“扫地茅”石头科技的港股冲刺：新故事能否破局

央视春晚的关注度依旧居高不下，科技企业们自然不愿错过这场品牌盛宴。今年春节，机器人企业尤为活跃，宇树科技、银河通用、魔法原子、追觅科技等纷纷以不同身份成为春晚合作伙伴，试图借国家级流量提升品牌影响力。

在这场品牌狂欢中，曾被誉为“扫地茅”的石头科技却缺席了。这个曾经市值逼近千亿的扫地机器人巨头，如今正面临市值缩水超五成的困境，同时第二次冲击港股上市，试图寻找新的增长故事。

2021年，石头科技股价一度飙升至1494.99元/股，市值接近千亿，成为A股第二高价股，“扫地茅”的称号名副其实。但截至2025年2月11日收盘，其总市值仅剩394亿元，较峰值缩水超50%。

为了突破增长瓶颈，石头科技曾尝试切入洗衣机领域，创始人昌敬还投身新能源造车，但均未取得显著成效。如今，港股上市成为其寻求突破的重要契机，而具身智能则是其新的故事主线。

32亿营销难抵春晚流量，增收不增利困局显现

尽管石头科技在全球扫地机器人市场仍占据一席之地——2024年拿下全球GMV和销量市占率第一，但国内市场竞争已进入白热化阶段。奥维云网数据显示，2025年上半年中国扫地机器人线上总销量同比增长45.98%，科沃斯以24.8%的市占率领先，石头科技以23.69%紧随其后，与小米、云鲸、追觅等品牌的差距仅数个百分点。

新入局者的加入进一步加剧了竞争。2025年，大疆发布ROMO系列扫地机器人，试图将其在视觉感知与路径规划上的技术优势迁移至家庭清洁场景；美的、海尔等传统家电巨头则凭借线下渠道和供应链优势，从低端市场切入。美的董事长方洪波甚至表示，即便亏损也要坚持投入，“卷到最后看看怎么样”。

产品体验方面，消费者的反馈也暴露出行业痛点。一位上海消费者称，其使用的石头科技P20 Ultra扫地机器人存在行动缓慢、路线识别混乱、频繁报错等问题，经售后更换全部耗材后才有所改善。

在激烈竞争下，石头科技的营销投入持续高企，但却陷入增收不增利的困境。2025年前三季度，公司营收突破120亿元，同比增长72%，但归母净利润同比下降近三成，经营活动现金流净额更是自2020年以来首次转负，为-10.6亿元。销售费用的激增是主要原因——2024年销售费用达29.67亿元，同比增长73.23%；2025年前三季度销售费用进一步增至31.8亿元，同比增长103%，而销售毛利率则从2023年的55.13%下滑至2025年三季度的43.73%，呈现“量增价跌”态势。

相比之下，赞助春晚的营销效果更为显著。追觅科技通过春晚赞助快速提升了品牌知名度，尤其在下沉市场的渗透上取得进展。苏商银行特约研究员武泽伟分析称，春晚赞助不仅是广告投放，更是国家级流量与品牌势能的集中释放，适合需要快速建立大众认知的品牌。对于冲刺港股的石头科技而言，若能借助春晚提升品牌声量，无疑将为上市后的价值重估增添信心。

多元化跨界遇阻，具身智能成新希望

石头科技缺席春晚的背后，或许与创始人昌敬的精力分散有关。昌敬认为扫地机器人赛道规模有限——2024年全球市场规模仅百亿美元，远不及智能家居千亿美元的市场体量，更无法与机器人行业的广阔前景相比。因此，他试图通过多元化布局寻找第二增长曲线。

2023年，石头科技进入洗衣机领域，推出主打分子筛低温烘干技术的高端洗烘套装，售价高达1.5万元。但2025年市场传出其洗衣机事业部人员调整的消息，涉及南京、深圳等地的多个业务线。

更大的跨界尝试是新能源造车。2021年，昌敬联合威马汽车前CTO闫枫成立洛轲智能科技，推出极石汽车。然而，极石01自2023年发布以来销量低迷，月销量长期在几百辆徘徊，2025年3月才突破千辆，全年交付15318辆，在汽车行业中仍处于下游水平。

广州眺远营销咨询有限公司高管高承飞指出，细分领域龙头跨界扩张容易陷入“能力圈陷阱”，例如扫地机器人的算法优势无法直接迁移至汽车等重供应链、重安全标准的领域，创始人精力分散也可能影响上市公司经营。

在多元化尝试接连遇阻后，具身智能成为石头科技港股上市的新故事。2025年CES展上，石头科技展示了搭载可伸缩机械臂的扫地机器人，具备初级主动交互能力；2026年CES展上，其最新产品G-Rover采用轮腿结构，可实现上下楼梯、跨越门槛等复杂动作，标志着扫地机器人正从“地面清洁工具”向“空间移动机器人”进化。

不过，新的产品形态意味着更高的成本、更复杂的技术和更激烈的竞争。石头科技能否复制在扫地机器人领域的成功，仍需市场检验。港股上市只是其长期发展的一个节点，在AI和机器人技术迅猛发展的当下，石头科技将面临更高强度的市场审视，真正的考验或许才刚刚开始。

本文来自微信公众号“AI蓝媒汇”，作者：封华，36氪经授权发布。

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