蔚来2026年首份财报出炉：去年同期巨亏60亿，今年赚了6680万

本文来自微信公众号： 电动星球 ，作者：Wallace

进入五月下旬，国内汽车行业迎来了一季度财报的集中发布期。

在零跑汽车公布业绩后，蔚来成为第二个交出答卷的新势力车企，这份答卷的表现远超市场预期——一季度交付量同比暴涨98.3%，共计交付83465辆新车，总营收同比翻倍增长112.2%，达到255.33亿元。

最让人惊喜的是盈利表现，按照非公认会计准则（non-GAAP）统计，蔚来已经连续两个季度实现盈利，今年一季度经营利润达到6680万元。

虽然non-GAAP口径下的经营利润相比2025年第四季度有所下滑，但结合一季度整体车市的疲软环境，以及多数竞争对手并不乐观的业绩表现，能够实现盈利本身就已经超出了市场普遍预期。

与此同时，蔚来官方也同步放出了多个好消息。

比如一季度蔚来的三项毛利率数据——综合毛利率、整车毛利率以及其他业务毛利率，全部创下了四年以来的新高：其中综合毛利率达到19.0%，同比提升11.4个百分点；整车毛利率同比提升8.6个百分点；其他业务毛利率达到20.6%，同比大涨25.1个百分点。

现金流方面，蔚来一季度也实现了正向增长，现金储备达到482亿元。

蔚来在财报中透露，二季度将迎来新车上市和交付的高峰期，给出的交付指引在110000辆到115000辆之间，同比2025年第二季度增长52.7%到59.6%；营收指引则为327.8亿元到344.4亿元，同比增长72.4%到81.2%。

李斌在2026年初的内部信中就曾判断，蔚来已经进入「快速增长的新阶段」。从目前一季度的销量和营收增速来看，基本符合年初的判断；如果二季度能够顺利完成交付和营收目标，蔚来在市场中的整体形象将会彻底扭转。

不过这份一季度财报依然值得我们深入拆解分析。

连续盈利背后的细节

毫无疑问，这份财报里最受关注的数字就是「6680万」，也就是蔚来一季度录得的经营利润。

虽然财报本身没有对利润变化做过多详细解读，但我们依然可以从核心数据中找到盈利的核心原因。

首先，从数据中能明显看出，蔚来整体的组织效率在过去一年有了大幅提升。最直观的就是销售管理费用，2026年一季度销售管理费用为34.97亿元，相比2025年同期下降了20.5%。

蔚来对此的解释是「组织优化叠加营销活动减少」，换句话说，过去一年落地的「CBU最小经营单元」管理改革已经成效显著，直接带动了销售管理成本的大幅下降。

其次，研发费用的优化是一季度成本下降的主要原因。财报数据显示，蔚来一季度研发费用为18.85亿元，对比2025年一季度的31.81亿元，削减幅度达到40.7%。

之所以把研发投入减少称之为「优化」，是因为蔚来此前就表示，前期的大量研发投入已经进入收获期，再配合组织架构调整，现在用更少的投入就能达到预期的研发成果。李斌就曾说过：「我们现在可以用每个季度20到25个亿的投入去完成别人三四十亿的投入可以达到的研发成果」。

而且客观来看，18.85亿元的研发投入依然占到一季度总营收的7.4%，对比2025年四季度的5.8%还略有提升。

还有一个容易被忽略的点：一季度其他业务毛利率达到20.6%，创下新高，甚至比整车18.8%的毛利率还要高。

对于这一点，财报解释称，随着销量和用户规模的大幅增长，充电、售后、零部件以及金融等后市场业务已经开始贡献可观的毛利；虽然这块业务的总规模只有27.49亿元，但31.2%的增速已经非常亮眼。

整体来看，去年四季度实现盈利后，今年一季度再次盈利，证明蔚来的体系改革方向整体是正确的：通过研发、组织管理体系的提效降低成本，再通过销量规模上涨（尤其是高利润车型的热销）滚动放大利润，逐步形成完整的商业闭环。

但正如蔚来CFO曲玉在财报电话会上所说，原材料涨价带来的成本压力还没有完全消除，二季度的成本压力依然非常大。

仔细看财报还能发现，如果按照GAAP口径计算，剔除股权激励费用调整项后，蔚来今年一季度经营利润其实是-3.09亿元，净利润为-3.32亿元。

不可否认，这个成绩已经比去年同期好太多，但如今蔚来的目标已经变成全年盈利，在销量规模和组织效率都已经提升的背景下，二季度需要拿出更亮眼的盈利表现，才能给全年盈利目标打下坚实基础。

