纪源资本12年7轮投资陪伴 群核科技上市回报超70倍
2011年于杭州成立，从科技初创企业成长为2025年“杭州六小龙”明星企业，凭借“酷家乐”等产品长期领跑空间设计行业，再到以空间智能技术进军人工智能领域，群核科技向市场证明了“技术-场景”生态闭环的价值，也收获了市场的热烈反响。
2026年4月17日，群核科技成功在港交所上市，开盘价20.70港元/股，开盘大涨172%。IPO前，纪源资本持有其12.54%股份，是最主要投资方之一。按开盘价计算，纪源资本对群核科技的首笔投资获得超70倍回报。
曾完成7轮投资的纪源资本管理合伙人符绩勋，将与我们复盘这家独特企业，梳理其市场亮点，阐释投资逻辑。
手握技术之锤，寻找落地应用
2025年纪源资本人民币基金年会上，符绩勋与群核科技董事长黄晓煌有过一次对话：
符绩勋回忆：“十多年前在杭州初见群核核心团队，在西湖边酒店听他们谈创业设想的场景仍历历在目，不久后我们就决定投资。”
时间回到2013年，群核科技CEO陈航首次在纪源资本办公室展示产品时，触动了符绩勋的工科基因。
“我早年在惠普做打印机设计，用过大量工业设计软件，对该领域有认知。早年工业设计软件操作繁琐，陈航简单演示产品时，我立刻感受到其优势——能快速帮助设计师、工程师呈现空间设计。”符绩勋说。
产品背后是技术。符绩勋带着对产品的惊艳赴杭州，与黄晓煌、陈航、朱皓三位创始团队成员面谈后，认同感进一步提升：三人技术背景扎实，对技术深度探索和持续创新的态度令人信服。“当时做投资决策，我看好团队技术能力和底座，对技术应用场景也确定，但存在规模化、用户付费等不确定性，需市场验证。”符绩勋坦言当时的心路。
黄晓煌记忆中，创业初期并不顺利。
“2010年我在英伟达参与CUDA语言开发，虽持续开发却没找到合适应用途径。工作中发现它能大幅加速图形渲染，便想把技术放云端体现价值，带着想法回国创业。当时觉得与其说服别人用GPU，不如自己创业应用，于是锚定GPU云服务，在当时属先驱。”黄晓煌回忆。
但并非所有投资人都看重技术价值及商业潜能。黄晓煌带团队在硅谷时曾遭质疑拒绝：有人认为拿技术找应用像拿锤子找钉子不可取；2011年GPU还是新兴事物，有人不理解其重要性，认为科技公司应做移动互联网；还有人觉得“云端极速渲染”无法实现，因美国没人做到。
黄晓煌坚信技术力量：“拿锤子找钉子行不通？我认为这是唯一成功路径。”创业不能追热点，只有以长期主义深挖技术，才能不受行业场景束缚，在市场找到创造价值的机会。
2013年底群核进入家装设计领域，推出“酷家乐”，家装并非唯一选择，而是当时技术落地的最优解。
“和绩勋见面后，他指出当时中美国居市场爆发式增长，或可成为云端GPU技术的应用场景。随后我们推出‘酷家乐’，将空间设计渲染从本地移到云端，服务人数成倍增加。产品推出后快速进入市场，几年内高速增长，大面积替代传统本地软件，占据国内家居CAD市场约80%份额。”黄晓煌说。
“云端工业级CAD软件从0到1突破”“10秒完成云端渲染出图”“全球最大空间设计平台”，这些成果不是终点，而是技术创造价值路上的高光时刻。
正是深耕空间设计行业、推出“酷家乐”，群核沉淀了大量物理正确数据，这些“可交互三维数据”为下一步发展铺路。
转动“工具-数据-模型”飞轮，开启空间智能
“‘酷家乐’推出后，群核很好平衡了技术与商业化，找到了业务闭环方式。”符绩勋介绍。
2018年，群核基于日常业务积累的海量室内空间数据，联合英国帝国理工大学、美国南加州大学，在BMVC会议推出InteriorNet数据集。当时行业开源数据多为静态不可交互，而InteriorNet作为全球最大室内场景认知深度学习数据集，让AI训练在三维数据层面突破成为可能。
