财富缩水仍坚韧，孙宏斌引领融创化解债务挑战

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

有“不死鸟”之称的孙宏斌全力推动下，融创中国化债迎来关键进展。

11月5日，融创中国公告称，寻求高等法院批准计划的呈请当日聆讯，计划获批准。这意味着融创成功化解约95.5亿美元境外债务风险，加上年初境内债重组，公司偿债压力预计降近600亿元，每年省数十亿元利息支出。

分析认为，融创境外债务重组成功，关键在于创新采用“全额债权转股权”模式，也离不开董事会主席孙宏斌的魄力与决心。

虽融创成首家境外债基本清“零”的大型房企，但未来仍面临业绩亏损、现金流紧张、销售金额下滑等挑战。

《2025胡润百富榜》中，孙宏斌以96亿元财富排第753名，较上年增13亿元，可对比2020年720亿元的高光时刻，财富缩水624亿元。

融创境外债重组获批，债务清“零”创先例

11月5日晚，融创约96亿美元境外债务二次重组方案获香港高等法院批准并生效。此前公告显示，该计划获1469名债权人赞成，赞成票人数占比98.5%，对应债务金额支持率94.5%，远超香港法律规定的75%门槛。

重组中，融创采用“全额债权转股权”模式，向债权人分派两种新的强制可转换债券，一类转股价6.8港元/股，6个月内可转股；另一类转股价3.85港元/股，18至30个月内可转股。融创成为首家将美元债券转股本、境外债基本清“零”的大型房企。

分析人士指出，此方案彻底解决境外债务风险，未占用境内资金和资源。过去房企债务重组多为展期，债转股占比低，融创方案更彻底。

为稳股权结构，融创设计“股权结构稳定计划”，向孙宏斌提供附带条件的受限股票。孙宏斌6年内仅获受限权利，特定条件达成前，不能处置、抵押或转让。

不少人认为，融创境外债务重组成功，离不开孙宏斌担当与努力。融创出现流动性问题后，孙宏斌与公司共进退，自掏4.5亿美元无息借款，多次以个人资产为公司信用背书、为债券展期担保。债务重组艰难时，他果断决策二次重组，推全额债转股方案，既显“赌性”，也展对融创未来的信心。

复盘融创化债路，经营现状受关注

天眼查显示，融创2010年港股上市。其债务化解可追溯到2023年，1月完成160亿元境内债务展期，11月通过“债转股+发新票”完成90.48亿美元境外债务重组。

因行业调整、市场恢复不及预期及清盘呈请，融创启动境内外债务二次重组。2024年完成154亿元境内债重组，是行业首家完成境内公司债整体重组的房企，提供四大选项，预计削减近70%境内公开债，方案已执行。

境外债方面，今年3月宣布二次重组，覆盖约95.5亿美元债务，10月14日获债权人支持通过。

境外债重组获批，融创经营近况受关注。财报显示，今年上半年收入约199.88亿元，同比降41.69%；拥有人应占亏损约128.1亿元，亏损幅度收窄14.4%，经营状况逐步改善。

销售上，截至10月底，累计合同销售金额约327.7亿元，销售面积约108.9万平方米，均价约30090元/平方米。融创上海壹号院累计销售额超220亿元，成全国单盘销售冠军。

土地储备方面，截至2025年6月30日，总土地储备约1.24亿平方米，权益土地储备约8624万平方米，未售土地储备约0.92亿平方米，权益约6306万平方米。融创称充足土地储备是恢复运营的基础。

今年上半年，融创在23个城市交付约1.49万套房屋，近三年多累计交付68.3万套，计划2025年冲刺超5万套交付，年底基本完成保交付工作。

融创曙光初现，前行挑战犹存

虽融创实现境外债务清“零”，但未来发展挑战多。持续亏损是首道难题，自2021年起，融创连年亏损，年度亏损多超200亿元。今年上半年，拥有人应占亏损约128.1亿元，仍处大额亏损。

现金流紧张也制约发展。上半年末，现金及现金等价物余额约44.04亿元，受限制现金约142.3亿元，而总负债超8000亿元，资产负债率94.73%。

销售端疲软，前10个月累计合同销售金额约327.7亿元，同比降约1/4。虽均价上涨，但销售规模下滑影响现金流入和业绩。

行业环境上，21家出险房企债务重组获批，化债约1.2万亿元，风险出清加速，但市场仍严峻，购房者信心恢复慢，房企经营压力大。孙宏斌表示，核心城市、地段将企稳，市场整体恢复需时间。

对融创而言，债务重组赢得喘息机会，要逆袭需多方面突破。保交付是重建信心关键，公司要推进任务，确保超5万套交付目标，赢得市场认可。

融创土地储备多在核心城市，虽高端项目销售好，但整体销售金额有压力，需加速项目去化、盘活存量资产。

行业调整期，融创需拓展多元化业务，培育增长点。出险房企多转向轻资产运营，聚焦代建、物业等赛道。今年上半年，融创物管、文旅业务收入超57亿元，占比28.3%，融创服务扭亏为盈。

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