信科移动七年亏损累计超60亿，70亿定增再融资引市场质疑

本文来自微信公众号：ICT解读者，作者：ICT解读者老解

信科移动（688387）的资本路径，早已让A股投资者看得生厌：上市时公开承诺的“2024年扭亏为盈”至今没能兑现，连续多年亏损的态势看不到扭转的迹象，转头就抛出70亿元定增方案，蹭着卫星互联网与6G的热点，分明就是旧亏还没补上，又要伸手要新钱的操作。

把时间拉回2022年信科移动登陆科创板的时候，当时公司顶着“5G自主创新领军企业”的光环上市，招股说明书里明确给出预判，声称会在2024年实现整体扭亏为盈，靠5G产业周期来兑现盈利承诺。

可现实情况却狠狠打了脸：公开财报显示，2024年公司归母净利润亏损2.79亿元，到2025年营收进一步下滑5.33%至61.45亿元，归母净利润再度亏损2.70亿元。算下来这已经是信科移动连续第七年亏损，2019年到2025年累计亏损已经达到62亿元，当初许下的扭亏承诺，早就变成了无法兑现的空头支票。

对信科移动来说，成也5G，败也5G。就像笔者去年在《中信科移动：成也5G，败也5G，扭亏为盈等6G?》一文中提到的，5G曾经是信科移动安身立命的核心业务，如今却成了困住公司发展的枷锁。

2025年国内三大运营商都在收缩5G相关的资本开支，信科移动的核心业务系统设备、天馈设备收入双双下滑，其中天馈设备收入更是大幅下跌35.31%。5G主业增长陷入停滞，本身毛利就非常微薄，根本覆盖不了公司高额的研发投入——2025年信科移动的研发投入达到11.25亿元，占营收的比例高达18%，如此高强度的投入并没有换来正向收益，只带来了持续不断的亏损。

在5G行业红利退去之后，信科移动既没能在成熟的5G赛道赚到实际利润，也没能依靠技术建立起足够高的盈利壁垒，只能在亏损的泥潭里越陷越深。截至2025年12月31日，信科移动合并财务报表的未分配利润为-93.3亿元，不仅完全没有能力给股东分红，公司总股本仅为34.2亿元，未弥补亏损已经超过股本总额的2.7倍。

主业增长乏力，盈利看不到希望，靠着讲新故事大规模融资，就成了信科移动能想到的唯一出路。

在公布2025年继续亏损的年报之后，信科移动选在五一假期前一天晚间发布公告，拟定向增发不超过7亿股，募集资金总额70亿元，资金将投向卫星互联网与6G领域：其中15亿元投向卫星互联网产业化项目，18.5亿元用于星地融合技术研发，18.5亿元投入6G技术攻关，剩下的18亿元用来补充流动资金。

这次看似押注前沿赛道的布局，本质上其实换汤不换药：卫星互联网和6G本身都是研发周期长、投入规模大、回报速度慢的烧钱领域，商业化落地至今还看不到明确的时间点。现在连成熟的5G业务都做不到盈利的信科移动，凭什么让投资者相信，砸下70亿做出来的6G和卫星互联网，就能打破持续亏损的魔咒呢？

要知道，信科移动2022年上市的时候，正好赶上5G行业需求的高峰期，当时也仅仅融资41亿元；而这次的定增预案里，公司已经明确提示了“尚未盈利及持续亏损风险”，还敢开口要融资70亿元，这样的底气到底从何而来？

2022年上市时，信科移动在招股说明书中十分肯定地预测，“未来至少10年国内外都将迎来长期、持续的5G网络建设和应用需求，通信行业将进入新一轮大繁荣阶段”，可仅仅过去三年，在2025年的财报中，信科移动就给出了完全相反的判断，称“5G基站新增建设量连续第二年下滑，规模扩张期基本结束”。

从信科移动公布的《前次募集资金使用情况的专项报告》来看，关于前次募集资金投入5G项目实现的效益，公司全部标注为“不适用”；这次要融资70亿投入商业回报更不确定的卫星互联网和6G，难道是要拿着投资者的钱，继续赌一个虚无缥缈的未来吗？

当年的盈利承诺已经成了空话，如今70亿融资的新蓝图又能让人相信几分？哪怕卫星互联网和6G的故事再吸引人，也填不上信科移动持续亏损的大窟窿，更掩盖不了主业已经陷入困境的现实。

信科移动最核心的问题从来都不是缺钱，而是商业模式走不通、没有稳定盈利能力、内部治理效率低下。连续七年巨额亏损、当初的承诺无法兑现，公司不琢磨深耕主业降本增效、打磨可落地的盈利模型，反而一次次靠着前沿概念炒作融资，本质上就是对投资者极不负责的圈钱行为。

资本市场从来不缺会讲故事的企业，缺的是能兑现业绩、给投资者实实在在回报的实干企业。信科移动与其到处烧钱画饼，不如先拿出一份清晰可行的扭亏计划，给投资者一个真实可信的盈利预期——毕竟，没有实际盈利做支撑的技术故事，到最后只会是一场空。

科创板的制度包容，不是持续亏损企业的免死金牌，更不是企业无限融资的提款机，连续七年不盈利、不分红的信科移动，凭什么再来A股市场融资70亿呢？