监局责令贾跃亭回国履责通告》的回应函。委托贾跃民于2017年12月29日下午前往北京证监局进行了当面沟通和汇报。并委托甘薇、贾跃民全权代理行使上市公司股东权利和履行股东责任，随后甘薇回国。

根据乐视网新管理层在今年5月举行的“2017年业绩说明会”的表述，2016年以来，公司通过向贾跃亭控制的关联方销售货物、提供服务等经营性业务及代垫费用等资金往来方式形成了大量关联应收和预付款项。截至目前，大部分关联应收款项未能收回，导致公司一方面对上游供应商形成大量欠款无法支付、大量债务违约和诉讼等问题；另一方面关联欠款导致公司现金流极度紧张，同时市场品牌受到极大影响，危机公司信用体系，公司经营严重受阻，业务大幅下滑。 

财报显示，贾跃亭控制的关联方对乐视网欠款余额高达72.8亿元。

此外，乐视网2017年年报显示，公司司被起诉类案件合计涉案金额人民币49.02亿元（含原告诉求赔偿金额、违约金、律师费等其他费用），目前数十起仍在诉讼或执行当中。

此外，乐视网短期贷款达27.5亿之多。

而此次接受恒大投资，贾跃亭接近背水一战。据媒体援引接近FF人士处消息，若贾跃亭等人无法在2019年第一季度兑现首批电动车量产交付之承诺，即视为对恒大健康的违约情形。届时，贾跃亭将失去投票权，失去对Smart King等实际控制。量产车的定义是工厂所有工艺程序和生产线都已经准备就绪，具备大规模生产车辆的能力，在此基础上生产出来的可称之为量产车。

孙宏斌的无奈

在入股乐视网后，孙宏斌和贾跃亭的关系开始变得微妙。

“人有时候要敢叫日月换新，,有时候也要愿赌服输。”今年1月23日，在深交所投资者互动平台上，孙宏斌对投资者说。

2018年3月14日，孙宏斌在乐视网董事长的位置上待了237天，终究辞了职。

在今年5月举行的2017年业绩说明会上，有投资者提问，贾跃亭欠的那么多钱，是就这么赖掉了吗？所有的症结都在关联交易，那么关联交易的钱什么时候能还上？

对此，乐视网管理层回应称，公司目前正在积极要求贾跃亭对其造成的上市公司关联债务问题负责。管理层称，公司一直积极、主动保持与贾跃亭及其相关方的沟通，包括近期媒体、投资者普遍关注的睿驰汽车购置土地投资款事项，公司多次与贾跃亭相关方电话、邮件沟通，并将获取信息及时对外披露。

“公司期望通过与贾跃亭的不断沟通，尽快解决上市公司体系大量的关联方欠款问题。上市公司目前经营非常困难，现任管理层也在时时刻刻努力改变现状，但阻碍于资金状况的严峻，公司正常经营无法得到有效推进。”管理层称，公司也期望贾跃亭及相关方可以尽快拿出有效的解决方案及还款时间表，及时挽救上市公司于资金紧张的泥潭中。

在业绩说明会上，还有投资者提问，乐视网和审计机构方面的分歧，后面有没有解决？监管方有没有给出意见?对此，管理层称，审计过程中，公司未与审计机构方面存在相关问题的分歧。

乐视网管理层表示，审计过程中，立信会计师事务所派出具有丰富经验的项目组负责人和工作人员全力推进审计工作，公司给予了全面的积极配合。在审计期间，公司高管、财务人员与项目组保持不间断沟通。后续，立信会计师事务所出具“无法表示意见”的审计报告，公司董事会、监事会对上述意见表示认同并出具了专项说明公告。

乐视网管理层还表示，公司2018年4月27日披露了《2018年第一季度报告》，截止2018年3月31日，上市公司合并报表范围内归属母公司所有者权益合计3.04亿元。如若上市公司2018年继续亏损，将存在归母净资产为负的可能性，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，如出现经审计后公司净资产为负情况，深交所可以决定暂停其股票上市。

在2018年一季度报告提示乐融致新控制权失去风险后，此次说明会乐视网再次强调乐融致新有可能会出表。

管理层说明，增资前，控股子公司乐融致新的股权结构为乐视网持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，乐视控股持股18.38%，其他股东合计持股7.81%。增资后，乐视网持股比例将被稀释，以现有协议及意向增资情况计算，增资后乐视网持股比例下降至33.46%。乐视网管理层明确，乐融致新股东乐视控股持有的18.38%股权处于冻结状态，且部分或全部将进入司法拍卖程序。公司存在因乐融致新股权被司法处置，失去对控股子公司的控股权的风险。

