AI芯片热潮下的冷思考：摩尔线程市值破4000亿，650%暴涨背后是机遇还是隐忧？
今日，摩尔线程股价再度大幅攀升，盘中涨幅一度接近20%，市值成功突破4000亿元关口，达到4127亿元。尽管午后略有回落，午间收盘时仍实现17%的涨幅，股价报857.7元，较114.28元的发行价累计上涨超650%，成为当前资本市场中最受关注的芯片企业之一。
图片来自摩尔线程官网
作为国内GPU领域的首家上市公司，摩尔线程被市场赋予“中国版英伟达”的期待，自上市以来便聚焦众多投资者目光，交易活跃度居高不下。这一现象既彰显了资本市场对国产芯片的强烈信心，也在一定程度上反映出AI芯片赛道的热度，但同时也引发了关于估值合理性的讨论。
值得关注的是，伴随人工智能概念在资本市场的持续火热，股价快速上涨与估值不断膨胀的同时，关于AI产业是否存在泡沫的质疑声也日益增多。全球AI芯片龙头企业英伟达近期便深陷此类争议之中。
虽然AI大模型对算力的巨大需求推动半导体市场规模向万亿美元级迈进，为芯片厂商带来显著增长动力——英伟达凭借强劲营收表现印证了市场对GPU的旺盛需求，其未交付芯片订单规模更是高达5000亿美元，但市场对AI泡沫的担忧并未完全消除，导致英伟达股价震荡下行，市值较峰值已缩水6800亿美元（约合人民币4.8万亿元），当前市值为4.47万亿美元。
成立于2020年的摩尔线程，在GPU行业中与英伟达等国际芯片巨头相比仍存在一定竞争差距。与此同时，其股价的大幅上涨和超4000亿元的市值所对应的高估值也面临挑战，尤其是公司仍处于亏损状态且面临激烈的商业化竞争压力。数据显示，2022-2024年期间，摩尔线程累计净亏损超50亿元，2025年预计亏损7.3亿-11.68亿元，这些因素都为其高估值埋下了潜在风险。
此外，短短五个交易日内累计涨幅超600%，使得市场积累了大量获利盘，一旦市场情绪出现波动，极易引发股价剧烈震荡。因此，在把握国产替代带来的发展机遇时，投资者更需警惕高估值背后的风险，理性评估企业的长期发展潜力。
当前，生成式AI时代下，大模型技术成为行业关注焦点。以DeepSeek为代表的低成本开源大模型，凭借优异性能和低部署门槛，为各行业创新注入活力，推动新一轮产业智能化变革。
在此背景下，大模型技术降低了企业部署AI应用的成本，加速了AI商业化落地进程，进而推动全球半导体市场持续增长。
根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）发布的数据，2025年全球半导体市场规模预计将达到7720亿美元，同比增长22%；2026年市场规模有望进一步提升至9750亿美元。
可以说，在AI大模型技术浪潮的驱动下，全球半导体市场正迎来前所未有的增长机遇，有望成为万亿美元级市场。然而，国际高端芯片供应受限的现状，也加速了国产替代进程，为摩尔线程、寒武纪等本土芯片企业带来历史性发展契机，相关企业业绩表现亮眼。
以寒武纪为例，这家曾长期面临亏损压力的AI芯片厂商，在国产替代趋势下，通过积极推动AI应用落地，实现了营收近24倍的高速增长，并成功扭亏为盈。2025年前三季度，寒武纪营收达46亿元，同比增长2386%，净利润为16亿元，强劲的业绩表现使其成为市场热门标的，股价曾一度超过贵州茅台，被市场称为“寒王”。
受高性能GPU需求增长及国产替代等多重因素影响，摩尔线程营收同样保持高速增长，近三年营业收入复合增长率超过200%。
2025年前三季度，摩尔线程营收7.84亿元，同比增长182%；全年营收预计为12亿至14.98亿元，同比增长177%至241.65%。
随着大模型技术的不断突破，其参数规模已达亿级，对算力的消耗大幅增加，进一步释放了对底层芯片计算能力的需求。不过，摩尔线程所处的芯片赛道汇聚了英伟达等国际巨头，尤其英伟达在全球AI芯片领域仍占据绝对优势，与这些企业相比，摩尔线程在技术层面仍存在一定差距。
为此，摩尔线程需要持续投入大量研发资金以增强芯片竞争力。此次通过科创板上市募资80亿元，正是其强化GPU市场竞争优势的关键布局，资金将重点投向AI训推一体芯片研发、图形芯片研发、AI SoC芯片研发项目及补充流动资金，以提升在芯片市场的竞争优势。
当前，全球高性能AI芯片市场呈现“一家独大”的格局，科技巨头们希望实现芯片供应多元化，尤其是定制化芯片，既能更好满足自身需求，也能减少对英伟达的依赖。此外，在我国高端芯片受限的背景下，国产替代进程有望助力构建自主人工智能生态，降低对英伟达等国际高端芯片的依赖，推动国产AI芯片软硬件生态体系的形成。
在国产AI芯片持续升温的趋势下，期待摩尔线程能借助此次募集的资金提升芯片技术水平，在与国际芯片厂商竞争中具备更强实力，为国内GPU芯片产业发展撑起一片蓝天。
本文来自微信公众号“杨剑勇”（ID:iotquanzi），作者：杨剑勇，36氪经授权发布。
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