理性分析：汽水音乐对腾讯音乐的冲击究竟几何？
3月17日，腾讯音乐（以下简称TME）公布了2025年第四季度及全年的财务报告。
在娱乐行业整体低迷的大环境下，单看TME的利润表现，这无疑是一份相当亮眼的财报——全年调整后净利润达到99.2亿元，同比增长22.0%。
然而资本市场的反应却略显慌乱。
财报发布后，TME美股收盘时暴跌近25%，18日港股盘中跌幅也一度超过20%，核心的担忧显然并非盈利能力，而是用户流失问题。
财报显示，2025年全年TME的移动端月活跃用户（MAU）降至5.28亿，同比减少5%。
另一方面，字节跳动旗下的汽水音乐，据多项统计数据显示，其月活跃用户已接近1.4亿，且仍在快速增长。
行业内长期存在的一种观点，在财报发布后被进一步放大——背靠抖音流量的汽水音乐是否会很快冲垮腾讯音乐？
从用户数量此消彼长的角度看，这一论断似乎有一定道理，但核心在于“很快”这个时间维度，而分析的关键最终还是要回归到两家公司的实际经营状况和听众代际的变化上。
仅看月活用户下降，很容易得出TME正陷入困境的结论，但结合收入情况来看，实际情况并非如此。
TME当前的策略十分明确，可用“放弃低效”四字概括。
在过去的免费时代，平台希望将所有听歌用户都留在自己的App里。但如今，TME也意识到那些只听免费歌曲、不愿付费的用户，实际上是平台的“成本”。
平台需要为他们支付带宽费和基础版权费，却无法从他们身上获得收益。尤其是在高利润率的直播业务每况愈下后，平台更没有多余的资源来“供养”这些用户。
因此，过去两年TME将重心完全放在了愿意付费的用户身上。
财报显示，在线音乐付费用户达1.274亿，同比增长5.3%。在总月活下滑5%的背景下，付费用户反而实现正增长，这清晰地表明其核心策略已转向挖掘更多存量付费会员的价值。
TME2025年Q4财报
更关键的是，单个付费用户每月带来的收入（ARPPU）提升至11.9元。SVIP服务为付费用户提供更好的音质、专属的演唱会购票权等。
本质上这就是“商业筛选用户”——让不愿付费的用户自然流失，把愿意付费的用户服务得更好，促使他们支付更多费用。
在大趋势下，TME更多是主动调整策略，退守到利润更丰厚的领域。
当然，TME面临的不只是“不愿付费用户”的流失，其基本盘也确实遭遇了人口结构和消费习惯的双重不可逆冲击。
TME核心业务
近日社交网络上流传着一张微信文章截图，该文章本是分析所谓JH恋的炒作原因，但其中最后几段颇为黑色幽默地写道：“平台反复炒作周杰伦……而80后‘老年人’已陆续离世……这导致周杰伦这个年龄段粉丝减少的不可逆。”
这话虽是个离谱的段子，却也多少触及了TME目前面临的潜在危机。
腾讯音乐最核心的竞争优势，无非是周杰伦、陈奕迅、五月天等顶级华语歌手的版权，这些版权在过去十年构成了其音乐会员的刚性壁垒。
周杰伦第16张个人专辑《太阳之子》
必须承认一个残酷的现实：这批顶级音乐IP对应的核心消费人群，即80后和90后，确实正在老去。
这群人确实有消费能力和意愿，足以支撑TME如今漂亮的利润表，但这个群体的规模正在自然萎缩。
另一方面，年轻人的听歌习惯已彻底改变。
过去，听音乐是主动行为，打开音乐软件，搜索特定歌手或专辑，这是一种“图书馆模式”。
现在的00后、10后，接触新歌的首要场景要么是短视频，要么是某些视频内容的背景音——音乐更多是附属品，成为一种情绪的背景音或营造氛围感的工具。
与此同时，华语乐坛几乎消失的造星能力，进一步放大了这一现状。
汽水音乐的迅速崛起，正是精准契合了听众代际的这一明显变化。
汽水音乐App截图
它不仅在交互上满足了“被动听歌”的需求，更在商业模式上借鉴了小说和短剧的成功套路：用户无需花钱，只需观看几十秒广告，就能获得一段时间的免费听歌权益。
这对大量学生群体、下沉市场用户以及对音乐要求不高的边缘听众来说，具有极大的吸引力。
年轻一代甚至不在乎歌曲是否由周杰伦演唱，只要旋律抓耳、能搭配短视频，就足够了。
更不用说如今大量AI歌手和AI生成歌曲的加入，为这种模式的进一步发展提供了全新动力。
AI生成歌曲《Walk My Walk》连续三周在榜
尽管汽水音乐攻势猛烈，但它也很难在短时间内彻底取代腾讯音乐，因为两者面临着完全不同的核心矛盾。
汽水音乐的短期危机仍在于版权。当它拥有一亿多用户，想要进一步扩大市场时，就必须购买顶级唱片公司的版权。随着规模不断扩大，其版权成本会呈指数级上升。单纯依靠广告收入，很难支撑起一个完整的全球曲库。
TME的长期危机则在于逐渐失去年轻人音乐“第一入口选择”的地位。纵使变现能力再强，但若上游流量入口被他人截断，几年甚至十几年后，当现在的核心消费用户逐渐流失，平台将面临谁来接续购买这些SVIP服务的严峻考验。
因此，短期来看，汽水音乐大概很难像番茄小说对阅文那样形成碾压，直接冲垮腾讯音乐的根基，两者的竞争最终会导致明显的市场分层——就如同精品超市和街边便利店的关系。
这场对峙的本质是一次深刻的代际交替与分发模式的更迭，而华语乐坛整体的衰落则加速了这一进程。
当市场缺乏能统一大众审美的新星时，TME的“版权至上”策略只能用于锁定正在老去的存量听众；汽水音乐则以“短视频+算法”彻底接管了年轻一代的泛娱乐背景音需求。
在这场博弈中，最核心的变量其实是时间。
只要汽水音乐有足够的耐心转化流量，TME势必会面临受众老龄化与内容断层的双重压力。眼前的高利润无法掩盖结构性焦虑，寻找新的增长曲线已刻不容缓。
本文来自微信公众号“壹娱观察”（ID：yiyuguancha），作者：大娱乐家，36氪经授权发布。
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