小米“二号人物”减持引关注 累计套现超85亿港元背后的市场博弈
近期，小米集团频繁开展股票回购，雷军也同步增持公司股份，旨在向市场传递对业务的信心、稳定投资者情绪。在此背景下，联合创始人林斌计划自2026年12月起逐年实施的20亿美元减持计划，虽尚未立即执行，却已引发市场高度关注。
01
半年市值蒸发超5000亿港元
12月28日，小米集团发布公告称，公司联合创始人、执行董事、副董事长林斌拟自2026年12月开始，在符合相关法律法规及香港联交所上市规则的前提下，每12个月出售不超过5亿美元、累计不超过20亿美元的公司B类普通股。
小米集团表示，林斌减持所得主要用于成立投资基金，其本人对集团业务前景充满信心并将长期服务。
但外界仍不乏担忧之声。
这并非林斌首次减持小米，此前他已累计套现超85亿港元。作为小米公认的“二号人物”，2025年中报显示，林斌通过控股实体合计持有约18.35亿股小米B类股份，占公司已发行股本约8.56%，为第二大股东。
此次减持计划出台之际，小米集团股价正处于震荡下行阶段——自2025年6月创下61.45港元/股的历史高位后持续走低。
11月中下旬起，小米股价便徘徊在40港元上下。截至12月29日收盘，股价跌至38.58港元，总市值1万亿港元，较年内高点蒸发超5000亿港元，相当于蔚来、小鹏、理想、赛力斯四家造车新势力市值总和。
▲小米集团近两年股价走势
在林斌减持公告发布前，小米的公告几乎都围绕股份回购，意在传递信心、修复市场情绪。据不完全统计，从年初至12月24日，小米累计进行32次股份回购，金额近60亿港元，其中27次发生在第四季度。
不仅如此，11月24日，创始人雷军通过全资公司Team Guide Limited在公开市场购入260万股小米B类普通股，增持后合计持股约23.26%。
在此背景下，林斌的减持计划自然格外引人注目。
02
增长焦虑下的业务挑战
6月26日晚，雷军在小米人车家全生态发布会上宣布首款SUV车型小米YU7上市，售价25.35万元起。会后小米透露，YU7上市3分钟大定突破20万辆，远超SU7上市7分钟破2万辆的成绩。
6月27日，小米股价冲高至61.45港元的历史新高。
Omdia首席分析师侯林分析，YU7是小米股价短期冲高的主要原因，资本市场不仅关注当前表现，更看重企业竞争优势与长期发展潜力。
小米YU7上市后表现亮眼，10月、11月销量均超3万辆；而小米SU7则从月销超2万辆滑落至1万多辆。
这一变化源于YU7的配置优势：SU7标准版仅配备基础L2级辅助驾驶，而YU7系列标配高阶辅助驾驶，且二者售价存在重叠，导致“内耗”。有小米汽车销售人员透露，YU7发布后，大量SU7订户转单，直接造成后者订单锐减。
舆论场上，小米汽车与雷军的风评也出现反转。从3月SU7安徽铜陵事故，到用户质疑SU7 Ultra“挖孔机盖”涉嫌虚假宣传，再到紧急召回11.7万辆SU7，围绕小米汽车的争议不断，引发的品牌信任危机让投资者更为谨慎。
此外，小米IoT与生活消费产品业务虽三季度整体同比增长，但智能大家电收入同比减少15.7%。国补退坡叠加家电巨头反击是重要原因——海尔、美的等通过子品牌打价格战，削弱了小米的价格优势。奥维云网数据显示，今年前三季度国内线上空调市场2200元以下价格段份额从30%增至34.6%，主力机型价格段降至1500~2200元。小米不参与价格战且缺乏自主制造的成本优势，导致智能大家电业务承压。
作为营收基本盘的智能手机业务，正面临增长放缓与内存成本上涨的双重压力。2025年三季度，小米智能手机营收同比下滑3.15%；受低端机型出货量增长影响，ASP（平均销售单价）从2024年同期的1102.2元降至1062.8元。
智能手机业务毛利率也出现同比、环比双下滑：2025年三季度毛利率为11.1%，环比降0.4个百分点、同比降0.6个百分点，较2023年同期的16.6%更是减少5.5个百分点。
小米在财报中解释，毛利率下滑系核心零部件价格上涨所致。
AI热潮带动需求爆发，叠加国际大厂产能调整，今年存储芯片价格飙升，直接推高手机厂商物料成本。
瑞银分析，内存行业正进入罕见的供应短缺周期，DDR和NAND价格上涨势头至少持续到2026年第三或第四季度。
这轮短缺对中低端机型影响更大：瑞银测算，至2026年第四季度，中低端智能手机BOM中内存成本占比将增至34%（2025年第四季度为27%），单台内存成本增加16美元，约占中低端手机均价的6%，而高端手机仅为2%。
高盛指出，存储成本上涨是2025~2026年小米智能手机毛利率的主要压力，预计明年毛利率将回落至约10%。
侯林认为，企业未来预期是影响股价的关键因素，小米下半年表现相对稳定、市场平淡，股价回调属正常现象。
03
多车型布局与产能扩张
从小米集团业务结构看，汽车板块仍是市值的重要变量。
2026年新能源汽车购置税减半政策切换，可能提前释放部分购买需求，短期内行业销量增速或放缓。对小米汽车而言，也迎来从大单品向多线作战转型的关键期。
据悉，小米未来将推出三款新车型：YU9、SU7 L及YU7 GT。
从命名可知，YU9是三排布局的大型家用SUV，对标问界M9、理想L9等“9系”车型。设计图显示，YU9采用方盒子造型（不同于YU7），以提供更宽敞的车内空间。
消息称，YU9将采用增程式动力+双电机。当前市场中，增程式家用SUV更易被接受，YU9的推出将补齐小米“纯电+增程”的双线布局。
SU7 L基于现款SU7加长而来，定位于行政豪华轿车。分析认为，SU7虽市场表现不错，但后排空间一直受争议；SU7 L通过加长B柱后空间，弥补了这一短板，更贴近行政轿车属性。考虑到SU7的售价，SU7 L可能突破40万元，与奔驰E级、宝马5系正面竞争。
YU7 GT是小米又一款性能车，已有媒体拍到其原型车在纽北赛道测试，接近量产状态。媒体预测，YU7 GT有望成为小米汽车进军欧洲市场的首款车型。
在覆盖更多细分市场的同时，小米汽车的产能扩张也在加速。
目前小米北京一期、二期工厂均已投产，原设计年产能均为15万辆，月产能约2.5万辆。为保障交付，两座工厂采用双班制，产能翻倍。随着新车型上市，北京三期工厂、武汉一期工厂正在加速建设。
按现有布局，北京一期工厂占地71.8万平方米、二期53.1万平方米、三期48.5万平方米，业内猜测三期投产后北京总产能将超40万辆。此外有传闻称，小米计划在武汉等地建设新工厂，2026年建成6座生产基地。
出海节奏上，小米汽车稍显缓慢，计划2027年进军欧洲市场，现阶段处于调研筹备阶段。
相较于2026年面临逆风的智能手机业务，小米汽车需在新一年承担更多增长责任。
本文来自微信公众号“财经天下WEEKLY”，作者：董雪，编辑：田梦，36氪经授权发布。
本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。
免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com