王长田的IP新局：光线传媒的战略转向与行业挑战
2026年2月24日，春节后A股首个交易日，光线传媒股价跌停，随后三个交易日持续下跌，股价跌破20元，市值缩水至600亿元以下。
而就在春节前一周，其股价涨幅超30%，逼近30元，资本市场当时押注春节档会再现《哪吒之魔童闹海》（简称《哪吒2》）式的票房奇迹。一年前，《哪吒2》曾让光线市值一度突破1200亿元。
然而，2026年春节档总票房仅57.52亿元，创近八年新低，远低于去年的95.1亿元。
光线传媒在此次春节档几乎缺席核心竞争。在主要影片中，它仅以参投身份参与，据公告，截至2月24日，光线从《飞驰人生3》获得的营业收入约4300万至5300万元，从《惊蛰无声》获得约520万至660万元。参与的《熊猫计划之部落奇遇记》《重返·狼群》未公布收入，且票房排名靠后。而2024和2025年春节档，光线主控的《第二十条》《哪吒2》曾是绝对主角。
光线并非缺乏储备项目。2025年半年报显示，其在制动漫电影包括《去你的岛》《罗刹海市》《大鱼海棠2》《涿鹿》等，真人电影有《“小”人物》《她的小梨涡》等，但均未赶上春节档这一关键档期。
不少投资者疑惑：春节档作为全年票房占比10%-20%的重要票仓，且今年竞争不算激烈，光线为何没有主控影片上线？《中国企业家》联系光线创始人、董事长王长田，截至发稿未获回复。
春节档不及预期让市场陷入沉寂。2月25日，华策影视被传解散电影部门，虽公司辟谣，但投资者的忧虑进一步蔓延。在雪球、东方财富网等平台，部分光线投资者喊话王长田：“你还坐得住？”
2月27日晚，王长田发布内部信，明确提出“电影不再是终点”，未来项目评估将重点转向IP价值，而非仅考虑票房收益。
“从‘一切为了娱乐’到‘一切为了电影’，再到‘一切为了IP’，公司年会主题的变迁，清晰体现了战略重心的升级。”他将去年《哪吒2》的成功称为“传统电影模式的辉煌顶点”，但管理层早有预感行业危机将至。去年3月，他就提出公司要从“高端内容提供商”向“IP创造者与运营者”全面进化。
“一年前，我们不敢想象电影能进入全球票房榜前列并位居动画电影第一；今天，我们敢不敢展望在世界动画电影票房Top10中占据5席？敢不敢设想创造并运营20个影响全球内容市场的强大IP？”王长田一改过去一年的“保守”姿态。
为推动转型，光线将进行观念、策略、业务和组织方式的一系列转变。他提到在“AI颠覆一切”的时代，既要拥抱AI，更要坚持做AI无法替代的事——创意、审美、人性共情、价值判断与天马行空的想象力。
他提及AI，源于春节期间的一个划时代事件：2月12日，字节跳动发布多模态AI视频生成模型Seedance2.0，支持文本、图像、视频、音频四模态输入，可生成电影级视频，迅速引发关注。海外AI工作室The Dor Brothers称用该模型一天打造出“价值2亿美元”的AI短片，三天播放量破1900万。
“最好的IP始于最好的内容，我们永远是内容公司。”王长田强调。
但在“技术派”看来，行业竞争的核心已发生变化。AI漫剧公司星火深智创始人吕世峰认为，Seedance2.0的出现意味着影视行业或迎来拐点，“所谓精品，最终可能靠模型技术突破解决，而非人力”。
“‘做这个时代最有价值的IP’具体是什么样？我还不知道终极答案，但确信答案在我们团队中。”王长田写道，“若能实现，我们不仅是伟大的内容公司，更将成为持续、稳定、强大的商业公司——伟大的IP生命甚至比公司更长久。”
沉寂一年后，王长田似乎终于要“主动出击”了。
从“神话”到日常：光线的反周期逻辑
王长田不喜欢“追热点”，向来不在市场最热时做决策。
自1998年创立光线以来，在几次行业周期中，他的选择常与同行相反：当同行在资本浪潮中激进扩张，他选择裁员、控制现金流；当市场繁荣时，他往往放缓脚步，甚至公开“泼冷水”。
2015年，光线裁员、砍掉综艺业务；2016年继续大规模裁员，调整“先看网”战略。当时许多人不理解，直到2018年影视行业进入调整期，同行纷纷陷入困境。而如今大放异彩的动画电影业务，十年前启动时，国内甚至缺乏专业人才。
在王长田看来，每一次转型都是向娱乐内容的核心本质靠近。但在创意驱动的影视行业，光线的风格并不常见——审慎的投资逻辑与严苛的现金流管控。
行业甚至用“抠”来形容其风格：内部流传着“上厕所不超过三张纸”“员工过节礼品是大连海带”“离职半年仍等报销”等段子。
这种“抠”在《哪吒2》大获成功后仍未改变。
2025年一季度，光线营收29.75亿元，同比增长177.87%；净利润20.16亿元，同比增长374.79%，创成立以来最赚钱的单季度，有机构甚至给出4000亿元目标市值。
但王长田在此后似乎“消失”了——不接受媒体采访，社交媒体更新少，行业会议基本不露面，仅去年4月以校友身份参加复旦大学120周年校庆。“《哪吒》的成绩超出我的想象和控制，票房达90亿元时，我在班级群说这已与我无关，多出来的是观众的额外奖赏，不是我们努力的结果。”他曾这样说。
所有人都知道他在“憋大招”，尤其是在光线将IP定为核心战略后——行业“大片依赖症”仍严重。
