乐动机器人二次冲击港股：“全球最大”光环下的隐忧

作者 | 韦思时

来源 | 投资家

又一家宣称“全球最大”的企业，正加速冲刺港股市场。

据投资家网消息，2025年12月1日，深圳乐动机器人股份有限公司（简称乐动机器人）再次向港交所主板提交上市申请，海通国际与国泰君安国际担任联席保荐人。值得关注的是，这已是该公司第二次递表——2025年5月30日首次申请因半年内未通过聆讯失效，此次火速二次递表，若成功上市，乐动机器人有望成为“港股机器人视觉感知第一股”。

根据弗若斯特沙利文数据，以2024年营业收入计，乐动机器人是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人企业。

这家“全球最大”公司的创始人周伟，是位充满传奇色彩的85后连续创业者。他曾因法律纠纷被列为网上追逃对象，2019年无罪释放后东山再起创立乐动机器人。2024年，公司实现营收4.67亿元，搭载其视觉感知技术的智能机器人超600万台，服务全球前十大家用服务机器人企业中的七家，以及所有全球前五大商用服务机器人企业。

从被追逃到“全球最大”，周伟的经历堪称励志。但翻开招股书，乐动机器人三年半累计亏损超2亿元，核心产品价格暴跌超50%，负债率从16%飙升至49%。更值得注意的是，这家号称“全球最大”的公司，市占率仅1.6%，与第二名的差距仅0.1%。

那么，乐动机器人凭何称“全球最大”？持续巨额亏损下，IPO是“续命”还是“破局”？

一

周伟的创业故事充满戏剧性。

2004年考入华科的周伟，大二便加入机器人社团，与同窗郭盖华、闫学凯组成“若比特战队”。

2007年机器人足球赛夺冠，点燃了这群工科生的创业野心。2008年，尚未毕业的周伟注册武汉若比特机器人公司，试水防爆机器人、管道清理机器人等产品，却因市场水土不服草草收场。

真正让周伟在创业圈崭露头角的是第二次创业。

带着平衡车技术，周伟来到东莞，2012年在深圳创办乐行天下，踩中国内短途代步工具风口，仅两年完成1亿元B轮融资，产品进入平衡车行业前三。

2015年，28岁的周伟入选“福布斯中国30位30岁以下创业者”榜单，风光无限。

但命运给周伟开了个“玩笑”。

2013年，前合作方东莞易步以“商业秘密侵权”报案，2016年案件正式刑事立案，2018年周伟等创始人被列为网上追逃对象。

这场官司成了乐行天下的“灭顶之灾”：核心团队为应诉疲于奔命，Limebike订单被小米截胡，平衡车行业监管收紧，曾经的明星公司瞬间元气大伤，最终在行业洗牌中淡出视野。

创业心不死的周伟，即便在官司缠身的2017年，仍拉着老搭档郭盖华（华科机器人社团时期的战友）开启第三次创业，锚定视觉感知技术赛道，成立乐动机器人。

幸运的是，2019年5月东莞市检察院的“不起诉决定书”为周伟洗刷冤屈，此时他的第三家公司乐动机器人已蛰伏近两年，完成关键技术卡位。

2018年推出的全球首款消费级MiniDTOF雷达，将传统工业级产品成本砍至三分之一，让机器人传感器民用化成为可能。

凭借先进技术，资本很快投来橄榄枝。最先入场的是华科“自己人”：2021年6月华业天成（由华科校友杨华君掌舵）联合世纪金源投出2500万元A轮，后又追加A+轮。

有了这些背书，乐动机器人融资节奏加快，很快敲定B轮及3亿元C轮融资，元璟资本、源码资本、新希望等一线机构扎堆入场。其中元璟资本的投资，因创始人是阿里巴巴CEO吴泳铭，被视为阿里布局机器人赛道的战略落子。

半年内完成4轮融资、累计入账超6亿元。技术与资本双轮驱动下，乐动机器人增长曲线飙升：2025年上半年营收同比增长97%；2024年搭载其视觉感知技术的智能机器人超600万台，DTOF激光雷达出货72万台，全球第一。

从被追逃到“全球第一”，周伟用7年完成“逆袭”。

但诡异的是，2022年1月C轮融资后，乐动机器人近3年再未获得新融资。

二

乐动机器人最亮眼的招牌是“全球最大”，但这四个字经不起细究。

弗若斯特沙利文数据显示，全球视觉感知领域前五名企业合计市占率仅6.2%。乐动机器人以1.6%的份额暂列第一，本质是“矮子里拔将军”——如同五人分蛋糕，最大块仅比第二块多一口，随时可能被反超。

更关键的是，这个“全球最大”是靠价格拼出来的。核心产品传感器2022年单价77元，2025年上半年跌至43元，三年多跌近一半；算法模组从162元跌至78元，直接腰斩。价格走低导致利润空间收窄，传感器业务毛利率仅15.2%，低于同行。这种“降价换销量”模式虽营收好看，但盈利能力持续下滑，可持续性存疑。

乐动机器人面临的竞争压力远超招股书披露。

视觉感知赛道上，有的同行在公共服务机器人领域市占率超七成，占据主导地位；有的同行交付量、收入增速达数倍甚至十几倍，远超乐动机器人。更致命的是，原大客户开始自研技术：石头、追觅、科沃斯等扫地机器人企业，曾是乐动客户，如今推出自有技术系统，从客户变为竞争对手。客户变化可见一斑：2022年最大客户贡献近三成收入，2024年占比跌至15%且跌出前五，大客户流失成躲不开的难题。

为突围，乐动布局整机业务推出割草机器人，但赛道玩家众多竞争激烈。2024年全球智能割草机器人销量约38.35万台，市场规模61亿元，潜在规模超3000亿元，吸引大量玩家入局。九号公司2024年卖14万台，科沃斯卖9万台，乐动仅卖1万台，差距明显。其首款产品定价不到行业均价一半，仍是“价格战”老路子。

“全球最大”标签难掩尴尬：市占率极低、靠降价换量、大客户自研技术、整机业务落后同行。

持续巨额亏损的乐动机器人，为何急于IPO？

三

招股书财务数据显示，2022年至2025年上半年，乐动机器人持续亏损，三年半累计亏超2亿元。虽亏损收窄，但盈利仍遥遥无期。表面看亏损因研发投入大、规模效应未显现，实则问题更复杂：核心是盈利能力弱于同行，毛利率远低于奥比中光、禾赛科技等对手，说明行业话语权不足，只能降价换销量。

乐动财务压力日益增大：负债率从16%升至49%，欠供应商款项半年增六成多，经营现金流持续为负，累计流出超2亿元，急需资金“输血”。一级市场融资难背景下，IPO成续命关键——2025年5月首次申请失效后，12月火速二次递表，融资急切性明显。

招股书称融资将用于研发、产品优化、品牌建设、扩产能及潜在收购。这些用途合理，但关键是资金能否解决核心问题：降价抢市场不可持续、大客户自研替代、割草机器人落后、研发投入缩减，这些并非单纯缺钱能解决。

更麻烦的是乐动在产业链话语权弱：依赖少数供应商，前五大供应商占采购额四成多，七成核心部件外购，成本控制能力不足。视觉感知与割草机器人赛道均有强敌环伺。

对乐动而言，IPO是续命希望，但资本市场不是提款机。投资者真正关心的是，它能否在激烈竞争中站稳脚跟，将“全球最大”的虚名转化为实际盈利能力。