三鹿退场17载，昔日参股乳企君乐宝今冲击港交所上市

还记得当年的三鹿奶粉事件吗？

时光荏苒，距离三鹿退场已近17年。

令人意外的是，三鹿曾参股的一家乳企不仅存活下来，还逐渐壮大，如今正筹备上市。

这家企业就是君乐宝乳业，它已正式向港交所递交招股书，开启上市征程。

这背后有着怎样的发展脉络？

让我们一探究竟。

不少人对君乐宝的印象停留在奶粉业务，但实际上它已发展为综合性乳企，产品涵盖奶粉、鲜奶、酸奶及常温奶等多个品类。

大家熟知的“怕蔗糖 喝简醇”酸奶，正是君乐宝的产品。

赞助多档综艺的悦鲜活鲜牛奶，其背后品牌也是君乐宝。

君乐宝的起点并非奶粉，而是酸奶业务。1995年，毕业于河北农业大学、曾在省农业厅工作6年的魏立华辞职创业，用2000元购置酸奶机，带着3名工人在小平房里开启了君乐宝的发展之路。

2000年，当时的奶业巨头三鹿看中了君乐宝，联合红旗乳业共同注资，成立了新的君乐宝乳业。依托三鹿的资源，君乐宝快速发展，推出红枣、酸枣等5大系列酸奶产品。

然而好景不长，三聚氰胺事件爆发后三鹿破产，魏立华回购了三鹿持有的君乐宝股份，并引入蒙牛作为新的合作伙伴。

在蒙牛的支持下，君乐宝转型高端酸奶市场，并涉足婴幼儿配方奶粉领域。

2019年底，蒙牛转让了君乐宝的全部股权。脱离蒙牛后，君乐宝反而加速发展：推出高端鲜奶品牌悦鲜活、有机奶粉品牌优萃，还收购了银桥、来思尔两家区域乳企。

招股书显示，2024年君乐宝在综合乳企中排名第四，低温液奶市场份额达14.5%（位列第二），鲜奶市场份额10.6%（位列第三）。旗下“简醇”是低温酸奶第一品牌（市场份额7.9%），“悦鲜活”则是高端鲜奶领域的领军品牌（市场份额24.0%）。

业绩方面，君乐宝表现稳健：2023年营收175.46亿元、净利润0.06亿元；2024年营收198.32亿元、净利润1.11亿元；2025年前9个月营收151.34亿元、净利润9.02亿元。毛利率32.0%、净利率6.0%，虽在乳企中不算突出，但净利率呈改善趋势，这得益于公司对销售费用和财务费用的严格管控。

当前君乐宝的营收结构已发生变化，液态奶占比超六成（其中低温液态奶占42.5%），奶粉业务占比降至22.1%且持续收缩。这一调整与国产奶粉市场竞争激烈、消费群体缩小有关，转向受众更广的液态奶市场成为必然选择。

值得注意的是，君乐宝背后集结了红杉中国、春华资本、平安投资、高瓴等众多知名投资机构。在资本的推动下，此次冲击上市也成为水到渠成之举。