2024年最“妖”IPO横空出世：暴涨超1700%背后的疯狂与泡沫

本文来自微信公众号：投资界，作者：冯雨晨

一场魔幻大戏正在上演。

报道/投资界PEdaily

试想一下，若回到2010年，有人将尚未上市的Facebook、Twitter、Tesla、Uber打包成一只股票，你会选择买入吗？

在大洋彼岸，这样一个“独角兽组合包”被投资者疯狂抢购。

近日，一支以Anthropic、OpenAI、SpaceX等超级公司为底层资产的基金VCX，成功在纽交所完成IPO敲钟。随后戏剧性的一幕出现：上市不到一周，VCX盘中股价最高飙升至575美元，较发行价涨幅超过1700%，令人瞠目结舌。

面对如此狂热的FOMO（害怕错过）情绪，有人直言这是“史上最疯狂的泡沫股”。

2024年最“妖”IPO，散户成抢购主力

说来神奇，VCX的母公司Fundrise最初是做房地产众筹业务的。

2010年，来自美国华盛顿的Ben Miller和Dan Miller兄弟突发奇想：为什么普通人不能直接投资优质房地产项目？于是他们创立了Fundrise。经过多年发展，公司积累了数十亿美元的管理规模，2022年Fundrise进军风险投资领域，推出了VCX基金。

VCX延续了Fundrise一贯的“平权”模式——让普通人也能投资顶级科技独角兽。

3月19日，VCX正式登陆纽约证券交易所。其持仓中，Anthropic、Databricks、OpenAI的占比分别为20.7%、17.7%和9.9%。国防AI初创公司Anduril、民营航天巨头SpaceX、游戏平台Epic Games也位列前十大持仓。

这些公司有一个共同特点：赛道热门、行业领先，且均未上市。

VCX官网的宣传极具吸引力：如今，顶级科技巨头保持私有化的时间越来越长，普通投资者被挡在门外，而VCX改变了这一现状，让个人现在就能投资未来的伟大科技公司。

在宏大愿景的背后，VCX的管理费每年仅为1.85%。

市场以疯狂的方式回应了这份愿景。上市一周内，VCX股价从首日开盘价31.25美元一路暴涨，最高涨幅超1700%至575美元，直到3月26日才开始回调。

按常理推测，如此大涨之下，原始股东们肯定赚得盆满钵满。

令人意外的是，这次账面大赚的并非顶级VC机构，而几乎都是散户——招股书显示，VCX几乎没有传统意义上的十大机构股东，超过90%的股份由10多万名普通散户持有，这些投资者是基金上市前就已认购的老股东。

不过，账面盈利只是暂时的。对于大多数购买VCX的散户来说，真正的“收获时刻”还未到来。

根据规定，2026年2月20日之前购买的VCX股份有6个月的严格锁定期，只有极少数通过Fundrise平台在上市前获得少量股份的投资者不受此限制，但他们的认购金额被限定在1万美元以内。

是史上最大泡沫吗？

VCX持仓的这批公司，正是历史上估值增长最快的企业。

持仓前三名的Anthropic、Databricks、OpenAI，都是美国当下炙手可热的AI巨头：

Anthropic成立于2021年，旗下Claude是目前最强的AI Agent之一，2021年A轮融资时估值仅4610万美元，上个月完成300亿元融资后，整体估值已达3800亿美元；

Databricks是2013年成立的大数据AI公司，成立至今已完成十余轮融资，最新估值约1340亿美元；

作为全球AI领域的领头羊，OpenAI今年2月完成1100亿美元融资，投后估值直接达到8400亿美元；

此外，VCX持仓中还包括马斯克的商业航天公司SpaceX、被称为“国防领域特斯拉”的Anduril等，这些公司估值都很高，SpaceX更是朝着万亿美元估值迈进。

正因如此，这批公司也将创造史上最大规模的IPO。

尤其是SpaceX，计划近期提交招股说明书，目标在6月挂牌上市，相关人士预计，此次IPO拟募资超750亿美元，目标估值约1.75万亿美元。同样，Anthropic、OpenAI、Databricks也传出今年IPO的消息。

对投资者而言，只需买入一手VCX股票，就能参与一批顶级科技巨头的上市故事——这种预期确实让人热血沸腾。

但不容忽视的是，目前VCX极高的溢价已经在透支未来预期。

VCX上市时的净资产价值约为每股19美元，以其上市以来的盘中最高价575美元计算，较净资产价值翻了超3000%。这意味着，投资者为买入1美元的底层资产，最高支付了近30美元的溢价，令人咋舌。

而当VCX持仓的这批底层资产上市时，能否实现高达30倍的涨幅还是未知数。

现实中，泡沫迹象已经显现。3月26日，此前5个交易日累计上涨近350%的VCX结束了连续涨势，跌幅一度达-50%，紧接着3月27日，VCX继续暴跌33%，最新报收173美元/股。

（VCX上市以来股价走势）

晨星股票策略主管Jack Shannon直言：“当出现如此夸张的溢价时，其隐含的底层资产估值已经完全脱离财务常识，这标志着该标的已彻底沦为散户的投机与赌博狂欢。”

每一代人都有自己的FOMO

这是当下极具代表性的FOMO情绪体现。

VCX持仓的底层资产聚焦AI、太空探索赛道，正是当前全球最受认可的“星辰大海”领域。面对错过下一个时代的恐惧，狂热的投资者迫切需要一个能承载FOMO情绪的“超级容器”。

不禁让人感慨，每一代人都有自己的FOMO。

回望新世纪初，亚马逊让资本对“电子商务将颠覆一切”的叙事陷入疯狂，其股价在短短两年内翻了数十倍。到了下一个十年，Facebook凭借对全球社交网络的绝对垄断和强大的变现能力，让华尔街顶级投行在其上市前争相抢夺内部配额。

若将时间倒回10年，Uber还是全球最受关注的未上市独角兽，它的叙事是“颠覆全球人类的出行方式”。当时全球最顶尖的VC、主权财富基金甚至跨界资本都疯狂争抢其份额，估值在极短时间内从百亿美元飙升至近700亿美元。

把目光转向中国，同样有关于FOMO的集体记忆。比如2018年，A股市场正为错过中国互联网最黄金的十年而遗憾——阿里、腾讯、百度、京东、网易等顶尖互联网巨头都在美股或港股上市。

为了迎接海外上市的科技巨头和国内顶级独角兽回归A股，监管层特批成立了6只战略配售基金（俗称“独角兽基金”），认购门槛低，每人上限高达50万。但短短几天内，独角兽基金就筹集了上千亿元。

资产的标签一直在变，每一代人都有自己的疯狂，每一代资金都有自己的焦虑。

不过也不必嘲笑，每次资本用真金白银吹起巨大泡沫，这些泡沫最终会沉淀为通往下一个时代的现实基础。

毕竟，海面没有汹涌的波涛，又怎能掀起真正的时代巨浪呢？