推新车、降成本，蔚来二季度手牌充足

展望二季度，蔚来手里有哪些王牌？

李斌在财报电话会上表示，现有高利润产品保持稳定，加上多款新高利润车型陆续上市交付，他对二季度的业绩很有信心。

他还透露了一个有意思的现象：ES9开了技术发布会之后，给ES8带来了30%的订单增量；ES9开启试驾后，ES8的订单环比又涨了20%。

李斌判断，ES8依然能保持稳定的销量，L80和L90也能在市场中站稳脚跟守住份额。也就是说，这些已经做出成绩的中大型、大型SUV，会继续成为蔚来销量的基本盘。

他还提到了L80的订单情况，表示从4月28日开启订单至今，订单表现符合预期。

本月27日，ES9就将正式上市，李斌认为这款车有能力改变50万元以上价位段的市场格局；紧接着7月，ES8还会推出五座版本，进攻高端大五座SUV市场。

这两款大尺寸SUV有望延续蔚来在大尺寸SUV赛道的优势，成为今年销量的重要增量。

从明年开始，蔚来将进入全新的产品周期，重点会对ET5、ET5T、ES6和EC6四款车型进行迭代升级；子品牌乐道也已经确定2027年会推出新产品。整体来看，蔚来的产品节奏是「每年推出3到5款新车」。

同时蔚来也明确表示，不认为以价换量的策略在当前的市场环境中能走通，单纯追求销量规模也没法明显提升毛利率。

这也是李斌反复强调，2026年要把精力集中在大尺寸车型上的原因。

全新一代蔚来ES8的大卖，是蔚来自成立以来最重要的转折点之一：这款车的单车毛利率超过20%，交付占比超过50%，在40万元以上大三排SUV细分市场的份额达到了49.7%……

如果蔚来想要在二季度以及下半年进一步提升利润，ES8五座版、六座版加ES9这三款车型，将起到决定性作用。

除了丰富产品矩阵之外，李斌还提到下半年会有超过80%的车型搭载自研神玑NX9031芯片，这不仅能降低硬件采购成本，还能节省大模型训练、软件适配方面的投入。

据他透露，蔚来只用了同行20%的云端训练量，就做出了不输竞品的智驾体验。因此随着神玑NX9031芯片的适配普及，未来降本提效的效果会越来越明显。

曲玉表示，蔚来2026年的目标依然是争取实现non-GAAP口径下的全年盈利，整车综合毛利率维持在17%到18%的区间。研发费用基本保持在每季度20到25亿元的规模，通过组织架构升级提效，坚持「用20亿做到别人35亿成果」的思路。

对于销售及管理费用，蔚来希望能控制在销售收入的10%水平；一季度该项费用占车辆销售收入的15.4%，对比去年同期的44.3%已经有非常明显的改善，占总营收的比例为13.7%，还有进一步下降的空间。

市场对蔚来的信心已经重建

在一季度整体车市相对冷清的背景下看蔚来这份2026年首份财报，结合销量增长、产品结构和盈利表现多个维度来看，整体已经很难挑出毛病。

更让人感慨的，其实是市场对蔚来态度的转变。

2025年一季度，李斌当时提出了「四季度盈利」的目标，但当年的财报数据非常刺眼：non-GAAP口径经营亏损接近60亿元，达到59.47亿元，净亏损更是达到62.79亿元。

那个时候市场的主流声音是，大部分人都不相信蔚来能实现季度盈利，不少人都觉得蔚来已经走到了悬崖边。

仅仅一年过去，现在蔚来公布一份盈利财报，市场已经不会太过惊讶。之所以会有这样的变化，核心是过去一年蔚来在产品定义、新车节奏、成本管控等多个方面都做出了正确的决策，一步步重建了市场信心——大家终于开始相信，蔚来走在了正确的道路上。

当然，这份开了好头的财报，还不足以让外界立刻给蔚来送上掌声：ES8等大型SUV能否持续热销，目前还没有定论；蔚来承诺的换电五代站还没有正式露面；主品牌除了ES8之外，其他产品线的表现依然不温不火……

可以肯定的是，即使一季度开了个好头，李斌依然会坚持「日拱一卒，久久为功」的思路，面对激烈的市场竞争，蔚来不敢有丝毫松懈。

（完）