五家中国商业航天头部企业集体冲刺科创板 角逐“行业第一股”
蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航这五家行业领先企业，已全部启动科创板IPO辅导工作，共同向“中国商业航天第一股”的目标发起冲击。
IPO背后：估值规模与SpaceX差距显著
当前，天兵科技以225亿元估值位居五家企业之首，蓝箭航天紧随其后，估值达220亿元，星河动力和星际荣耀估值均为150亿元，中科宇航估值则为110亿元。
从估值规模来看，中国商业航天企业仍有较大成长空间——五家企业总估值约855亿元，仅为SpaceX估值的0.8%。
为何会存在如此大的差距？
一方面是技术层面的差距。本月初，中国首款可回收火箭蓝箭航天朱雀三号在酒泉发射升空，成功实现首飞入轨，但在着落阶段点火后出现异常，一级火箭回收任务未能完成。
马斯克对朱雀三号的评价是：“如果一切顺利，朱雀三号可能会在5年内超过猎鹰火箭。”
SpaceX的猎鹰9号运载火箭于2010年6月首次发射，采用铝锂合金箭体与碳纤维复合材料，使用液氧煤油燃料，虽单次维护成本较高、复用效率较低，但回收成功率超过91%，能够精准着陆于海上平台或陆地。
另一方面是商业模式的代际差异。SpaceX已构建起“发射服务+星链运营+深空运输”的盈利闭环，预计2025年收入将达153亿美元，更不用说马斯克近期提出的宏大构想——将数据中心发射至太空。
而中国商业航天企业目前仍以发射服务为主要业务，尚未形成稳定的盈利模式。
不过无需着急，这些中国企业上市后将获得更多资金支持，能够更好地借鉴SpaceX的发展经验。
各有特色的中国商业航天企业
蓝箭航天：不锈钢箭体+液氧甲烷燃料，对标星舰技术路线
成立于2015年的蓝箭航天是中国商业航天领域的资深企业，创始人张昌武带领团队选择了与SpaceX星舰相同的技术路线。
其朱雀三号火箭的箭体采用高强度不锈钢材料，成本低于传统铝合金，如同为火箭穿上了一件耐磨且经济的“铠甲”。
燃料方面选用与SpaceX星舰同款的液氧甲烷，这种燃料环保无污染，燃烧后仅产生水和二氧化碳，且不易积碳，适合火箭重复使用。
朱雀三号的起飞推力达900吨，可将21.3吨载荷送入近地轨道。
2025年12月，朱雀三号完成首飞，成为全球第三款可重复使用运载火箭，尽管一级回收任务失败，但这标志着中国在该领域取得了重大突破。
天兵科技：3D打印发动机+煤基煤油，技术创新突出
天兵科技成立于2019年，创始人康永来曾是中国运载火箭技术研究院最年轻的研究室主任和总体副总师，他带领团队打造出全球首枚使用煤基航天煤油的液体火箭——天龙二号。
天兵科技的核心产品天龙三号起飞推力达770吨，近地轨道运力为17吨，性能接近朱雀三号。
该火箭主体采用不锈钢与3D打印技术相结合的工艺，整流罩则使用全碳纤维复合材料，计划于年底进行首飞。
星河动力：发射次数领先，固体液体火箭并行发展
成立于2018年的星河动力堪称中国商业航天领域的“实干派”——截至目前，已完成22次发射任务，成功将多颗卫星送入太空，是国内发射次数最多的商业航天公司。
公司创始人刘百奇为北航博士，带领团队走出了固体火箭与液体火箭双轨并行的发展路线。
其主力液体火箭智神星一号采用铝合金与复合材料混合结构，部分关键部件也应用了3D打印技术。
燃料选用技术成熟的液氧煤油，通过7台苍穹-50发动机并联提供350吨起飞推力，近地轨道运力为7-8吨，设计重复使用次数超过25次。
星际荣耀：民营入轨先驱，回收技术持续突破
作为2016年成立的老牌企业，星际荣耀创造了中国商业航天领域的多个“第一”。
2019年7月，双曲线一号遥一火箭成功入轨，实现了中国民营运载火箭入轨零的突破；2023年11月，双曲线二号完成国内首次全尺寸一子级垂直回收复用试验。
公司正在研发的JD-2发动机推力将提升至105吨，性能接近SpaceX早期的猛禽发动机，未来有望大幅提升火箭运力。
中科宇航：“国家队”基因，固体火箭领域标杆
中科宇航是五家企业中较为特殊的一家——2018年由中国科学院力学所孵化而成，是国内首家混合所有制商业航天企业，自带“国家队”技术基因。
董事长杨毅强带领的核心团队均来自中科院和航天国家队，技术积累深厚。
公司主力产品力箭一号是目前国内最大的固体运载火箭，箭体采用T700碳纤维复合材料，比传统金属材料轻25%但强度高15%，如同为火箭穿上了轻量化“铠甲”。
燃料使用固体丁羟推进剂，结构简单、储存稳定，一级发动机提供200吨推力，500公里太阳同步轨道运力为1.5吨。
值得一提的是，力箭一号遥二曾实现“一箭26星”，打破了中国运载火箭单次发射卫星数量的纪录。
与SpaceX星舰差距明显，但进步速度可观
将中国这五家企业的火箭与SpaceX星舰对比，差距十分明显，如同家用轿车与重型卡车的区别。
星舰的尺寸堪称“巨无霸”：总高度120米，相当于30层楼高，直径9米，起飞质量达5000吨。
而中国最大的朱雀三号火箭高度为76.6米，直径4.5米，起飞质量仅660吨，体量还不到星舰的1/7。
运力方面，星舰近地轨道一次性运力为150吨，是朱雀三号21.3吨的7倍，五家中国企业火箭的运力总和还不及星舰的一半。
发动机技术的代际差距也较为显著，星舰超重型助推器搭载33台猛禽3发动机，单台推力280吨，总推力达7590吨，采用全球领先的全流量补燃循环技术。
而中国目前最大的火箭发动机推力仅为100吨级，且尚未掌握全流量补燃技术。
在复用技术上，星舰已完成11次综合飞行测试，实现了发射-入轨-再入-溅落的完整闭环，而中国企业仍处于一子级回收验证阶段。
不过，在差距背后，中国商业航天的进步速度同样令人瞩目。
短短10年间，中国商业航天企业从无到有，实现了入轨发射、重复使用等关键技术突破，蓝箭航天、星际荣耀的液氧甲烷路线与SpaceX同步，天兵科技的煤基煤油技术独具特色，星河动力、中科宇航则实现了规模化发射。
更重要的是，中国企业的火箭发射成本正快速下降，蓝箭航天朱雀三号的目标单公斤发射费用在2万元以下，仅为传统火箭的1/5。
此次中国商业航天五强集体冲刺IPO，标志着行业从技术验证期迈入规模化发展期。
未来随着IPO落地，中国商业航天将迎来研发投入和产能扩张的高峰期。
未来3-5年，随着可重复使用技术的成熟和规模化发射的实现，中国火箭的发射成本有望再降低50%，逐步缩小与SpaceX的差距。
在这场星辰大海的竞速赛中，中国商业航天军团或许暂时处于落后位置，但凭借后发优势和持续创新，正以惊人的速度追赶。
中国商业航天的征途，既是飞向星辰的探索之旅，也是在不断突破中成长的过程，最终有望在全球航天产业中占据重要地位。
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