财报公布前夕，对冲基金对小米股票转看空

突然空袭！

据《彭博》报道，高盛称对冲基金已对小米股票转为看空，且可能将空头仓位维持至财报季。报告显示，养老金和对冲基金在过去两周抛售加剧，反馈表明小米‘由于缺乏催化剂，至少在短期内是共识做空/卖出’。

自今年6月创下历史高位后，小米股价开始下跌，至今跌幅近30%。不过，中信证券最新研报认为，小米2025年三季度整体收入将达1132亿元，同比增长22.3%；Non - IFRS净利润102亿元，同比增长63%，净利润率9%。中信看好小米持续成为中国乃至全球最优秀的硬核科技生态公司。

空头仓位大幅上升53%

小米将于11月18日公布季度财报。过去几个月，小米股价持续受压，截至目前，较最高位回调近30%。

高盛报告指出，其机构经纪主要客户对小米股票的空头仓位在过去一周内上升了53%。过去两周机构交易明显偏向纯卖出方向，主要沽压来自养老基金与对冲基金。

高盛表示，从对冲基金反馈看，小米短期内成普遍做空/卖出目标，原因有缺乏催化因素、安全性疑虑、工厂建设延误，以及电动车业务虽经推广仍难提振销售。高盛分析师还将其目标价下调超10%，理由是存储芯片成本上涨带来利润率压力。

但中信证券认为，随着公司汽车交付量增加和ASP上升，小米汽车及AI等创新业务分部2025年三季度将扭亏为盈。中长期看，看好小米成为中国乃至全球最优秀的硬核科技生态公司，以AI能力提升智能硬件生态价值，在多领域蓬勃发展，维持对公司‘买入’评级。

浦银国际也重申小米‘买入’评级。虽小米三季度loT板块成长有压力，但预期汽车业务或首次单季度盈利。长期看，小米坚持投入底层技术，构建竞争壁垒，奠定成长基础。当前小米市盈率23倍左右，估值有上升空间。

竞争力依然较大？

受舆情影响，投资者对小米股价的态度也有变化。那么，小米竞争力究竟如何，或许数据能说明问题。

Canalys发布2025年第三季度全球手机销售数据。2025年第三季度全球智能手机市场出货量3.2亿台，同比增长3%。其中，小米手机出货量4340万台，同比增长1%，市占率14%，居全球前三。在中国智能手机市场，小米手机出货量1000万台，同比下降约2%，市占率15%，排中国第四。

国盛证券认为，虽中国市场补贴结束后出货下滑，但小米在亚太及其他地区增长抵消了负面影响。且小米在高端手机市场占位，有望对冲存储成本压力。2025年9月底小米发布小米17系列手机，开售5分钟刷新2025年国产新机全天销量与销售额纪录，5天销量突破100万台，小米17 ProMax销量占比最高，成功切入6K以上高端机型市场。小米手机产品结构优化或提升手机毛利率，但考虑存储芯片涨价，预计公司三四季度手机毛利率维持在11%左右。

国盛证券还认为，小米汽车交付量持续提升，有望单季盈亏平衡。在2025世界智能网联汽车大会上，雷军宣布小米汽车产品发布一年半交付40万台。2025年9月和10月单月交付量均超4万台。小米汽车10月24日发布‘跨年购置税补贴方案’，为消费者提供保障。随着交付量提升，公司有望实现汽车业务单季盈亏平衡。

值得注意的是，国补放缓背景下，小米IoT业务竞争力保持稳健。第三批690亿元以旧换新资金7月底落实，多地家电国补力度降低。虽国补降低对家电赛道有影响，但凭借产品品质和供应链管控能力，小米在IoT领域竞争力有望保持稳健。

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