一年后，群核收到硅谷万亿市值公司的合作邮件，一度以为是诈骗。实际上，群核在海量可交互三维数据及空间认知理解上的能力，已吸引硅谷巨头关注。随后几年，包括Google在内的多家巨头与群核在空间智能领域合作。
至此，群核在“工具-数据-模型”形成三位一体闭环，产生飞轮效应：凭借物理正确渲染技术推出“酷家乐”等空间设计工具；工具广泛应用沉淀海量三维可交互数据；这些难复刻的数据成为训练空间大模型的基石，将群核带入空间智能领域；持续研发空间大模型，探索空间智能，推出更多有行业影响力的空间智能工具。
在飞轮带动下，群核在空间设计外，将空间智能技术带入电商、XR、3D内容创作、文化遗产数字重建、工业数字孪生、智能体训练等场景。
一家国内扫地机器人公司邀群核解决智能清扫的“猫屎难题”——群核在数字世界建立充满各种形态猫狗“粑粑”的空间，让扫地机器人高效完成物品识别训练。
源于物理世界，助力智能体进入物理世界
群核今日在空间智能领域的成绩，源于创始人早期的路线选择。求学时，黄晓煌的教授曾问：未来算力大幅提升时，研究方向选模拟人脑活动或神经网络，还是基于物理世界的模拟渲染？
前者以ChatGPT为代表的AI巨头已获突破，如Sora通过学习互联网海量视频数据理解预测物理世界。
群核选择后者：用结构化参数合成数据感知模拟物理世界。这种选择更接近“物理正确”，让空间智能技术帮助智能体精准落地物理世界。群核的渲染能力可呈现现实物理世界99%的无机物、有机物材质。
基于所选技术路线，符绩勋认为群核在AI市场位置独特。“它在现实物理世界实现智能化，不仅在物理渲染，还在于理解物理世界，能为具身智能等直接对接现实物理世界的行业提供强技术支持。”
通俗例子：面前有把椅子，希望智能机器人绕行，需机器人在物理世界层面理解是要绕行的椅子，而非仅图像层面识别。且机器人从不同方向来，都需维持物理正确理解，不因角度改变而错误识别、规划行动。
“群核绝非‘Copy to China’模式公司”，符绩勋说：“因其市场差异性，很难找到对比公司。”
创投长期主义，成就技术市场胜利
回到2013年，创投市场风起云涌，人才资本涌向移动互联网热门赛道。当时笃信技术、潜心研发并实现商业化的公司不多。
那时没人能预测十年后人工智能爆发，也没人敢说GPU权重会指数级放大，几个年轻人在空间渲染的成果，其未来价值也无法明确计算。
选择技术，就是选择长期主义。黄晓煌曾说：“只要技术有价值，就能在行业发展中分一杯羹；即便失败，做了感兴趣的事也不枉此行。”
纪源资本先后对群核进行7轮投资，同样以长周期看待技术变革和技术公司兴起。
探讨对群核的理解判断后，符绩勋分享投资技术企业的核心思考：“2000年以来20余年，从互联网到移动互联网再到AI崛起，见证多次技术变革。对比过往，每一次变革都带来新机会。我们需思考机会在哪、意味着什么，以及最本质的问题：为什么是现在？机会为何今天到来？当年投资群核时，我也问过自己这些问题。”
符绩勋表示，无论过去还是现在，群核始终是能让技术在市场中成功的创新者。随着技术发展，其底层能力不仅服务自身业务，也被更多外部客户使用，包括海外大厂。积累的三维数据和空间智能能力可在多场景复用，电商、具身智能等对三维数据要求高的领域都在使用。群核过去的积累正慢慢释放价值，空间智能未来值得持续关注。
本文来自微信公众号“纪源资本”，作者：纪源资本，36氪经授权发布。
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