梁文锋的保守与DeepSeek的百亿估值迷局
DeepSeek，正四处寻觅资金支持。
据The Information报道，DeepSeek计划以不低于100亿美元的估值募集至少3亿美元，这是其成立以来首次向外部资本敞开大门。
过去一年多，DeepSeek在AI行业中保持着一种罕见的姿态：不融资、不商业化、不路演。母公司幻方量化的利润持续为其输血，使其能跳出资本逻辑的束缚。这种在AI圈稀缺的状态，为它积累了不错的口碑。
毕竟，DeepSeek与Kimi、豆包、千问不同——它在公众认知中的地位，以及在宏大叙事里承载的分量，已超出商业话题范畴。它更像是中国AI能力的证明，是一个复杂的图腾，而非单纯在市场竞争的公司。
正因如此，DeepSeek发生的每件事，都有着超越公司本身的意义。
DeepSeek为何突然启动融资？
此次融资的直接导火索是人才流失。
2025年初DeepSeek-R1走红后，核心研究员成了行业争抢的香饽饽，字节跳动、小米、腾讯纷纷挖角，多位关键研究员相继离开。
从中国AI行业整体来看，这种人才争夺是正常的市场信号——人才在国内生态内流动，是行业走向成熟的标志。
平时总说要尊重人才、给优秀人才更好的待遇。
现在，待遇机会来了。
但对DeepSeek自身而言，“被挖角”是个大麻烦：不是人走了就干不了事，而是性质问题。
此前的DeepSeek是幻方量化培育的小项目，不用考虑盈利，能闭门专注科技理想。
这种项目优势明显，极客们青睐这样的环境，技术专家很难拒绝自由的研发空间。去年DeepSeek的亮眼表现，正是这种氛围的成果。
可闭门研发的弊端也很突出——脱离外界纷扰，虽获自由研发环境，却失去对自身价值的合理判断。
具体来说：因DeepSeek之前的低调，长期没有可靠估值，缺少合理估值就无法用期权激励技术专家——未来可按约定价格购买公司股份。比如公司估值100亿美元时给期权，约定按此估值价格买入，若三年后估值涨到500亿美元，行使期权的差价就是收益。
这是有确定估值和市值企业常用的激励方式。
DeepSeek肯定不会亏待研发人员，此前消息显示，团队平均月薪约10万，年入百万以上很常见，绝对是高薪。
但问题是，外部市场给出的报酬可能达几千万甚至上亿。
某种程度上，正是这种弊端导致DeepSeek被大厂围挖。
这就是DeepSeek寻求融资的原因，它得先在市场获得估值，才能给员工期权激励，否则期权就是空谈。
当然，还有技术层面的深层压力：
2025年初R1和V3展现出令人印象深刻的能力，但现在是2026年4月。
当时DeepSeek的对手是GPT，可仅一年多后，对手变成了Claude、Gemini、Grok。
遗憾的是，如今DeepSeek R1和V3的性能已被Claude、Gemini压制。
AI迭代迅速，外界对公司现有模型代际位置的判断，会悄悄影响顶级研究员的去留。人才愿不愿留下，部分取决于他们是否相信这里还有足够大的技术仗可打。
所以，除了金钱激励，DeepSeek还得拿出超越Claude、Gemini的产品，证明自己仍有足够的“技术仗”可打——这次融资锚定100亿美元估值。这个数字的核心作用，一是让员工期权变得真实，二是表明技术进取态势，让科研攻关继续。
100亿美元在为何定价？
那100亿美元贵不贵？
得看具体情况。
要知道：过去一年，DeepSeek是个很佛系的项目。
至今，人们没发现DeepSeek有系统性营收，对外API定价极低，ToB产品线也未成型，就像大佬的兴趣副业，不在乎赚钱，图个乐。
对比Anthropic看DeepSeek更有意思。这家公司同样技术优先，也推出了划时代的AI产品Claude，估值却超3800亿美元。
支撑Anthropic高估值有两个逻辑：
明面上：Anthropic商业化比DeepSeek激进，C端会员卖得好，靠模型能力不愁销量，还常“店大欺客”，限制Token额度、搞实名认证，是卖方市场，年化收入达140亿美元。
暗地里：Claude作为顶级模型，成了美国科技实力的象征，新加坡政府投资公司GIC、黑石、高盛、淡马锡、英伟达等国际资本都在此押注。
简言之：这些国际资本更看好美国AI。
国际资本的巨额投资，不只是商业押注，也是战略表态。这种“领导力溢价”在Anthropic估值中占比不小。去年DeepSeek-R1爆红后，在美国科技圈和政策圈引发震动。Anthropic作为美国顶级AI研究机构代表，战略价值在此背景下进一步放大。
DeepSeek的100亿估值有相似逻辑。
DeepSeek的核心技术资产是高性价比训练方法，能以低成本训练出优秀模型。更关键的是，这套方法论向世界展示了一种“危险”可能：不用太依赖英伟达，不用那么多投入，也能搞出好的大模型。
这个信号影响重大。
往下推演，可能出现这样的画面：不久的将来，DeepSeek用擅长的高性价比训练手段，在国产GPU上训练出性能不输Claude的开源模型。
若这画面成真，对英伟达、Claude及押注它们的国际资本来说，就是“地狱绘图”。
所以在老局看来，若仅看DeepSeek的赚钱能力，100亿美元估值太高；若看其战略地位，这估值显然“过谦”了。
只能说，梁文锋还是太保守了。
本文来自微信公众号“星海情报局”（ID：junwu2333），作者：星海老局，36氪经授权发布。
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