去年6月上海国际电影节金爵论坛上，王长田指出：国外电影市场票房占总收入约30%，中国则超90%，这意味着票房不佳电影必然亏损。他还预测哪吒衍生品总销售额“有望突破千亿元”。
但现实中，光线也不得不受单一票房逻辑束缚。
2025年国庆档，光线参投的动画电影《三国的星空》上映，被寄予“接棒哪吒”的期望。该片由易中天担任编剧和监制，最终票房仅约8800万元，主投方果麦文化公告称亏损约4000万元。
“哪吒式奇迹不是常态。”追光动画内部人士接受采访时表示，这也是行业共识。《中国企业家》接触的多位动画导演认为，投资方并未因《哪吒2》改变对中小成本动画的投资策略，《哪吒2》未给行业打开新的商业空间。
尽管行业都认为顶级IP累计总收入可达千亿美元，中国市场机会巨大，但从王长田的发言看，他清楚这难以一蹴而就。
“中国神话宇宙”是光线内容体系的终极目标，但他认为这是“需要几十年、全行业力量才能完成的系统工程”，仅初步开发就需二三十年。
2025年半年报显示，光线内部动画制作团队超170人，计划两年内扩充至300人以上，届时预计年产1.5至2部动画电影。
这种节奏与资本市场期待的爆发式增长存在巨大鸿沟。2026年开年股价的下跌，也说明资本市场的耐心比想象中更弱。
困境与突围：IP运营的挑战与AI冲击
即便如此，光线仍是最有机会挑战迪士尼的中国公司。
迪士尼的商业帝国建立在完整的IP变现链条上：电影创造IP，IP衍生出衍生品、主题乐园和流媒体，多渠道收益反哺内容创作，形成正向循环。每一家内容公司都梦想成为“IP运营商”，但全球仅迪士尼真正跑通了这一模式。
王长田对IP的定义是：扎根文化土壤，具有持续生命力、可跨领域开发、能与一代代人共情、不断生长的“内容生命体”。
“它需要极致的创造力、对时代的深刻洞察、对人性的精准把握，以及超越同类的震撼力与感染力；同时需要强大的运营，让它跨越电影、剧集、游戏、音乐、消费品乃至线下娱乐，生生不息。”他说。
这一表述的浅层结论是：IP需有超脱电影的承载力。从去年开始，光线已在落地这一逻辑。
短剧方面，2025年11月光线通过投资者互动平台确认，已投资组建相关公司布局，评估短剧及相关产业机会；游戏方面，光线表示主攻3A游戏，已与合作方成立游戏公司，计划三年推出首款游戏；主题乐园方面，《哪吒2》上映后，多地提出合作意向；IP衍生品已有实际收益，线上电商渠道也启动试运营。
这些都是国内热门赛道，且与电影关联紧密。艾媒咨询数据显示，2025年中国微短剧市场规模达677.9亿元，远超电影市场的500亿元级别；《黑神话：悟空》和AI的推动让游戏行业有爆发趋势，且游戏与动画人才流动频繁；主题乐园因地方旅游热重新激活，也是迪士尼利润最丰厚的板块。
王长田还提到光线要成为“全民动画公司”，主力厂牌和团队都将参与动画IP创作——行业共识是，动画是生命周期更长、承载形式更多的IP形态。
逻辑不难理解，但投资者“失望”的是，这些业务仍处于“谨慎试探”阶段，王长田未发起大规模进攻——迪士尼的框架搭起来了，填充的内容却不足。
但这并非易事。迪士尼2025财年营收944.25亿美元，利润总额176亿美元。三大业务中，娱乐板块（含流媒体和传统电视）利润47亿美元，体验板块（含主题乐园、游轮、消费品）100亿美元，体育板块（ESPN）29亿美元。这种均衡结构，迪士尼用了100年才实现。
即便如此，流媒体竞争和消费者代际更迭仍在迫使这家百年公司革新。对王长田而言，迪士尼既是榜样，也是警示。
比这些更紧迫的是AI对内容生产逻辑的颠覆，Seedance2.0模型让这种焦虑变得具体。
华泰证券研报指出，新一代模型将进一步放大AI漫剧与短剧的成本和效率优势，单集制作成本或显著下降，周期从7-10天压缩至3天以内。
吕世峰自2024年切入AI动漫工具赛道，2025年底已整合动漫全流程AI工具，覆盖剧本、资产整理、人物分镜生成、视频制作、配音及导出等环节。他大胆预言，未来制作组可能只需一位核心导演，其他工种均可由AI替代。
光线自然是受益者——若AI大幅压缩内容成本，其IP库将成为最具价值的“弹药库”。但另一方面，它也将直接面临AI冲击：动画制作高度依赖数字工具，AI对动画流程的渗透比真人影视更快、更深。
不少影视公司已宣布全面拥抱AI，但王长田的公开信中，AI只是“配角”。他提到光线将围绕IP重构，形成“小公司、大IP”的形态，未来只有两类业务：创造IP与运营IP；对应的也只有两类人：IP创造者与运营者。
光线历史上，每一次“沉寂”后都有转机：猫眼电影和动画电影业务都是王长田2015年前后埋下的种子，他也被业内称为“骆驼”——耐渴、持重、能跑长途。
但这次挑战不同：外部技术突变，且速度惊人。从股价跌幅看，留给光线从容试错的时间已不多。
“我们站在新时代的门口，门后是等待被赋予灵魂的IP王国。我们的使命是创造、丰富、守护它们，让它们穿越时间，成为人类精神世界的一部分。”王长田罕见地展现感性一面，而在当下“风声鹤唳”的影视行业，这位“老大哥”的话充满力量。
本文来自微信公众号 “中国企业家杂志”（ID：iceo-com-cn），作者：陈浩，36氪经授权发布。
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