李斌终于摸透了蔚来盈利的门道，该省则省，该投不省

3分钟前

李斌终于找到了适合蔚来的盈利方式，核心就是四个字：该省省，该花花。

其实早在2025年第四季度，蔚来就已经实现过单季度盈利，但当时市场上的质疑声不少：有人说乐道L90月销破万只是偶然的昙花一现，也有人说蔚来是靠砍营销、砍研发换来了短期利润，水分太大。

而到了2026年第一季度，即便乐道L90没能延续之前月销破万的表现，唱衰蔚来的声音却没能应验——在销量下滑的背景下，蔚来还是拿到了盈利结果。

5月21日，蔚来正式公布2026年第一季度财报：当期营收255.4亿元，实现经调整季度经营利润6680万元，综合毛利率创下四年来新高，达到19%。截至今年3月末，蔚来手中的现金及等价物、受限制现金、短期投资与长期定期存款合计达到482亿元，相比2025年末还增加了23亿元，现金流状况相当稳健。

考虑到乐道L80、蔚来ES9、蔚来ES8五座版等核心新车都安排在二、三季度上市发力，蔚来创始人李斌提出的2026年全年盈利目标，看起来已经不是遥不可及的空话了。

不再盲目扩张，降本提质的效果越来越明显

数据显示，2026年第一季度蔚来包含乐道、萤火虫在内的总交付量为83465台，和2025年第四季度首次盈利时相比，交付量下滑了33.1%，直接带动一季度营收环比下滑超过26%。

销量少了三分之一还能保持盈利，只有一种解释：蔚来的整体投入产出比已经大幅提升了。

李斌曾经在2025年11月的一次闭门会上坦言，蔚来过去累计上千亿的亏损，很大一部分原因是“过去瞎折腾的尝试太多”。不说做手机这类跨界布局，单看蔚来的车型产品矩阵，就能看出这个走豪华定位的新势力品牌曾经“什么都想要”的布局风格。

而现在的李斌和蔚来，核心思路已经变成了不做无用功，稳扎稳打。

拿新车规划举例，不管是主品牌蔚来，还是子品牌乐道、萤火虫，现在都主打技术复用，新上市车型大多能和此前的量产车共享大量核心技术与零部件，就连品牌全新旗舰SUV蔚来ES9也不例外，李斌已经公开确认，ES9共享了ET9的全部核心技术。

这种模式意味着，今年即将上市的乐道L80、蔚来ES9、蔚来ES8五座版等新车，不仅不会拉高研发生产成本，反而会因为规模效应拉低整体生产成本，尤其是在ES8已经走量、供应链信心和预期都向好的背景下，成本优势会更加明显。

虽然这些新车都赶在一季度之后才上市，但成本端的利好已经提前体现在了财报上：一季度蔚来单车毛利率达到18.8%，不仅是近四年新高，还已经实现了连续四个季度环比上涨。

除了产品端，蔚来的整体经营策略也在持续调整优化。

不少车主都发现，从2025年下半年开始，蔚来的售后细节有了变化：以前送车保养检修，门店都会帮忙充满电还免费洗车，现在这两项服务都调整了。源Auto也从多位蔚来、乐道车主处确认，目前售后免费充电只充到65%，免费洗车已经基本取消，不少车主都对此提出了吐槽。

虽然调整服务引来争议，但不可否认的是，这一决策确实帮助蔚来拉下了运营成本。财报数据显示，2026年第一季度蔚来的销售、一般及行政费用延续了上一季度的低位，当期费用为34.974亿元，同比2025年一季度下降20.5%，环比2025年四季度下降1.1%，降本效果显著。

值得注意的是，蔚来并不是一刀切地全面降本，对于直接影响用户核心体验的换电站建设，蔚来依然保持了稳定高投入。数据显示，截至今年5月中旬，蔚来换电站总数已经达到3847座，相比2025年末增加了约10%，即便不算电池成本，这部分投入也已经超过4亿元。

而且今年新建的换电站大多是第五代技术，此前承诺的萤火虫车型换电配套也会按计划落地，这对于本身销量已经比较稳定的萤火虫来说，还会带来进一步的销量增长空间。

整体来看，从技术研发、新车布局到售后运营，不再盲目折腾的蔚来，虽然还没能实现大幅盈利，但已经走上了健康可持续的发展轨道。

虽然一系列降本增效的动作已经取得了明显成果，帮蔚来实现了首个季度盈利两连，但李斌和蔚来管理团队仍然需要把握好调整节奏，避免操之过急反而出问题。

最近不少关注乐道L80的网友在社交平台反馈，新车上市刚三天，官方就追加了选装补贴政策。源Auto从广州一家乐道展厅的销售人员处了解到，本次给出的8000元选装基金，只针对已经生产完成的现车，新下单预订的车辆暂时不享受该政策。

不难看出，蔚来这次对乐道L80的市场预期偏高，有些急于拉动销量。事实上，从4月份推出加量不加价的激光雷达版乐道L90开始，乐道这个子品牌就已经表现出了2025年以来少见的急躁。

当然，这种急躁也和当前国内车市新车密集上市的大环境有关，乐道确实急需提振声量和销量，但如果以消耗老车主信任、损害品牌好感为代价，其实有些得不偿失。毕竟从首款车型L60的销量走势就能看出，稳扎稳打、细水长流才最适合乐道的品牌节奏。

就拿激光雷达版L90来说，站在消费者的角度：如果看重激光雷达带来的辅助驾驶体验，同价位有不少辅助驾驶口碑更好的车型可选；如果追求纯视觉方案，也有小鹏这样坚持技术路线的品牌可供选择。

反观乐道L90，上市不到一年就更改技术路线，推出激光雷达版本，虽然背后可能有和蔚来统一辅助驾驶软硬件路线、进一步降低成本的考量，但也很容易被消费者解读为当初决策失误，要老车主为调整买单，对品牌口碑的伤害不可忽视。

好在乐道本身今年的市场势能不算强，即便出现小风波，对蔚来整体大盘的影响也十分有限，想要完成李斌的2026全年盈利目标，真正的关键还是蔚来ES9和蔚来ES8五座版两款新车。

对于这两款核心新车，蔚来需要找回2025年稳扎稳打的操盘节奏，才能顺利达成全年目标。

本文来自微信公众号“源Auto”，作者：潘卓伦，36氪经授权发布。

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