威士忌套装收藏热潮退去，溢价逻辑生变

本文来自微信公众号： 烈酒商业 ，作者：WBO

在威士忌收藏领域，集齐某款酒的全系列套装曾是资深藏家实力与品味的象征。一些限量发行的稀缺酒款，因流通分散且集齐难度高，长期被视作拍卖市场的“硬通货”。不过近一年，一个值得关注的现象出现：曾经热门的套装产品，溢价空间不断收窄，部分藏家选择离场，仍在场内的买家，对“集齐”的执着也有所减弱。

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套装溢价收窄，麦卡伦档案系列1—6册五年贬值超57%

在威士忌二级市场，麦卡伦档案系列是近年受关注较高的收藏套装之一。该系列从2015年起每年推出1—2款，复刻麦卡伦1970—1990年代的经典平面广告，计划发行24册。前期的档案1和档案2因发行量少，是藏家追逐的对象。

套装价格走势最能反映收藏市场的变化。从长期看，档案系列整套价格峰值出现在2020年前后。西泠拍卖2020年秋拍记录显示，2015—2020年麦卡伦档案系列1—6册以28.75万元人民币成交。当时该系列是拍卖热门，像2020年发布的档案5和档案6，官方售价均为250英镑，1年内溢价到1000英镑以上，涨幅可观。

图源小红书

但之后整套价格未延续涨势。酒蟲网2023年6月第165—168期拍卖中，麦卡伦档案系列1—6套装成交价跌至17.5万元。到2025—2026年，整套拍卖价格进一步下降。Just Whisky Auctions 2025年1月的一场拍卖里，麦卡伦档案系列1—7七册套装以1.3万英镑成交，按当时汇率折算约12.28万元人民币。虽七册与六册统计口径不同，但七册套装价格较高峰跌超57%。

轻井泽富岳三十六景也是典型例子。这套36瓶产品2022年在香港邦瀚斯拍出137万港币，据业内人士透露，目前在国内二手市场交易价格低至68万元左右，两年多缩水近一半。

“集邮”热情下降还体现在市场单品增多。以羽生扑克牌系列为例，全球能集齐54瓶的藏家极少，套装曾拍出千万元以上高价。但越来越多藏家因难度高放弃，开始出手。如羽生“方块二”，高峰期曾拍25000欧元/瓶，2025年底跌至4400欧元/瓶。单瓶频繁出现在拍卖渠道，侧面反映部分藏家放弃集齐执念，选择套现离场。

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威士忌“集邮”热情降温，多因素推动藏家离场

集邮式收藏退潮，是市场从狂热走向理性的多重调整结果。

宏观经济环境变化是藏家离场的重要外部因素。威士忌有一定金融属性，经济过热时被视为投资品推高价格；经济遇冷时价格回归理性。2022年以来全球利率攀升、通胀压力大，消费者可支配收入受挤压，对高端威士忌投资意愿下降。早期入场藏家在经济不确定性增加时，将威士忌变现回笼资金。

同时，威士忌市场整体回调，资金向头部单品集中。以麦卡伦为例，高峰期其复杂的限量款、联名款、纪念款都有热度，但目前部分产品被藏家或酒商出清，转而关注真正稀缺的头部单品。这一趋势在拍卖市场明显：2024年苏富比酒类拍卖中，麦卡伦整体成交份额从33%缩至18%，但仍有2款老年份产品稳住成交额前10。流通市场中，酒商更倾向备货麦卡伦主线雪莉桶产品，对近年系列产品谨慎。

▲2024苏富比年度烈酒生产商排名

广东洋酒经销商林伟华认为：“集邮式藏家的收藏逻辑在变，与其花大价钱补冷门款，不如集中资金买系列明星单品，这种投资逻辑变化削弱了集齐的吸引力。”以麦卡伦档案系列为例，第一款因稀缺性受追捧，单瓶价超7万元，撑起整套价值；较新发布的新品市场价仅7000元左右，未来价值需时间验证。当前理性投资环境下，更多藏家关注热门产品，而非为“完整性”盲目投入。

此外，部分酒厂发行策略稀释了套装稀缺价值。早期系列以限量和故事性为卖点，但市场热度上升后，部分产品线发行量增大、周期拉长，导致收藏热情缩减。

威士忌“集邮”热情降温，本质是挤泡沫过程。过去几年，资本和拍卖市场助推下，部分套装价格脱离真实价值。如今市场回归理性，过度炒作的溢价被剥离。这不是收藏文化衰退，而是威士忌品类成熟的必经阶段，潮水退去后，真正值得收藏的酒款才会显现。