而如果失去控股权，乐融致新将无法计入上市公司合并报表范围，进而导致因上市公司合并报表口径调整导致的收入和净利润规模相应调整。

而管理层回答投资者提问时也说明，由于公司受关联方资金紧张、流动性风波的持续影响，公司声誉和信誉度仍陷于较严重的负面舆论旋涡中。2018 年一季度，公司的广告收入、终端收入以及会员收入相较上年同期均出现大幅度的下滑。同时，由于公司所处行业特点，除正常运营成本（如CDN 费用、摊提费用、人力成本等）支出外，公司报告期融资成本未明显下降。

许家印的进击

凤凰网财经发现，恒大入股FF汽车在年初就已露端倪。今年初，恒大提出要积极拓展高科技产业，重点布局新能源、人工智能、机器人等领域，恒大把这种转变称之为“战略转型”。而“战略转型”对近年的恒大而言，也不是新词。早在2017年年初，恒大就宣布，启动战略转型，提出要坚定实施发展战略和发展模式的转变。在发展战略上，由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变；在发展模式上，由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。

恒大的转型或和房地产行业整体转型的背景有关。近年来，在房住不炒的背景下，房地产市场迎来了深度调整。官方多次强调“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实地方主体责任，继续实行差别化调控，建立健全长效机制，促进房地产市场平稳健康发展。

从市场来看，中国城镇化率达到了58.52％，相比发达国家80％的平均水平还有距离，但城镇化速度已经过了高速发展时期，这意味着房地产行业大发展的黄金时代已不再。

近日，全国政协经济委员会副主任、中财办原副主任杨伟民就表示，我在中央财办时，曾经请有关单位通过对用电量对全国住宅的空置情况摸底调查，显示我国无论是城镇还是乡村住宅的空置率都相当高。比日本这种高度老龄化、少子化、城市化的国家还要高，日本是13%。

从金融层面来看，防风险位于三大攻坚战之首，而房地产泡沫风险也受到了高层的极大重视。在推进金融结构去杠杆的同时，高负债、高风险的行业领域首当其冲，多部门此前就已多次强调严防资金违规进入房地产，支持实体经济发展。

受此影响，近年来，多个地产大佬宣布转型或抛售资产。比如李嘉诚多次抛售内地和香港资产，王健林“贱卖”万达资产走轻资产战略，潘石屹称不再拿地开发新项目，郁亮表示万科作为房地产开发商的时代已经结束了。

恒大的转型或只是顺势而为。那么，恒大为何选择汽车领域？

恒大方面提到了契合国家战略以及广阔的市场前景。恒大表示，汽车产业是国民经济战略性、支柱性产业，是新一轮科技革命和产业变革的重点领域。《中国制造2025》明确指出，支持电动汽车发展，掌握汽车低碳化、信息化、智能化核心技术，推动新能源汽车同国际先进水平接轨。

恒大方面表示，恒大不仅一举奠定其在新能源汽车领域的龙头地位，同时也助力中国汽车工业转型升级，增强核心竞争力，推动中国从汽车大国走向汽车强国。

目前，包括互联网在内的资本大佬早已抢滩新能源车领域，比如董明珠投资银隆、阿里战略投资小鹏汽车、百度和腾讯领投蔚来汽车等。

恒大提到FF的技术和产品实力。恒大方面表示，FF在多项技术指标上已全面领先行业标准，实现了动力系统、车辆平台、自动驾驶、人工智能、计算平台、互联网系统等六大领域的技术变革。FF在中美两地提交申请专利接近1500件，获得专利超过380件。FF在全球拥有超1000名新能源汽车、计算机算法、互联网、信息系统、人工智能等方面的科研专家。

提到FF91，恒大对其寄予厚望，“历经4年研发，拥有众多开创性以及颠覆传统的运动性能、人工智能、极致互联性能和超感用户体验，百公里加速时间为2.39秒，最高续航里程700公里，搭载30多个智慧感测器和智能升降3D镭射雷达，拥有无人自动泊车、面部识别技术、无缝进入系统等先进技术。其构建了智能互联生态系统，拥有多达10块超级大屏、光速网络入口，打通车内娱乐、内容和云服务，实现移动办公、娱乐休闲等智慧生活场景。FF91的多项性能和技术指标已达到世界顶尖水平，超越目前世界上所有的电动汽车品牌。”

恒大表示，Smart King全资持有“FF美国”和“FF香港”，而备受关注的广州南沙研发生产基地则由FF香港全资持有。这样的架构安排，就可以在中国同步应用FF美国全球领先的新能源汽车技术，等于恒大把世界顶尖新能源汽车技术全面引入中国。

不过，有业内人士认为，恒大的野心不止于此。2010年，国家进行楼市调控，几乎堵死了房地产企业上市之路，恒大地产在港股估值很低，而此次恒大收购的主体恒大健康本身具有大健康概念，再配合FF汽车的新能源汽车概念，未来有望以独角兽的身份，在A股上市。

（完）